O impacto da entrada da Castle Securities na encriptação na indústria é de que forma?

Jessy, Gold Finance

Notícias de 25 de fevereiro, a Castle Securities vai entrar na indústria de criptomoedas, tornando-se um fornecedor de liquidez para bolsas como Coinbase e Binance.

A Castle Securities é a maior empresa de market making da Bolsa de Valores de Nova Iorque, operando em mais de 50 países e responsável por cerca de 23% das transações de ações de retalho nos EUA, sendo chamada de "a bolsa sombra de Wall Street". A instituição é especializada em trading de alta frequência e análise de dados, melhorando a liquidez do mercado e a eficiência das transações, destacando-se especialmente em mercados voláteis.

E a Castle Securities está a entrar no mercado das criptomoedas, com base na sua avaliação da regulamentação de criptomoedas nos Estados Unidos, acreditando que a ascensão de Trump trará prosperidade ao setor. Segundo se sabe, no início, evitará a incerteza regulatória nos EUA e priorizará a criação de equipas no exterior.

A entrada da Castle Securities também marca a transição da indústria de criptomoedas para a conformidade, com mais instituições financeiras tradicionais a entrar no mercado. Embora isso tenha pressionado o mercado de formadores de mercado existente, também oferece mais garantias para os traders de varejo nas suas transações.

Unicórnio com uma capitalização de mercado de 1550 milhões de euros

A Castle Securities foi fundada em 2002, com sede em Miami, e o fundador é o gestor de fundos de hedge americano Kenneth C. Griffin.

A Castle Securities é mais conhecida pelo seu nome homônimo da gigante dos fundos de hedge global Citadel LLC (Castle Investment). A Castle Investment também foi fundada por Kenneth C. Griffin, mas as duas instituições operam de forma completamente separada e independente; a Castle Securities se concentra em atividades de market making, enquanto a Castle Investment se foca em gestão de ativos.

Castle Investment é um fundo de hedge de renome mundial, fundado em 1990. De acordo com o Securities Times, até janeiro de 2025, o seu volume de ativos sob gestão já ultrapassou 65 mil milhões de dólares. E segundo estatísticas da conhecida instituição de investimento em fundos de hedge LCH Investments, até 2024, desde a sua fundação em 1990, a Castle Investment arrecadou um total de 83 mil milhões de dólares em lucros, mantendo pelo terceiro ano consecutivo o título de "fundo de hedge mais lucrativo do mundo".

Embora a Castle Securities não tenha a mesma notoriedade que a Castle Investments, sua força não pode ser questionada. Em janeiro de 2022, a Castle Securities completou uma rodada de financiamento de 1,15 bilhão de dólares com uma avaliação de 22 bilhões de dólares, liderada por empresas como a Sequoia Capital. Ela ocupou a 13ª posição na lista dos unicórnios globais da Hurun de 2024, com um valor de mercado de 155 bilhões de RMB. De acordo com as informações do site da Castle Securities, 23% do volume de negociação de ações de varejo nos EUA é executado através da plataforma da Castle Securities.

Ao longo de mais de vinte anos, a Castle Securities tornou-se claramente um super unicórnio. De acordo com os dados do seu site oficial, é o maior provedor de liquidez de ações no mercado de capitais global. Além das ações, seus serviços abrangem uma ampla gama de produtos de renda fixa e ações, sendo sua vantagem única a redução dos custos de transação, ajudando a atender à demanda de liquidez de empresas de gestão de ativos, bancos, corretoras, fundos de hedge, agências governamentais e planos de pensões públicos.

Na área de gestão, o CEO da Castle Securities é Zhao Peng. Zhao Peng nasceu em 1983, ingressou na Universidade de Pequim em 1997 e obteve o grau de Bacharel em Matemática Aplicada em 2001, depois estudou nos Estados Unidos, onde obteve o doutoramento em Estatística pela Universidade da Califórnia, em Berkeley, em 2006. Zhao Peng juntou-se à Citadel em 2006 como pesquisador quantitativo e tornou-se oficialmente o CEO da Castle Securities em 2017.

Além do anúncio de entrar no mercado de criptomoedas, no dia 17 de janeiro deste ano, também apresentou ao regulador de valores mobiliários da China um pedido para estabelecer uma corretora de valores na China. Tanto a entrada no mercado de criptomoedas quanto a expansão ativa no mercado chinês evidenciam sua ambição de diversificar novos negócios.

Comparado com os market makers nativos de criptomoeda, as vantagens da Castle Securities

Um market maker com ampla influência no mundo das finanças tradicionais entrou no mundo das criptomoedas, e a primeira a ser impactada sem dúvida é algumas das market makers nativas do setor.

Atualmente, os formadores de mercado no setor de criptomoedas podem ser divididos em duas categorias. Uma é a AMM dentro de DEX, e a outra é o formador de mercado centralizado, semelhante ao que existe em CEX e nas finanças tradicionais. A Castle Securities, ao entrar no mercado de criptomoedas, está competindo exatamente com os negócios dos formadores de mercado centralizados. Os negócios de formadores de mercado no mercado de criptomoedas não diferem muito em essência dos da finança tradicional. No entanto, os modelos operacionais, a tecnologia, a gestão de riscos e a regulação são diametralmente opostos.

Primeiro, em termos de escala de mercado, o mercado de criptomoedas ainda é relativamente pequeno em comparação com o mercado financeiro tradicional, e a escala dos formadores de mercado na indústria de criptomoedas também é relativamente pequena. A liquidez do mercado de criptomoedas é relativamente baixa, com alta volatilidade, e os formadores de mercado precisam ser mais cautelosos na gestão de riscos; em segundo lugar, como o processo de negociação no mercado de criptomoedas é difícil de ser regulamentado, também não há um sistema rigoroso de formadores de mercado para restringir. A relação entre plataformas de negociação, projetos e formadores de mercado torna-se mais complexa. Em seguida, as operações dos formadores de mercado não ocorrem apenas em plataformas de negociação centralizadas, mas também envolvem a formação de mercado on-chain, e a partir disso começam a surgir alguns middleware e protocolos que servem para o fornecimento de serviços de formação de mercado; por último, em termos de arquitetura técnica, a indústria de criptomoedas precisa ter uma capacidade técnica mais alta para garantir a segurança das transações.

No entanto, em termos de modelo de operação, os market makers de criptomoedas e os market makers tradicionais não têm muitas diferenças, sendo ambos responsáveis por fornecer liquidez e profundidade de mercado ao mercado de criptomoedas, enquanto obtêm lucros a partir disso. Assim como os market makers tradicionais, os market makers de criptomoedas também obtêm lucros através das diferenças de preço nas transações de compra e venda. No entanto, na falta de regulamentação no mercado de criptomoedas, essas diferenças de preço podem ser bastante grandes, a volatilidade do mercado é alta, e os lucros também tendem a ser mais instáveis. Os market makers de criptomoedas têm ainda duas fontes adicionais de rendimento: ajudar os projetos a fazer market making e auxiliar as plataformas de negociação a manter liquidez e volume de negociações adequados.

Atualmente, a liquidez no setor de criptomoedas e no mercado de criptomoedas é basicamente monopolizada por algumas empresas de market making, como Jump, Wintermute, Amber Group, B2C2, DWF Labs, entre outras. Tomemos como exemplo a DWF, que se destacou nos últimos dois anos e é conhecida não apenas por fazer market making, mas também por manipular o mercado. Seu modelo de market making muitas vezes envolve ajudar os projetos a impulsionar os preços e vender. Por isso, tem sido criticada por investidores de varejo. E os market makers no mercado de criptomoedas, por não estarem sujeitos a regulamentação, têm um estilo de market making geralmente considerado selvagem e sem regras.

De acordo com a análise de ícones da KOL Ai em junho de 2024, até 27 de junho de 2024, a classificação das principais empresas de market making, de acordo com o volume de fundos em cadeia, do mais alto para o mais baixo, é a seguinte: 1. Jump Trading: 673 milhões de dólares; 2. Wintermute: 475 milhões de dólares; 3. GSR Markets: 86 milhões de dólares; 4. Amber Group: 50 milhões de dólares; 5. DWF Labs: 41 milhões de dólares; 6. B2C2: 37 milhões de dólares; 7. Flow Traders: 3,9 milhões de dólares.

E se olharmos para o valor de market making da Castle Securities, de acordo com o que foi divulgado em seu site, cerca de 23% do volume de negociação no mercado de ações dos EUA é executado na plataforma da Castle Securities, o que significa que eles precisam processar quase 410 bilhões de dólares em transações diariamente. Esse volume é muito maior do que a soma das principais empresas de market making no espaço cripto.

Pode-se dizer que a entrada do castelo é uma forma de ataque de redução dimensional para esses market makers nativos do mundo das criptomoedas. Especialmente porque a razão pela qual o castelo escolheu entrar no mercado é a aposta na regulamentação e conformidade no mundo das criptomoedas. Quando houver mais regras no mundo das criptomoedas, os valores mobiliários do castelo poderão operar de acordo com a forma que conhecem.

Mas a entrada do castelo depende do desenvolvimento da conformidade no setor de criptomoedas, para que ele possa conquistar uma maior fatia desse mercado. Se o setor de criptomoedas continuar nesse estado de desordem e confusão, o Castelo Securities pode não conseguir obter uma grande parte desse mercado.

No entanto, por outro lado, a entrada do Castle também demonstra que os passos para a conformidade regulatória das criptomoedas nos Estados Unidos estão avançando gradualmente. Essas instituições financeiras de topo têm sempre um faro muito apurado no mercado financeiro. Ao embarcar na conformidade do setor de criptomoedas, a Castle Securities pode realmente conquistar uma grande parte do mercado na trilha da conformidade.

O impacto da entrada da Castle Securities para os investidores de retalho

A entrada no setor de criptomoedas é uma expansão de negócios para a Castle Securities e também indica que as criptomoedas estão se tornando cada vez mais mainstream. Isso representa uma aceitação crescente de ativos digitais por instituições financeiras tradicionais. A reputação que a Castle Securities possui no mundo financeiro tradicional também serve de exemplo para outras instituições tradicionais.

Em termos concretos, como um dos principais formadores de mercado do mundo, a Castle Securities possui um forte poder financeiro e uma equipe de negociação profissional. A sua entrada no setor de criptomoedas fornecerá mais ordens de compra e venda ao mercado de criptomoedas, reduzindo efetivamente o spread e diminuindo os custos de transação, facilitando para os investidores encontrar contrapartes e tornando as transações no mercado de criptomoedas mais suaves e eficientes.

Ao mesmo tempo, a Castle Securities pode, com a sua vasta experiência em gestão de riscos e operações de mercado, desempenhar um papel estabilizador durante as flutuações do mercado, reduzindo a volatilidade acentuada dos preços das criptomoedas e trazendo mais estabilidade e previsibilidade ao mercado, o que pode atrair mais fundos em busca de investimentos sólidos para entrar no mercado.

Em suma, para os investidores individuais no mercado secundário, é certamente possível garantir mais os seus interesses nas transações específicas.