Стабільна монета «Троянда трьох королівств»: розподіл прибутків у фонді обсягом 315 мільярдів доларів

У першому кварталі 2026 року загальна ринкова вартість стабільних монет перевищила 315 мільярдів. За цим показником стоять три абсолютно різні «моделі прибутку», які борються між собою. Як власник монет, ти маєш чітко розуміти цю бухгалтерію.
Перший — це «офшорний гегемон» USDT.
Tether зараз може конкурувати з Goldman Sachs за прибутковістю. Його логіка найпростіша і найжорсткіша: я беру ваші долари, купую державні облігації, біткойни, золото — і всі зароблені гроші йдуть у мою кишеню, жодної відсоткової ставки не ділючи з користувачами. Це не регульовано, має чорний ящик, але має ключову перевагу — ліквідність. Поки всі торгові пари в галузі підтримуються USDT, він залишається тією «великою і нездоланною» тіньовою центральною банком. Використовуючи його зручність, ти мусиш прийняти, що платиш йому «орендну плату» у вигляді відсотків.
Наступний — «еталон відповідності» USDC.
Circle йде шляхом еліти, після IPO у 2025 році він став «білим рукавичкою» для регулювання. Запаси USDC дійсно прозорі, але найбільша проблема — «відсотки, які знімають посередники». Зі зрозумілою схемою розподілу між ним і Coinbase: Circle отримує основний прибуток, частину якого він має платити каналам у вигляді захисних внесків. Продовження угоди у серпні 2026 року — це виклик, і якщо переговори проваляться, його прибутковість стане дуже невигідною.
І нарешті, цей «завойовник» USD1.
Його шлях до зростання символізує третю логіку: перерозподіл відсотків.
Оскільки регулятори забороняють прямо платити відсотки стабільним монетам, я можу повернути прибуток користувачам через екосистему WLFI за допомогою субсидій. Це фактично гра «село проти міста». За допомогою фінансових активностей на централізованих біржах і підтримки Launchpool він за рік увійшов до ТОП-5. Основна ідея USD1 — не прозорість, а «зв’язки інтересів». Він залучає суверенні фонди і біржі до розподілу прибутку, частину прибутку, яку раніше отримував Tether, перерозподіляє у свою частку ринку.
Зараз ситуація ясна: USDT — за масштабами, USDC — за регулюванням, USD1 — за субсидіями.
У цьому «синьому океані» з річним зростанням 80%, хто ж переможе? Головне — хто зможе визначити «сценарій». Агентський SDK і ексклюзивне розрахунки RWA USD1 створюють для себе захисний вал. Як практикуючий, мені байдуже, хто більш «правильний», важливо, хто з моделей прибутку зможе тривати довше. Зараз, у період розширення, «логіка дивідендів» USD1 дійсно непереможна.