Galaxy Digital Research Report: Assim que o ETF de bitcoin spot for lançado, espera-se que ele alavanque o mercado de trilhões de dólares

Fonte: Galaxy Digital

Compilação: BitpushNews Mary Liu

A aprovação de um ETF de Bitcoin à vista regulado pelos EUA será um dos catalisadores mais influentes para a adoção do Bitcoin (e da criptomoeda como uma classe de ativos).

Importância dos ETFs de Bitcoin à vista

Por que os ETFs de Bitcoin à vista são uma solução melhor do que os veículos de investimento atuais

Em 30 de setembro de 2023, o número total de BTC detidos por produtos de investimento em Bitcoin, incluindo ETPs e fundos fechados, era de 842.000 (aproximadamente US$ 21,7 bilhões).

Esses produtos de investimento em Bitcoin têm desvantagens significativas para os investidores – além de altas taxas, baixa liquidez e erro de rastreamento, esses produtos são inacessíveis a um amplo grupo de investidores que representam uma parcela significativa de sua riqueza. Opções de investimento alternativas (por exemplo, ações, HF, ETFs de futuros) que aumentam a exposição indireta ao Bitcoin sofrem de ineficiências semelhantes. Muitos investidores estão relutantes em assumir os encargos que vêm com a detenção de Bitcoin diretamente, como gerenciamento de carteira/chave privada, bem como autocustódia e relatórios fiscais.

Os ETFs à vista podem ser adequados para qualquer investidor que queira investir diretamente em Bitcoin sem ter que possuí-lo e gerenciá-lo através de autocustódia, e os ETFs à vista oferecem uma série de vantagens sobre os atuais produtos e opções de investimento em Bitcoin, tais como:

Aumente a eficiência com taxas, liquidez e acompanhamento de preços. **Embora as taxas ainda não estejam listadas para candidatos a ETFs de Bitcoin, os ETFs normalmente oferecem taxas mais baixas em comparação com fundos de hedge ou fundos fechados, e um grande número de candidatos a ETF pode estar comprometido em manter as taxas baixas para permanecer competitivo. Um ETF à vista também fornecerá maior liquidez, pois é negociado nas principais bolsas e pode rastrear melhor os preços para exposição ao Bitcoin do que produtos futuros ou agentes. Conveniente. **Os ETFs à vista permitem que os investidores ganhem exposição ao Bitcoin através de uma ampla gama de canais e plataformas, incluindo provedores estabelecidos com os quais os investidores já estão familiarizados. Proporciona um caminho de integração mais fácil para investidores não profissionais e institucionais do que a propriedade direta, que requer um certo nível de autoeducação para integrar e é mais dispendiosa de administrar. Conformidade regulamentar. **Os ETFs à vista podem atender a requisitos de conformidade mais rígidos estabelecidos pelos reguladores em termos de configuração de custódia, monitoramento e proteção contra falência do que os produtos de investimento Bitcoin existentes. Além disso, os ETFs podem fornecer aos participantes do mercado maior transparência de preços e descoberta, o que pode ajudar a reduzir a volatilidade do mercado para o Bitcoin.

Por que os ETFs de Bitcoin Spot são importantes

Os dois principais fatores que identificam ETFs de Bitcoin têm sido particularmente influentes na adoção do mercado de Bitcoin são: (i) expandir a acessibilidade em todos os setores de riqueza e (ii) ganhar maior aceitação por meio de reconhecimento formal por reguladores e marcas de serviços financeiros confiáveis:

Acessibilidade

Expandir o alcance do varejo e das instituições. **Há uma gama limitada de fundos de investimento BTC atualmente disponíveis, que incluem produtos que são impulsionados principalmente por consultores de riqueza ou oferecidos através de plataformas institucionais. Os ETFs são um produto regulado mais diretamente que pode aumentar as oportunidades de investimento para mais investidores, incluindo indivíduos de varejo + ricos. Os ETFs podem ser usados por uma gama mais ampla de clientes, incluindo diretamente através de corretoras ou RIAs (compras diretas de bitcoin à vista são proibidas), em vez de depender de gestores de patrimônio. Alocação através de mais canais de investimento. **Sem uma solução de investimento Bitcoin aprovada como um ETF à vista, os consultores financeiros / trustees não podem considerar Bitcoin em suas estratégias de gestão de patrimônio. Os departamentos de gestão de patrimônio têm muito dinheiro e não podem acessar investimentos em Bitcoin diretamente através dos canais tradicionais – com ETFs à vista aprovados, os consultores financeiros podem começar a direcionar seus clientes de riqueza para investir em Bitcoin. Maiores oportunidades de riqueza. **Os baby boomers e os mais velhos (com mais de 59 anos) detêm 62% da riqueza dos EUA, mas apenas 8% dos adultos com mais de 50 anos investiram em criptomoedas, em comparação com mais de 25% dos adultos com idades compreendidas entre os 18 e os 49 anos (de acordo com o Pew Research Center da Reserva Federal). Oferecer produtos de ETF Bitcoin através de marcas familiares e confiáveis pode ajudar a atrair mais pessoas mais velhas e ricas que ainda não aderiram.

Aceitação

• **Endosso formal/legitimidade de uma marca de confiança. **Um grande número de marcas financeiras bem conhecidas submeteram pedidos de ETF Bitcoin – O reconhecimento/verificação formal por essas empresas tradicionais pode melhorar a perceção das pessoas sobre a legitimidade do Bitcoin/criptomoeda como uma classe de ativos e pode atrair mais aceitação e adoção. Dados da Pew Research mostram que 75% dos 88% dos americanos que já ouviram falar de criptomoedas não estão confiantes na forma atual de investir, negociar ou usar criptomoedas. • Abordar questões regulatórias e de conformidade; A clareza regulamentar atrairá mais investimento e desenvolvimento. **Como um produto de investimento regulamentado com uma divulgação de risco mais abrangente, a aprovação de ETFs pela SEC pode aliviar muitas das preocupações de segurança e conformidade dos investidores. Também fornecerá aos participantes do mercado clareza regulatória há muito exigida sobre as operações da indústria cripto. Uma estrutura regulatória mais desenvolvida atrairá mais investimento e desenvolvimento, melhorando a competitividade da indústria cripto dos EUA. **Vantagens das carteiras BTC/aceitação como classe de ativos. O Bitcoin pode oferecer os benefícios da diversificação e maiores retornos em uma carteira, não importa como ela esteja emparelhada. Para ajudar a orientar as decisões de gestão de investimentos, mais investidores de varejo e consultores financeiros se voltaram mais para carteiras modelo e soluções automatizadas que usam cada vez mais ETFs e incorporam classes de ativos alternativas para fornecer aos investidores retornos mais otimizados para o risco. Um histórico mais longo pode apoiar o uso do Bitcoin em uma carteira em mais estratégias de investimento.

Estimativa das entradas a partir da aprovação do ETF Bitcoin spot

Dadas as razões de acessibilidade mencionadas acima, a indústria de gestão de fortunas dos EUA é provavelmente o mercado mais acessível e direto e recebe a nova acessibilidade mais líquida de ETFs de Bitcoin aprovados. Em outubro de 2023, corretoras (US$ 27 trilhões), bancos (US$ 11 trilhões) e RIAs (US$ 9 trilhões) tinham um total de US$ 48,3 trilhões em ativos sob gestão.

Usamos o TAM de US$ 48,3 trilhões de agregadores de gestão de riqueza selecionados dos EUA em nossa análise (excluindo o canal de family office que gerencia aproximadamente US$ 2 trilhões), embora o tamanho do mercado endereçável do ETF Bitcoin e o escopo/impacto indireto da aprovação do ETF Bitcoin possam se estender muito além do canal de gerenciamento de riqueza dos EUA (por exemplo, internacional, varejo, outros produtos de investimento e outros canais) e tenham o potencial de atrair mais capital para o mercado à vista e produtos de investimento Bitcoin.

O ciclo de integração para ETFs de Bitcoin nesses segmentos provavelmente durará anos à medida que o canal se abrir. O canal RIA é composto principalmente por consultores de investimento independentes registrados de natureza complexa e tem o potencial de ser acessado mais cedo do que consultores afiliados a bancos e corretoras, e, portanto, tem uma parcela maior de acesso inicial em nossa análise. Para os canais de banco e corretora, cada plataforma individual decidirá quando desbloquear o acesso a produtos de ETF Bitcoin para seus consultores – com certas exceções, consultores financeiros afiliados a bancos e b / d não podem oferecer / recomendar produtos de investimento específicos, a menos que aprovado pela plataforma. As plataformas podem ter requisitos específicos antes de fornecer acesso a novos produtos de investimento (por exemplo, histórico de > de 1 ano ou AUM superior a um determinado montante, problemas gerais de adequação, etc.) que afetarão o ciclo de acesso.

Assumimos que o canal RIA crescerá de 50% no ano 1 e aumentará para 100% no ano 3. Para os canais corretor e bancário, assumimos uma taxa de crescimento mais lenta, começando em 25% no ano 1 e aumentando constantemente para 75% no ano 3. **Com base nessas suposições, estimamos o tamanho do mercado endereçável do ETF Bitcoin spot dos EUA em aproximadamente US$ 14 trilhões no ano 1, US$ 26 trilhões no ano 2 e US$ 39 trilhões no ano 3 após o lançamento. **

Estimativas de entrada de ETF de Bitcoin: Com base nessas estimativas de tamanho de mercado, se assumirmos que 10% do total de ativos disponíveis em cada canal de riqueza estão em BTC, com uma alocação média de 1%, estimamos que as entradas de ETF de Bitcoin chegarão a US$ 14 bilhões no primeiro ano após o lançamento do ETF, aumentando para US$ 27 bilhões no segundo ano e US$ 39 bilhões no terceiro ano após o lançamento. Claro, se a aprovação do ETF spot Bitcoin for atrasada ou negada, nossa análise mudará devido a restrições de tempo e acesso. Alternativamente, se o baixo desempenho do preço ou qualquer outro fator fizer com que o uso ou adoção do ETF Bitcoin seja menor do que o esperado, nossas estimativas podem ser excessivamente agressivas. Por outro lado, acreditamos que nossas suposições sobre acesso, exposição e alocação são conservadoras, portanto, os fluxos provavelmente serão maiores do que o esperado.

Impacto potencial no BTCUSD

De acordo com o Conselho Mundial do Ouro, em 30 de setembro de 2023, os ETFs globais de ouro detinham um total de cerca de 3.282 t (aproximadamente US$ 198 bilhões em ativos sob gestão), representando aproximadamente 1,7% da oferta de ouro.

Em 30 de setembro de 2023, um total de 842.000 BTC (AUM de cerca de US$ 21,7 bilhões) mantidos em produtos de investimento (incluindo ETPs e fundos fechados) representaram 4,3% da emissão total.

A capitalização de mercado do ouro é estimada em cerca de 24 vezes maior do que a do Bitcoin, enquanto a oferta em veículos de investimento é 36% menor, então assumimos que a entrada de dólares equivalentes de fundos tem um impacto no mercado Bitcoin em cerca de 8,8 vezes maior do que o do mercado de ouro.

Se aplicarmos a estimativa de US$ 14,4 bilhões em entradas no primeiro ano (cerca de US$ 1,2 bilhão por mês, ou cerca de US$ 10,5 bilhões ajustados usando um multiplicador de 8,8x) à relação histórica entre fluxos de ETF de ouro e mudanças no preço do ouro, esperamos que o impacto do preço no BTC aumente 6,2% no primeiro mês.

Mantendo as entradas inalteradas, mas ajustando o multiplicador para baixo a cada mês com base na mudança na relação de capitalização de mercado do ouro / BTC devido ao aumento nos preços do BTC, podemos ver um declínio gradual nos retornos mensais de +6,2% no primeiro mês para +3,7% no último mês No primeiro ano de aprovação do ETF, espera-se que o BTC aumente 74% (a partir do preço do BTC de US$ 26.920 em 30 de setembro de 2023).

O impacto financeiro mais amplo dos ETFs no mercado Bitcoin

A análise acima estima as entradas potenciais no produto ETF Bitcoin dos EUA. No entanto, o efeito de segunda ordem da aprovação do ETF Bitcoin provavelmente terá um impacto maior na demanda do BTC.

No curto prazo, esperamos que outros mercados globais/internacionais sigam os EUA na aprovação e oferta de produtos semelhantes de ETF Bitcoin para uma gama mais ampla de investidores. Além dos produtos ETF, uma variedade de outros veículos de investimento também podem adicionar Bitcoin às suas estratégias (por exemplo, fundos mútuos, fundos fechados e fundos privados, entre outros) – abrangendo objetivos e estratégias de investimento. Por exemplo, a exposição ao Bitcoin pode ser aumentada por meio de fundos alternativos (por exemplo, moedas, commodities e outras alternativas) e fundos temáticos (por exemplo, tecnologias disruptivas, ESG e impacto social).

No longo prazo, o mercado endereçável de produtos de investimento em Bitcoin provavelmente se expandirá ainda mais para todos os ativos de terceiros sob gestão (AUM é de cerca de US$ 126 trilhões de acordo com a McKinsey & Company) e ainda mais amplamente para o espaço de riqueza global (AUM de US$ 454 trilhões de acordo com o UBS). Alguns acreditam que, à medida que o Bitcoin é monetizado, ele reduzirá sistematicamente o prêmio monetário aplicado a outros ativos, como imóveis ou metais preciosos, expandindo consideravelmente a TAM do Bitcoin.

Com base nesses tamanhos de mercado, e mantendo nossas suposições de adoção/alocação inalteradas (o Bitcoin é adotado por 10% dos fundos com uma distribuição média de 1%), estimamos que o tamanho incremental potencial de novos produtos de investimento em Bitcoin será de cerca de US$ 125 bilhões a US$ 450 bilhões durante um longo período de tempo.

Resumo & Conclusão

Por uma década, várias empresas têm procurado listar ETFs de Bitcoin spot. Durante esse período, a capitalização de mercado do Bitcoin subiu de menos de US$ 1 bilhão para US$ 600 bilhões hoje (até US$ 1,27 trilhão em 2021). A propriedade e o uso do Bitcoin aumentaram drasticamente em todo o mundo, com o surgimento de muitos tipos diferentes de carteiras, exchanges e custodiantes nativos de criptomoedas e ferramentas tradicionais de acesso ao mercado. Mas os Estados Unidos, o maior mercado de capitais do mundo, ainda não têm a ferramenta de acesso ao mercado mais eficaz do Bitcoin – ETFs spot. As expectativas para que os ETFs sejam aprovados em breve estão aumentando, e nossa análise sugere que esses produtos podem ter fluxos significativos, em grande parte impulsionados por canais de gestão de riqueza que atualmente não têm acesso a exposição segura e eficiente ao Bitcoin em escala.

As entradas de dinheiro de ETFs, as narrativas do mercado sobre o próximo halving do Bitcoin (abril de 2024) e a possibilidade de que os aumentos de juros do Fed tenham atingido o pico ou atinjam o pico no futuro próximo, todos sugerem que 2024 pode ser um grande ano para o Bitcoin.