Comprar no dia de ex-dividendo é realmente vantajoso? A queda do preço das ações é uma regra ou uma coincidência?

Por que as ações de alto dividendo atraem investidores

Contanto que uma empresa possa distribuir dividendos de forma estável, geralmente isso significa que o seu modelo de negócio é testado e que o fluxo de caixa está relativamente saudável. É por isso que muitas empresas listadas, com anos de operação, consideram os dividendos uma parte importante de sua tradição. Nos últimos anos, cada vez mais pessoas têm considerado as ações de alto dividendo como o núcleo de suas carteiras de investimento. Até o “Magnata das ações” Warren Buffett é fascinado por esse tipo de ação, tendo mais da metade de seus ativos alocados em ações de alto dividendo.

No entanto, para os novatos, há dúvidas frequentes sobre o dia ex-dividendo: Comprar no dia ex-dividendo é uma má ideia? O preço das ações certamente cairá? Quando é o melhor momento para entrar?

Será que a queda do preço no dia ex-dividendo é inevitável?

Teoricamente, no dia ex-dividendo, como os acionistas já receberam o dividendo, o valor correspondente das ações deve diminuir, e o preço das ações deve cair. Mas, ao analisar o histórico, percebe-se que a queda no preço no dia ex-dividendo nem sempre acontece. Especialmente em setores líderes, com dividendos estáveis, bom desempenho e muito procurados pelos investidores, o preço pode até subir no dia ex-dividendo.

Para entender esse fenômeno, é preciso compreender como o desdobramento de ações e o pagamento de dividendos afetam o preço das ações:

Desdobramento ou distribuição de ações: Aumenta o capital social, e, mantendo-se os ativos totais, o valor de cada ação diminui, levando a uma redução no preço.

Pagamento de dividendos em dinheiro: A empresa distribui dinheiro aos acionistas, o que reduz seus ativos. Apesar de os acionistas receberem o dinheiro, o preço das ações também tende a cair proporcionalmente.

Entendendo a lógica da ajuste de preço com exemplos

Suponha que uma empresa tenha um lucro anual por ação de 3 dólares, e o mercado atribua um índice P/L de 10, resultando em um preço de ação de 30 dólares.

Se essa empresa lucra há anos e acumulou bastante caixa, chegando a 5 dólares por ação, sua avaliação total seria de 35 dólares por ação.

Decide distribuir um dividendo especial de 4 dólares por ação, deixando 1 dólar de reserva. Anuncia que pagará esse dividendo em 17 de junho, com registro de acionistas em 15 de junho (neste dia, quem possuir ações receberá o dividendo).

No dia ex-dividendo, teoricamente, o valor da empresa deve ser o preço de fechamento do dia anterior menos o dividendo a ser pago. Assim, o preço da ação deveria cair de 35 dólares para 31 dólares.

O cálculo de distribuição de ações é um pouco mais complexo, usando a fórmula: Preço pós-distribuição = (Preço antes da distribuição - Preço da distribuição) / (1 + Proporção de distribuição)

Por exemplo: uma ação cotada a 10 dólares, com preço de distribuição de 5 dólares, e uma proporção de 2 por 1 (cada 2 ações, recebe 1 nova). Então: Preço após distribuição = (10 - 5) / (2 + 1) = 5 / 3 ≈ 1,67 dólares

Mas o comportamento do preço é muito mais complexo do que a teoria

O ponto principal é: embora seja comum que o preço caia no dia ex-dividendo, isso não é uma regra absoluta. Analisando dados recentes, as ações podem subir ou cair após o desdobramento de ações. Afinal, a variação do preço é influenciada por fatores como o sentimento do mercado, o desempenho da empresa, o ambiente econômico, e não apenas pelo evento de ex-dividendo.

Veja exemplos reais:

Apple paga dividendos trimestralmente. No último ano, devido à alta demanda por ações de tecnologia, a Apple frequentemente subiu no dia ex-dividendo. Em 10 de novembro de 2023, o preço subiu de 182 para 186 dólares. Em 12 de maio, a alta foi de 6,18%.

Coca-Cola tem uma longa história de pagamento de dividendos, também trimestralmente. Na maioria das vezes, o preço no dia ex-dividendo cai levemente, mas às vezes sobe um pouco. Em 14 de setembro e 30 de novembro de 2023, houve pequenas altas; em 13 de junho de 2025 e 14 de março, pequenas quedas.

Walmart, PepsiCo, Johnson & Johnson também frequentemente veem seus preços subirem no dia ex-dividendo.

Assim, o valor do dividendo, o sentimento do mercado, o desempenho da empresa e outros fatores influenciam se o preço cairá ou não no dia ex-dividendo.

Comprar no dia ex-dividendo é uma boa estratégia? Depende de três fatores

Não há uma resposta definitiva; tudo depende da situação específica. Considere estes três pontos:

(1) Como o preço da ação se comportou antes do ex-dividendo

Se antes do ex-dividendo o preço já subiu bastante, muitos investidores podem optar por realizar lucros antecipados, especialmente para evitar impostos sobre ganhos de capital. Isso pode fazer o preço já refletir expectativas exageradas ou pressão de venda.

Portanto, ao comprar no dia ex-dividendo, pergunte-se: O preço já precificou o benefício do dividendo? Se sim, o risco de entrar agora é maior.

(2) O histórico do movimento do preço após o ex-dividendo

Dados estatísticos mostram que, em geral, o preço tende a cair após o ex-dividendo, dificultando operações de curto prazo. Para traders de curto prazo, isso não é favorável, pois há maior risco de prejuízo.

Por outro lado, se o preço continuar caindo até atingir um suporte técnico e mostrar sinais de estabilização, esse pode ser um bom momento de compra.

Aqui, entram dois conceitos importantes:

Fill the gap (preencher a lacuna): Após o ex-dividendo, o preço cai temporariamente, mas, com otimismo dos investidores, ele se recupera até voltar ao nível anterior ao evento ou próximo dele. Isso indica confiança na perspectiva futura da empresa.

Persistência da baixa (não preencher a lacuna): O preço permanece abaixo do nível anterior ao ex-dividendo, indicando preocupação dos investidores com o desempenho da empresa ou o ambiente de mercado.

No exemplo anterior, se o preço subir de 31 para 35 dólares após o ex-dividendo, é um “fill the gap”; se permanecer em torno de 31, é uma “persistência da baixa”.

(3) Fundamentos da empresa e planos de manutenção

Para empresas sólidas, líderes do setor, o ex-dividendo é mais uma questão de ajuste de preço do que de perda de valor. Na verdade, oferece uma oportunidade de adquirir ativos de alta qualidade a preços mais baixos.

Para essas ações, comprar após o ex-dividendo e manter por longo prazo costuma ser mais vantajoso, pois o valor intrínseco da empresa não diminui com o pagamento do dividendo, e o preço ajustado pode ficar mais atrativo.

Custos ocultos ao investir em ações de alto dividendo

Imposto sobre dividendos

Se usar contas de aposentadoria diferida (como IRA ou 401K nos EUA), não há preocupação com impostos até o momento de retirada.

Mas em contas normais tributadas, há impacto fiscal. Por exemplo, ao comprar a 35 dólares antes do ex-dividendo, e o preço cair para 31 dólares no dia, há uma perda não realizada de capital, além de pagar imposto sobre os 4 dólares de dividendo recebido.

Se planeja reinvestir os dividendos na compra de mais ações e acredita que o preço se recuperará rapidamente, comprar antes do ex-dividendo faz sentido.

Taxas de corretagem e impostos de transação

No mercado de Taiwan, por exemplo:

• Taxa de corretagem = preço da ação × 0,1425% × desconto da corretora (normalmente 50-60%)
• Imposto de venda: 0,3% para ações comuns, 0,1% para ETFs, calculado sobre o preço de venda.

Embora pareçam pequenos, esses custos se acumulam ao longo do tempo.

Como os investidores devem decidir

No geral, o desempenho do preço no dia ex-dividendo é influenciado por múltiplos fatores. Comprar no dia ex-dividendo é uma decisão que deve considerar o comportamento anterior do preço, o histórico de movimentos, os fundamentos da empresa e seus objetivos pessoais.

Não se deve pensar que o preço cairá obrigatoriamente no dia ex-dividendo, nem agir por impulso. Uma abordagem racional inclui:

• Para empresas de alta qualidade e com bom desempenho, a queda no preço após o ex-dividendo pode ser uma oportunidade de aumentar posições.
• Se o preço já subiu bastante antes do ex-dividendo, é prudente evitar comprar a um preço elevado.
• Considerar impostos e custos de transação, para não deixar esses custos ocultos minar os ganhos.
• Alinhar a estratégia ao seu perfil de risco e horizonte de investimento.

Somente assim é possível obter lucros reais ao investir em ações de alto dividendo.