As regras de ativos digitais da Europa perdem informações chave sobre transferibilidade

A Europa continua a navegar o panorama em evolução da regulamentação das criptomoedas, particularmente no que diz respeito à tokenização de ativos não transferíveis. Com os atuais quadros como o MiCA e o MiFID II frequentemente a ignorar ativos que são inerentemente não transferíveis, os reguladores estão a explorar abordagens inovadoras. O EU Blockchain Sandbox oferece um caminho promissor ao estabelecer padrões claros para gêmeos digitais — representações digitais fiéis desses ativos — sem os reclassificar automaticamente como tokens de segurança. Este desenvolvimento visa promover a inovação legítima enquanto mantém a clareza legal nos mercados de criptomoedas em expansão da Europa.

O Sandbox de Blockchain da UE introduz uma abordagem de "gêmeo digital" para regular ativos não transferíveis no mercado de criptomoedas.

Reconhecer réplicas digitais fiéis previne a classificação incorreta de ativos não transferíveis como tokens de segurança sob a legislação da UE.

A requalificação legal ocorre apenas quando as características de transferibilidade projetadas alteram a natureza fundamental do ativo.

Os reguladores defendem uma análise sequencial: primeiro verificar o MiFID II, depois o MiCA, seguido pelo AIFMD e pelas leis nacionais.

A orientação regulatória clara e prática visa equilibrar a inovação e a segurança do mercado na Europa.

A tokenização ultrapassa a regulamentação

Enquanto os valores mobiliários tradicionais como obrigações ou ações mantêm seu status legal numa blockchain, simplesmente registrar um ativo não transferível como um gêmeo digital não o converte automaticamente num token de segurança. A classificação legal permanece ligada à natureza do ativo subjacente, independentemente de como ele é representado na cadeia. No entanto, os criadores que buscam liquidez podem adicionar características de transferibilidade, potencialmente requalificando o token sob regulamentações como o MiCA ou o MiFID II.

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A abordagem da UE enfatiza que a sequência de análise é importante. Primeiro, determine se o token se qualifica como um instrumento financeiro MiFID II. Se não, avalie se se enquadra no MiCA e, posteriormente, considere o AIFMD para estruturas de investimento coletivo. Se nenhum se aplicar, a legislação nacional rege. Significativamente, o critério de transferibilidade no MiCA é fundamental: tokens não transferíveis não se enquadram no seu escopo, preservando sua classificação fora da sua regulamentação.

Transferibilidade e Requalificação em Engenharia

Um gêmeo digital que espelha precisamente o ativo original deve manter sua classificação legal. No entanto, quando os desenvolvedores incorporam soluções alternativas de transferibilidade ou wrappers que permitem a negociação, eles arriscam criar um novo instrumento que se enquadra nas estruturas regulatórias de criptomoedas. Medidas técnicas, contratuais e legais adequadas são essenciais para garantir que a representação digital permaneça em conformidade com sua natureza original.

Quando os tokens são projetados para adicionar transferibilidade, eles podem requalificar-se, desviando-se do status legal do ativo inicial. Os desenvolvedores devem incorporar mecânicas de resgate e reemissão forçadas para manter o ativo não transferível, garantindo que permaneça fora do âmbito do MiCA.

Esclarecimentos Regulamentares do Sandbox de Blockchain da UE

A Sandbox esclareceu que um verdadeiro "gêmeo digital" que replica exatamente o ativo original sem características adicionais mantém a sua classificação legal. Somente quando a tokenização introduz transferibilidade, características de liquidez ou outras modificações é que a classificação muda, potencialmente trazendo-a sob regulamentação adicional como a MiFID II.

Decisivo neste processo é a impossibilidade técnica de transferir um token não transferível para qualquer pessoa além do emissor ou ofertante, com mecânicas de resgate estritamente aplicadas. Esta abordagem visa prevenir a má classificação e promover a inovação em conformidade nos mercados de criptomoedas da Europa.

Movendo-se em Direção a uma Regulamentação Mais Clara

Os supervisores não precisam de nova legislação, mas requerem orientações precisas e pragmáticas. Uma análise passo a passo — começando com a MiFID II, depois a MiCA, seguida pela legislação nacional — proporciona clareza, especialmente em relação à transferibilidade engenheirada. A experiência do sandbox ilustra a importância de um diálogo estruturado para esclarecer incertezas legais em torno da tokenização e dos gêmeos digitais.

Esse direcionamento ajudará a proteger os investidores, apoiar a digitalização em conformidade dos direitos de mercado privado e prevenir a saída de atividades de tokenização para jurisdições fora da UE. Distinguir entre gêmeos digitais e transferibilidade engenheirada mantém o mercado europeu inovador, mas seguro.

A Conclusão

A tokenização oferece um potencial significativo, mas vem acompanhada de desafios regulatórios. O Sandbox Blockchain da UE traçou um caminho para uma supervisão equilibrada, enfatizando a importância da integridade técnica e da clareza legal. Orientações regulatórias claras garantirão que a Europa permaneça competitiva enquanto protege a estabilidade do mercado no cenário em evolução do mercado de criptomoedas.

Opinião de: Elisenda Fabrega, conselheira geral da Brickken.

Este artigo fornece informações gerais e não é aconselhamento jurídico ou de investimento. As opiniões expressas são do autor e não refletem necessariamente as opiniões da Cointelegraph.

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