TL;DR

• Objectif des chaînes natives : Les échanges comme Binance et Coinbase utilisent leurs propres plateformes blockchain pour renforcer leurs écosystèmes et diversifier leurs modèles de revenus, ce qui leur permet de s'adapter à l'environnement de marché en constante évolution.
• Types de chaînes natives : Les chaînes natives sont largement classées en deux types. Le premier est les chaînes natives centrées sur les jetons, comme celle de Binance, qui construisent des écosystèmes basés sur leurs propres jetons pour améliorer la valeur de leur échange et de leur écosystème. Le second est les chaînes natives centrées sur la technologie, qui se concentrent sur la performance et la fonctionnalité de la technologie de la blockchain elle-même sans utiliser de jetons comme levier.
• Défis des chaînes natives : Alors qu'il existe des avantages significatifs, comme le montrent Binance et Coinbase, le développement et l'utilisation des chaînes natives sont difficiles et comportent des risques réglementaires importants. L'exemple de la chaîne HECO de Huobi illustre ces difficultés, et des ressources substantielles sont nécessaires pour sécuriser les utilisateurs et les produits initiaux.

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1. Introduction

Le marché des crypto-monnaies se caractérise par sa nature dynamique et sa croissance rapide. Malgré cet environnement en constante évolution, la position prédominante des échanges centralisés (CEX) reste solide. Du passé à nos jours, ces échanges ont continuellement étendu leur influence.

Les CEX ont joué un rôle crucial au sein de l'écosystème Web3, soutenus par des modèles économiques solides et des flux de revenus stables. Récemment, leurs rôles se sont encore étendus pour inclure les fournisseurs d'infrastructure blockchain. Des exemples notables incluent la BNB Chain de Binance et la BASE Chain de Coinbase, qui ont accru leur influence sur le marché grâce au développement de leurs propres écosystèmes Web3. Le récent lancement de la HashKey Chain basée sur l'Ethereum Layer 2 par HashKey Exchange confirme davantage cette tendance.

Ce rapport explore le contexte et les objectifs des CEXs développant des chaînes natives et examine l'impact de ces stratégies sur le marché des cryptomonnaies et l'écosystème Web3. Grâce à cette analyse, nous visons à fournir des informations sur l'évolution des bourses centralisées et la direction future du marché Web3.

2. Comment les CEX génèrent-ils des revenus à partir des chaînes natives ?

Les CEX développent et exploitent des chaînes natives basées sur différents objectifs stratégiques. Leurs approches peuvent être largement catégorisées en deux types. Le premier type est la chaîne native centrée sur le jeton, une stratégie adoptée le plus couramment par les CEX, qui implique la construction d'un écosystème centré autour de leur propre jeton. Le deuxième type est la chaîne native centrée sur la technologie, mettant l'accent sur les performances et la fonctionnalité de la technologie blockchain elle-même.

Chaîne native centrée sur les jetons

Source: OKX

La chaîne native axée sur les jetons est l'approche la plus largement adoptée parmi les bourses centralisées (CEXs). Des bourses telles que Binance, OKX et Crypto.com utilisent ce modèle. Il ajoute de la valeur au modèle d'échange existant grâce à l'émission de jetons, fournit des incitations basées sur l'économie des jetons et utilise les jetons pour intégrer de nombreux projets au sein de leur écosystème. Cette stratégie permet une expansion rapide des utilisateurs et des participants de l'écosystème. De plus, elle permet la diversification des modèles commerciaux en liant divers services et en offrant des avantages directs et visibles aux utilisateurs, les incitant ainsi à rester sur la bourse.

Par exemple, Cronos de Crypto.com prend en charge non seulement le staking et les récompenses du réseau, mais permet également aux utilisateurs d'accéder aux fonctionnalités DeFi avec son jeton $CRO. Le jeton peut être utilisé pour bénéficier de remises en espèces plus élevées et de réductions, faire des achats en ligne et accéder à des récompenses exclusives. OKX propose des frais de trading réduits et aide les utilisateurs à générer un revenu stable grâce à OKX Earn. Binance étend la valeur de son jeton en construisant des écosystèmes DeFi et GameFi au sein de sa plateforme au-delà de l'échange.

Ce modèle centré sur les jetons positionne efficacement les bourses en tant qu'écosystèmes blockchain complets, offrant plus de valeur et d'incitations aux utilisateurs. Cependant, il est important de noter que ce modèle est susceptible à la volatilité de la valeur des jetons et aux risques réglementaires.

2.2. Chaîne native centrée sur la technologie (modèle non jeton)

Coinbase est l'exemple le plus représentatif d'une chaîne native centrée sur la technologie. Le développement d'une chaîne native par Coinbase offre plusieurs avantages stratégiques, en particulier la diversification du modèle économique. La source de revenus la plus fondamentale pour ce modèle est les frais de transaction. En tant que seul séquenceur de la chaîne BASE, Coinbase contrôle toutes les transactions au sein de la chaîne, générant ainsi des revenus substantiels grâce à ce contrôle.

Source: @sealaunch

BASE maximise les revenus tout en réduisant les coûts en regroupant les transactions de plusieurs utilisateurs en une seule transaction sur Ethereum. En tant que L2, BASE nécessite de regrouper les transactions vers Ethereum, le L1, ce qui peut réduire les coûts en regroupant davantage de transactions ensemble.

Par exemple, si la chaîne A et BASE facturent chacune 1 $ par transaction, la chaîne A gagnerait 50 $ en regroupant 50 transactions, tandis que BASE gagnerait 100 $ en regroupant 100 transactions. Si les deux paient 50 $ à Ethereum pour la transaction, la chaîne A atteint le seuil de rentabilité, mais BASE réalise un bénéfice de 50 $. Cette efficacité permet à BASE de maximiser ses revenus en regroupant plus efficacement les transactions.

Depuis le lancement de la chaîne BASE en août 2023, BASE a généré environ 65,1 millions de dollars de frais. De ce montant, 16 millions de dollars ont été versés au réseau Ethereum, tandis que 49,1 millions de dollars sont restés en tant que bénéfice de Coinbase. Cependant, BASE a un accord de partage des revenus avec Optimism, le développeur de la technologie sous-jacente de la pile OP. Selon l'accord, Coinbase doit partager 2,5 % des revenus de BASE ou 15 % de son bénéfice net, selon le montant le plus élevé, avec l'Optimism DAO. De plus, la future décentralisation du séquenceur de BASE pourrait limiter encore davantage les profits.

Une autre stratégie de revenus importante est l'émission de stablecoins au sein de la chaîne. Coinbase collabore avec l'émetteur de stablecoin Circle pour émettre des USDC basés sur BASE, générant des revenus à partir des intérêts sur les collatéraux en USD soutenant les USDC. Au seul premier trimestre de 2024, ce partenariat a rapporté 197,32 millions de dollars à Coinbase, représentant 12 % de son chiffre d'affaires total pour ce trimestre. Étant donné qu'il existe déjà 3 milliards de dollars de USDC sur BASE, Coinbase a probablement un accord favorable avec Circle pour les USDC émis sur BASE. Cela pourrait potentiellement entraîner des revenus d'intérêts substantiels, dépassant éventuellement les revenus des frais de transaction.

Les avantages de BASE pour Coinbase vont au-delà des gains financiers. BASE renforce la marque de Coinbase, en présentant l'échange comme un leader de l'innovation industrielle et en consolidant sa position unique en tant qu'acteur clé au sein de l'écosystème. De plus, BASE sert de base pour l'expansion commerciale, permettant à Coinbase d'étendre sa portée à diverses industries basées sur la technologie de la blockchain.

3. Les chaînes natives sont-elles une option attrayante ou une bulle ?

La stratégie de création de chaînes natives par les bourses centralisées (CEX) varie en fonction des objectifs et de l'environnement de chaque bourse. Cette approche implique un processus de prise de décision multifacette qui dépasse les choix techniques pour prendre en compte des scénarios réels complexes et divers risques.

Avantages:

• Personnalisation flexible : Capacité de construire une infrastructure optimisée adaptée aux besoins de la bourse et de ses utilisateurs.
• Diversification des revenus: Création de nouvelles sources de revenus grâce à l'exploitation d'une blockchain propriétaire.
• Expansion de l'écosystème : Expansion des domaines d'activité grâce au développement d'un écosystème indépendant.

Inconvénients :

• Coûts de développement élevés: Des ressources significatives sont nécessaires pour le développement et la maintenance de la blockchain.
• Compétition intense : Défis pour attirer les utilisateurs initiaux et atteindre les effets de réseau, similaire à d'autres blockchains.
• Risques réglementaires : Besoin de naviguer dans des environnements réglementaires complexes en tant qu'opérateur d'actifs cryptographiques.

Construire des chaînes natives est sans aucun doute une option attrayante, mais cela comporte également plusieurs risques et défis. Par exemple, des cas réussis comme la chaîne BNB de Binance et BASE de Coinbase démontrent divers avantages tels que la génération de nouvelles sources de revenus et l'expansion de la base d'utilisateurs.

Inversement, des échecs tels que la chaîne HECO de Huobi illustrent que le succès n'est pas garanti. Réaliser des effets de réseau et sécuriser une base d'utilisateurs significative sur le marché concurrentiel de la blockchain est une tâche redoutable.

Les risques réglementaires sont également une considération cruciale. Par exemple, la décision de Coinbase de ne pas émettre de jeton natif pour BASE pourrait être influencée par les réactions potentielles des organismes de réglementation comme la SEC. Cela indique que les bourses doivent soigneusement considérer le paysage réglementaire lors de la formulation de leurs stratégies de chaîne native.

Construire une chaîne native peut être une option attrayante pour les échanges, mais c'est une décision stratégique complexe qui ne peut être rejetée comme une simple tendance ou une bulle. Chaque échange doit évaluer de manière exhaustive ses forces, son marché cible, son environnement réglementaire et ses capacités techniques pour déterminer la pertinence de cette stratégie.

4. Conclusion

Récemment, l'intérêt pour le développement de chaînes natives par les échanges centralisés (CEX) a considérablement augmenté dans l'industrie des cryptomonnaies. HashKey Exchange à Hong Kong a annoncé le lancement de la chaîne HashKey basée sur Ethereum Layer 2. Korbit, une bourse de cryptomonnaies sud-coréenne, s'est lancée dans le développement de sa plateforme blockchain, en prenant pour référence le BASE de Coinbase. Cela indique que la conception de la blockchain centrée sur l'infrastructure technologique est considérée comme ayant un potentiel de profits significatif.

En particulier, compte tenu des restrictions imposées par la loi sur la protection des utilisateurs d'actifs virtuels de la Corée du Sud sur la cotation de jetons avec des intérêts acquis sur les bourses, la décision de Korbit peut être influencée par le potentiel de générer suffisamment de revenus grâce à un modèle de frais seul.

Alors que l'infrastructure de la blockchain s'est principalement développée dans le monde occidental, les échanges asiatiques entrent désormais dans le développement de la chaîne, intensifiant la concurrence mondiale en matière d'infrastructure. La participation des échanges asiatiques, qui possèdent un capital relativement riche et une stabilité, devrait renforcer la diversité et l'innovation au sein de l'écosystème blockchain.

Finalement, le succès de ces projets est censé fournir une valeur tangible aux utilisateurs, atteindre une adoption généralisée et contribuer de manière significative à l'avancement du paysage technologique de la blockchain. Au-delà de l'expansion des modèles commerciaux des échanges, ces initiatives sont sur le point de stimuler l'innovation et la croissance dans l'ensemble de l'écosystème de la blockchain. Il est crucial de surveiller comment ces développements façonneront le marché des cryptomonnaies et l'écosystème Web3 à l'avenir.

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