Como os empresários tradicionais podem entender os fundos de encriptação?

Escrito por: Shao Jia Dian

Notas antes da leitura: Este artigo é baseado na perspectiva do direito internacional e não se destina nem se aplica ao ambiente jurídico da China continental.

Este ano, tenho ouvido cada vez mais empresários tradicionais perguntarem: “Eu não entendo o mercado de criptomoedas, mas quero saber o que realmente são os fundos de criptomoedas?”

Há quem o faça para diversificar ativos; há quem o faça para se proteger contra as flutuações cambiais; há quem simplesmente ache que “as instituições começaram a investir, eu não posso ignorar”.

Mas assim que abrem os materiais do fundo, os chefes ficam imediatamente assustados com vários termos:

Apenas Longo ?

Mercado Neutro ?

Taxa de Financiamento ?

Multi-Strategy ？

Web3 VC?

CTA? Modelo de fatores?

Mais importante ainda:

O que essas estratégias estão realmente fazendo? Qual é estável? Qual tem uma grande retracção? Quem realmente ganhou dinheiro nos últimos cinco anos?

Este artigo é escrito para você:

Dizer-te de forma mais intuitiva como as criptomoedas são classificadas.

No final, o que faz cada estratégia lucrar?

Quais são as vantagens e desvantagens?

Quais são as tendências reais de desempenho nos últimos cinco anos?

Como os empresários devem escolher fundos de criptomoeda

Depois de ler, você basicamente conseguirá julgar:

“Se você é adequado para alocar em fundos de criptomoedas, qual tipo é adequado.”

Por que cada vez mais empresários tradicionais começam a olhar para os fundos de criptomoedas?

A razão é na verdade muito simples: os fundos de criptomoeda passaram de “um terreno reservado para especuladores” para uma classe de ativos reconhecida pelas instituições. Três grandes tendências estão a acontecer:

Tendência 1: Instituições globais estão silenciosamente “aumentando” suas posições em criptomoedas

A BlackRock e a Fidelity emitiram ETFs de Bitcoin / Ethereum

O JPMorgan, o Deutsche Bank e outros começam a reforçar a custódia relacionada com criptomoedas.

Fundos soberanos, fundos de pensões e capitais de seguros começam a alocar ativos digitais

Quando as instituições entram em cena, a posição dos ativos criptográficos mudou. Eles deixaram de ser uma via marginal e passaram a ser parte de ativos alternativos.

Tendência 2: Os fundos de criptomoedas são muito mais profissionais do que indivíduos negociando moedas.

O mercado de criptomoedas é volátil, com negociações 24/7, produtos derivados complexos e uma rápida velocidade de inovação.

Mas para equipes profissionais, isso não é um problema, mas sim uma oportunidade:

Sinal de tendência claro → Adequado para quantificação

Exchange descent → Há espaço para arbitragem

Mecanismo de contrato perpétuo → Rendimentos da taxa de financiamento

Ciclo de inovação curto → Retorno VC acentuado

Transparência de dados → Estratégias verificáveis

Portanto, as coisas que os fundos de criptomoedas podem fazer são muito mais do que os investidores comuns.

Tendência três: a alocação de ativos dos empreendedores precisa de “novos veículos”

O ciclo imobiliário está a enfraquecer, o mercado de ações A está em oscilações a longo prazo, as avaliações da bolsa de Hong Kong estão deprimidas e as taxas de ativos em dólares são altas, mas o futuro é incerto.

Muitos patrões estão a perguntar agora:

“Onde estará o crescimento nos próximos cinco anos?”

Os fundos de criptomoeda oferecem uma nova possibilidade:

Atacar (comer tendências)

Arbitragem

Pode apostar em inovação (VC)

O nível de institucionalização está a aumentar rapidamente.

Custodiável, auditável, em conformidade

É por isso que a Crypto Foundation se tornou uma nova opção de alocação de ativos para empreendedores.

Seis tipos de estratégias de fundos de criptomoedas

As seis categorias abaixo são as classificações mais comuns e mais facilmente compreendidas por empresários na indústria atual (baseadas em Crypto Fund Research + Galaxy VisionTrack):

1. Longo Apenas (Long Only) — Apostar no ciclo, aproveitar a grande tendência

Como ganhar dinheiro?

Compre criptoativos tradicionais (BTC, ETH, altcoins de topo), mantenha-os por um longo tempo e aumente sua posição em quedas.

A lógica central é uma frase:

“Acreditar que as criptomoedas vão subir a longo prazo e manter.”

Vantagens:

Os lucros são mais altos em um mercado em alta.

Simples e transparente, custo baixo

Desvantagens:

A correção do mercado em baixa é muito profunda

Necessita de uma capacidade de tolerância ao risco muito forte

Adequado para: investidores dispostos a assumir volatilidade e a observar tendências a longo prazo.

2. Posição subjetiva (Longo/Curto) - Pode operar em alta ou baixa, a habilidade de negociação é fundamental

Como ganhar dinheiro?

Contar com a equipe para avaliar o mercado:

Verde → Aumentar a posição

Bearish → Reduzir posições ou vender a descoberto

Evento impulsionado → Capturar tendências, airdrop, atualização

Entendimento simples: “Um trader profissional ajuda você a gerenciar suas posições.”

Vantagens:

Hedging em caso de queda

A volatilidade é menor do que a média a longo prazo.

Desvantagens:

O sucesso ou o fracasso depende fortemente da equipe de operação.

A capacidade de reconhecimento é a competência central.

Adequado para: pessoas que querem aproveitar o mercado, mas têm medo de se expor completamente.

3. Direção de Quantificação (Quant) - O modelo decide, as emoções ficam de lado

Como ganhar dinheiro?

Usar modelos matemáticos para executar transações:

tendência CTA

Estratégia de Momentum

Modelo de múltiplos fatores

sinais de características estatísticas

Você pode entender como:

“Negociação automatizada, sem olhar notícias, sem apostar em emoções, apenas seguindo o modelo.”

Vantagens:

Disciplina forte

Os retornos são bons quando a tendência é clara

Erros humanos são poucos

Desvantagens:

O modelo pode falhar subitamente.

Sensível ao custo de transação

Adequado para: investidores que desejam “rendimentos de tendência mais estáveis”.

4. Neutralidade de Mercado / Arbitragem (Market Neutral / Arb) — uma das estratégias com menor risco direcional

Como ganhar dinheiro?

Construir uma carteira que não aposte na subida ou descida, mas que ganhe com a diferença de preços e a diferença de juros.

Estratégia típica:

Arbitragem da Taxa de Financiamento (Funding Rate)

Spot – Arbitragem de Basis Perpétua

diferença de preço entre exchanges

Market Making

Estratégia de rendimento de baixo risco em blockchain

Você pode entendê-lo como:

“Fundo de moeda cripto + Fundo de arbitragem”.

Vantagens:

Flutuação mínima

risco mínimo

Retração mínima

Desvantagens:

Espaço de alta limitado

O risco está na contraparte (exchange) e na tecnologia blockchain.

Adequado para: empresas com capital ocioso, empresários que necessitam de rendimentos estáveis.

5. VC Criptográfico (Venture / SAFT) — Apostando na inovação

Como ganhar dinheiro?

Investir em projetos Web3 na fase inicial, baseando-se em:

A valorização das ações resultante do crescimento do projeto

Evento de Geração de Token

Saída de prêmio no mercado secundário após o desbloqueio de tokens

Semelhante ao VC tradicional, mas com ciclos mais curtos e volatilidade maior.

Vantagens:

Um grande projeto pode consumir todos os custos.

Dominar a direção futura da indústria

Desvantagens:

taxa de sobrevivência baixa

Período de bloqueio longo

Avaliação não transparente

Adequado para: grandes quantias de capital que desejam apostar em setores e arriscar em inovações.

6. Multi-Estratégia (Multi-Strategy) — Combinar várias vantagens

Ao mesmo tempo fazer:

Longo

Quantificação

arbitragem

VC

Evento acionado

Objetivo:

“Perseguir rendimentos abrangentes sob risco controlado.”

Vantagens:

A relação de recuo é menor que a longa posição.

O retorno é maior que o arbitragem

Desvantagens:

Estrutura complexa

Requisitos elevados de capacidade de gestão

Adequado para: empresários que estão a ter o primeiro contacto com fundos de criptomoeda e que desejam uma entrada estável.

Resumo: As vantagens e desvantagens das diferentes estratégias acima são as seguintes:

A verdadeira lógica de lucro dos fundos de criptomoedas

Por que o mercado de criptomoedas é adequado para fundos implementarem estratégias? Porque possui três características estruturais que os mercados tradicionais não têm:

1. Mecanismo de contrato perpétuo → Oportunidade de arbitragem de taxa de financiamento

Os contratos perpétuos são uma estrutura única do mercado de criptomoedas.

A cada 8 horas, os compradores e vendedores devem pagar-se mutuamente “juros” (taxa de financiamento).

Isso significa:

“Desde que o mercado esteja em alta, os touros pagam, os ursinhos recebem dinheiro.”

Os fundos podem ser usados:

Compra à vista

Venda a descoberto perpétua

Vem “travar o preço”, apenas ganhando a taxa de financiamento.

Esta é a parte mais estável da fonte de rendimento do arbitragem de criptomoedas.

2. Estrutura multi-intercâmbio → oportunidades naturais de propagação

Devido a:

Muitos intercâmbios

Fragmentação da liquidez

Estéticas e preferências diferentes

Sistema de stablecoins não unificado

Existem frequentemente diferenças de preço entre diferentes bolsas.

Os fundos operam através de negociação programática:

Arbitragem entre exchanges

Arbitragem entre spot e futuros

Futuros – Arbitragem Perpétua

Este tipo de rendimento não depende de “apostar na direção”, mas sim de “matemática e velocidade”.

3. Alta volatilidade → Estratégias de tendência mais eficazes

Em mercados de alta volatilidade:

A tendência é mais evidente

Sinal mais claro

Modelos quantitativos têm mais “alimentos”

Esta é uma das razões importantes para a ascensão da quantificação em criptomoedas.

Desempenho de vários tipos de estratégias nos últimos cinco anos

De acordo com os dados do Índice de Fundos de Hedge de Cripto da VisionTrack, os retornos anuais das quatro categorias de estratégias nos últimos cinco anos são os seguintes:

Com base no resumo das tendências de índices públicos amplamente citados na indústria, resumimos o retorno de seis categorias de estratégias da seguinte forma:

1. Longo subjetivo: maior alta, maior queda

Mercado em alta: melhor desempenho (como em 2017, 2020–2021, 2023)

Mercado em baixa: maior recuo (como em 2018, 2022)

Alta elasticidade, alta volatilidade, alto retorno, alto risco.

2. Direção da quantificação: rendimento médio-alto, recuo controlável

Mercado em alta: conseguir aproveitar a tendência

Mercado em baixa: modelo de corte de posição para reduzir perdas

Curvas mais suaves, adequadas para quem quer “comer a tendência de forma estável”.

3. Arbitragem de mercado neutro: o tipo de estratégia mais robusto

Características gerais:

O rendimento anual não é necessariamente alto, mas é estável.

Retração mínima

Adequado para a gestão de ativos ou gestão de caixa da empresa

As tendências passadas da indústria são muito claras:

“Estável, estável, estável”.

4. VC Criptográfico: Retorno de Extreme Divergência

O IRR dos fundos principais é impressionantemente alto (acertando um ou dois super projetos)

O desempenho do fundo mediano é relativamente medíocre

Longo prazo, alto risco, alta incerteza

Adequado para capital a longo prazo, não adequado para expectativas a curto prazo.

5. Fundos de múltiplas estratégias: A combinação mais facilmente aceita por empreendedores

Estável, equilibrado, controlável, adequado para configurações de nível de entrada.

Como devem os empresários tradicionais escolher fundos de criptomoedas?

Muitos proprietários têm a primeira reação de: “Qual delas devo escolher?” Na verdade, você deve primeiro se perguntar três coisas:

1. Este dinheiro é “dinheiro de lazer” ou “dinheiro que você precisa usar”?

Dinheiro sobrante → Neutro no mercado, multi-estratégia

Pretende valorizar mas pode suportar a volatilidade → Quantificação, Longo

Pretende apostar em inovação → VC

A natureza do dinheiro determina a estratégia, não a estratégia que determina o dinheiro.

2. Que tipo de volatilidade você pode aceitar?

Um fundo de longo prazo com uma máxima de -70%, você consegue aceitar?

Se não puder, então este tipo de estratégia não é adequado para você.

3. O que você realmente quer: estabilidade, equilíbrio ou explosão?

Três caminhos:

Estável: Arbitragem / Neutro de Mercado

Equilíbrio: Multi-estratégia / Quantitativo

Explosão: Longo Subjetivo /VC

Esclareça os seus objetivos antes de escolher um fundo.

Os fundos de criptomoeda estão se tornando os próximos fundos hedge.

O mercado de criptomoedas de hoje já não é o deserto de 2018:

Há ETF

Há hospedagem

Há auditoria

regulado

Existem grandes instituições

Tem aplicações industriais em funcionamento

Tem um sistema de estratégias maduras

Os fundos de criptomoeda não representam especulação, mas sim uma “janela de oportunidade para novas estratégias de gestão de ativos”. Nos próximos cinco anos, os fundos de criptomoeda se tornarão cada vez mais importantes no sistema de alocação de ativos dos empreendedores. Não porque sejam misteriosos, mas porque já se tornaram mainstream. Se você quer entender a indústria de criptomoeda, não precisa necessariamente negociar moedas por conta própria. Você só precisa entender: quem está usando que estratégia, e sob que lógica está fazendo dinheiro para você.

Ainda estou confuso, não me sinto seguro, o que fazer?

Se você chegou até aqui, significa que já tem um entendimento básico da lógica estratégica dos fundos de criptomoedas. Mas o verdadeiro desafio não é “entender o conceito”, mas sim:

Quais fundos valem a pena investir?

Quais estratégias são adequadas à natureza dos seus ativos?

Quais documentos, estruturas e “cláusulas minuciosas” no design de custos afetarão a sua saída futura?

Quais riscos são controláveis e quais são riscos estruturais?

Quais equipes estão realmente institucionalizadas e quais são apenas “retalhistas com uma fachada institucional”?

Estas questões não têm uma resposta padrão, mas estão diretamente relacionadas com a segurança do seu capital e a estabilidade dos retornos. Já vi muitas escolhas conflituosas de empresários e acompanhei vários LPs na due diligence de fundos, na decomposição de estruturas, na alteração de termos e na identificação de riscos. Descobri uma regra:

Basta esclarecer antes do investimento as três coisas: estratégia, estrutura e termos, e a sua experiência no fundo de criptomoedas será muito melhor.