Baru saja memperhatikan sesuatu yang menarik dengan Circle (CRCL) - penerbit stablecoin merugi hampir 50% dalam dua hari setelah pendapatan menurun. Semua orang membicarakannya, tapi yang perlu diperhatikan adalah: langkah ini sebenarnya bukan tentang fundamental yang bagus. Ini murni tentang posisi pasar. Jadi, apa sebenarnya short squeeze itu? Pada dasarnya, banyak hedge fund yang telah mengisi posisi short menjelang laporan pendapatan, bertaruh bahwa saham akan jatuh. Ketika angka-angka keluar lebih baik dari perkiraan, posisi short tersebut terjebak dan harus menutup posisi, yang justru mempercepat kenaikan harga. Menurut data, dana kehilangan sekitar $500 juta dalam satu hari karena terpaksa keluar dari posisi tersebut.

Sekarang, jika Anda menyelami bisnis Circle yang sebenarnya, gambarnya menjadi lebih rumit. Peredaran USDC baru-baru ini mencapai 78,7 miliar, naik secara solid dari tahun ke tahun dan mengalahkan tingkat pertumbuhan USDT dari Tether. Pendapatan cadangan dari obligasi pemerintah melonjak 58% menjadi $2,64 miliar. Kedengarannya bagus di atas kertas, bukan? Tapi inilah masalahnya - biaya distribusi meningkat bahkan lebih cepat, sebesar 66%, dan meskipun volume stablecoin tersebut besar, Circle sebenarnya beralih dari mendapatkan keuntungan $156 juta menjadi mencatat kerugian $70 juta. Jadi, short squeeze ini benar-benar tentang melepaskan posisi bearish yang terlalu ramai daripada perubahan fundamental dalam bisnis.

Mizuho menaikkan target harga mereka menjadi $90, dengan beberapa komentar bullish tentang pasar prediksi dan agen AI yang menggunakan USDC. Tapi mereka tetap memberi peringkat netral, memperingatkan bahwa penurunan suku bunga bisa menekan pendapatan cadangan. Teori analis bergantung pada USDC menjadi stablecoin default untuk perdagangan otomatis, yang menarik tetapi masih bersifat spekulatif. Short squeeze memberi saham lonjakan besar, tetapi apakah kenaikan ini akan bertahan tergantung pada apakah kasus penggunaan tersebut benar-benar terwujud.