Bitcoin cai na crise de fim de ano: opções de 23 bilhões de dólares penduradas ameaçam, o aumento de juros no Japão surpreendentemente não salvou a situação

Alerta de Volatilidade Explosiva devido à Expiração de Opções em Grande Escala

Perto do início de 2026, o Bitcoin encontra-se numa situação delicada. Aproximadamente 23 bilhões de dólares em contratos de opções irão expirar na próxima sexta-feira, representando mais da metade dos contratos em aberto na maior plataforma de negociação de opções do mundo, Deribit. Os traders estão a precificar riscos de queda contínua, enquanto o ambiente de mercado se torna cada vez mais instável.

Na quarta-feira, durante o horário de negociação nos EUA, ocorreram oscilações extremas superiores a 130 bilhões de dólares, com posições longas e curtas sendo liquidadas alternadamente. A capitalização total do mercado de criptomoedas oscilou violentamente perto de 3 trilhões de dólares, com o Bitcoin a subir até 4%, atingindo 89.430 dólares, antes de recuperar rapidamente toda a valorização. Até agora, o Bitcoin está a negociar perto de 92.640 dólares, tendo caído cerca de 26% desde o pico histórico de 126.080 dólares no início de outubro.

Banco do Japão aumenta taxas: mercado já digeriu a expectativa, sentimento de proteção não se manifesta

Na sexta-feira, o Banco do Japão aumentou a taxa de juros de política de curto prazo em 25 pontos base, para 0,75%, atingindo um novo máximo em cerca de 30 anos. Este movimento deveria ter provocado uma valorização do iene, levando a uma liquidação em grande escala de operações de arbitragem em iene e até uma onda de “fuga para a segurança”. Contudo, a realidade não foi como alguns analistas temiam.

O iene frente ao dólar enfraqueceu-se, de 155,67 para 156,03. O Bitcoin reagiu imediatamente, subindo de mais de 86.000 dólares para 87.500 dólares. Mas essa alta foi efêmera. A reação do mercado foi moderada porque: a decisão de aumento de taxas já tinha sido amplamente digerida, e o capital especulativo manteve posições longas em iene nas últimas semanas, o que limitou uma forte valorização do iene após o anúncio.

Mais importante ainda, mesmo após o aumento, as taxas de juros reais do Japão (ajustadas pela inflação) permanecem negativas, mantendo o ambiente monetário relativamente frouxo. A declaração do Banco do Japão destacou que, devido ao aumento nos custos de importação e à resistência dos preços internos, a inflação deverá permanecer acima da meta de 2% por um período prolongado. No entanto, isso não alterou o fato de que as taxas de juros do Japão continuam muito abaixo das dos EUA, não desencadeando a esperada liquidação em grande escala de operações de arbitragem em iene.

Liderança dos vendedores a descoberto, pressão de fim de ano se intensifica

A estrutura de posições ainda mostra um viés claramente negativo. A volatilidade implícita de 30 dias voltou a subir, chegando perto de 45%, enquanto o índice de assimetria permanece em torno de -5%, refletindo que os traders estão a precificar riscos de queda contínua ao longo do primeiro e segundo trimestres. A pressão de carteiras inativas de longo prazo continua a pressionar o preço à vista.

Especial atenção deve ser dada à distribuição de posições de opções com vencimento em 26 de dezembro. As opções de compra (call) concentram-se principalmente em preços de exercício próximos de 100.000 e 120.000 dólares, indicando um otimismo residual quanto a uma recuperação técnica no final do ano. Contudo, no curto prazo, os vendedores a descoberto dominam, com uma grande quantidade de opções de venda (put) concentradas na faixa de 85.000 dólares, com um volume de contratos em aberto de aproximadamente 1,4 bilhões de dólares, o que pode criar um efeito de “imã gravitacional” antes do vencimento.

Fatores catalisadores futuros podem ampliar a volatilidade

Após a expiração das opções, o mercado espera uma reorientação em torno de dois principais catalisadores: primeiro, a decisão do MSCI em 15 de janeiro, que pode excluir empresas de “ativos digitais” que possuem mais de 50% de seus ativos em criptomoedas; segundo, uma nova rodada de fluxo de entrada de opções de compra cobertas. A combinação desses fatores deve ampliar a volatilidade de baixa, ao mesmo tempo que limita o potencial de alta.

O Bitcoin já caiu 23% neste ano, aproximando-se do pior trimestre desde o segundo trimestre de 2022, quando o colapso do TerraUSD e do Three Arrows Capital devastou o setor. Atualmente, o Bitcoin não consegue recuperar níveis-chave, e o mercado encontra-se numa espécie de impasse frágil de lateralização.

Apesar de a volatilidade ainda estar elevada e as posições serem predominantemente defensivas, a preparação do mercado para o início de um novo ano de turbulências não eliminou completamente os riscos de alta. Essa é a verdadeira fotografia atual do Bitcoin — uma moeda que continua a sofrer sob múltiplas pressões de expiração de opções, incerteza política e a necessidade de limitar perdas, lutando para sobreviver.