【Hua Chuang Jiaoyun* Hiệu suất Đánh giá】Shunfeng Holdings: Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ Quý 4 năm 25 tăng 10% so với cùng kỳ, chiến lược điều chỉnh đã cho thấy hiệu quả, các điểm nổi bật trong hoạt động quốc tế liên tục xuất hiện

（Nguồn: Huachuang Jiaoyun）

1、Công ty công bố báo cáo thường niên 2025：Kết quả Quý 4 năm 25 vượt dự kiến

1）Doanh thu：Năm 2025, công ty đạt doanh thu 3082 tỷ nhân dân tệ, tăng 8.4% so với cùng kỳ; doanh thu logistics nhanh 2286 tỷ, tăng 11.1%; doanh thu chuỗi cung ứng và mảng quốc tế 729 tỷ, tăng 3.5%. Quý 4, công ty đạt doanh thu 829.7 tỷ, tăng 7.0% so với cùng kỳ.

Xét theo lĩnh vực kinh doanh: Doanh thu dịch vụ chuyển phát nhanh theo thời gian năm 25 là 1311 tỷ, tăng 7.2%, công ty liên tục mở rộng các lĩnh vực đa dạng như du lịch, thể thao, công nghiệp để thúc đẩy tăng trưởng. Doanh thu dịch vụ chuyển phát kinh tế là 321 tỷ, tăng 17.6%. Doanh thu dịch vụ vận chuyển nhanh là 421 tỷ, tăng 11.9%, khối lượng hàng hóa tăng hơn 27% so với cùng kỳ. Doanh thu dịch vụ lạnh và y tế là 106 tỷ, tăng 8.1%. Doanh thu dịch vụ giao hàng tức thì trong cùng thành phố là 127 tỷ, tăng 43.4%.

2）Lợi nhuận：Năm 25, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 111.2 tỷ, tăng 9.3% so với cùng kỳ; Quý 4 đạt 28.1 tỷ, tăng 10.0%.

Xét theo lĩnh vực: Lợi nhuận của mảng chuyển phát nhanh và hàng hóa lớn năm 25 là 106.0 tỷ, giảm 3.5%, chủ yếu do ảnh hưởng của chiến lược mở rộng thị trường và đầu tư chiến lược; mảng giao hàng tức thì trong cùng thành phố đạt 2.8 tỷ, tăng 109.7%, gấp đôi; mảng chuỗi cung ứng và quốc tế đạt 1.9 tỷ, chuyển từ lỗ sang có lãi, tăng 9.5 tỷ so với 2024. Ngoài ra, trong kỳ báo cáo, công ty đã chuyển nhượng toàn bộ các công ty con sở hữu bất động sản sang REIT của Nam Phương Shunfeng Logistics, thu về lợi nhuận 5.9 tỷ (sau thuế).

Xét theo quý: Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ từ Quý 1 đến Quý 4 lần lượt là 22.3, 35.0, 25.7, 28.1 tỷ; lợi nhuận ròng trừ các khoản ngoại lệ lần lượt là 19.7, 25.8, 22.3, 24.9 tỷ; lợi nhuận ròng trừ ngoại lệ Quý 4 tăng 11.6% so với Quý 3, kết quả vượt dự kiến.

3）Dữ liệu hoạt động：Khối lượng logistics chuyển phát nhanh năm 25 đạt 167 tỷ phiếu, tăng 25.4%; trung bình doanh thu mỗi phiếu là 13.7 nhân dân tệ, giảm 11.4% so với cùng kỳ, chủ yếu do ảnh hưởng của thay đổi cấu trúc sản phẩm.

2、Chứng minh hiệu quả quản lý tinh gọn

1）Tỷ lệ lợi nhuận gộp năm 2025 là 13.32%, giảm 0.61 điểm phần trăm so với cùng kỳ, chủ yếu do chiến lược mở rộng thị trường chủ động của công ty và đầu tư dài hạn cần thiết; Quý 4, tỷ lệ lợi nhuận gộp phục hồi lên 14.28%.

Trong cuộc họp quan hệ nhà đầu tư ngày 30 tháng 3, công ty giới thiệu rằng, các chiến lược đầu tư trong quý 2 và 3 ảnh hưởng ngắn hạn đến lợi nhuận gộp, nhưng nhanh chóng điều chỉnh phù hợp, giúp lợi nhuận gộp Quý 4 đạt mức cao nhất trong năm, chủ yếu nhờ các biện pháp sau:

a）Công ty liên tục đầu tư để đảm bảo vận hành cho dịch vụ cao cấp theo thời gian, củng cố lợi thế cạnh tranh sản phẩm.

b）Dựa trên chiến lược “trước có rồi mới tối ưu” và cơ chế “kích hoạt vận hành”, công ty chủ động điều chỉnh cấu trúc kinh doanh, nâng cao tỷ trọng các dịch vụ giá trị cao, đồng thời tối ưu mô hình hoạt động, tăng cường sự phù hợp chính xác giữa hoạt động và nguồn lực.

c）Công ty tập trung sâu vào chuỗi cung ứng khách hàng và nhu cầu mở rộng ra quốc tế, tích cực đầu tư nguồn lực chiến lược để nâng cao năng lực chuỗi cung ứng và dịch vụ quốc tế, hỗ trợ thực hiện đường tăng trưởng thứ hai.

2）Trong năm 2025, tỷ lệ chi phí hoạt động là 8.9%, giảm 0.3 điểm phần trăm so với cùng kỳ; tỷ lệ lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ là 3.61%, tăng 0.03 điểm phần trăm; Quý 1-4 lần lượt là 3.2%, 4.5%, 3.3%, 3.4%; tỷ lệ lợi nhuận ròng trừ ngoại lệ năm 25 là 3.0%, giảm 0.21 điểm phần trăm so với cùng kỳ.

3、Chú trọng lợi ích cổ đông, tỷ lệ cổ tức 40%, đồng thời tăng mạnh mua lại cổ phiếu

1）Cổ tức：Dự kiến tổng cổ tức bằng tiền mặt năm 25 là 44.6 tỷ nhân dân tệ (tỷ lệ cổ tức 40%), cộng thêm mua lại cổ phiếu trị giá 16.4 tỷ, tổng cộng tương đương 55% lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ.

2）Mua lại cổ phiếu：Công ty dự kiến gấp đôi hạn mức mua lại cổ phiếu A lên 60 tỷ nhân dân tệ(15-30 tỷ nâng lên 30-60 tỷ), đồng thời khởi động kế hoạch mua lại cổ phiếu H share trị giá 5 tỷ HKD.

4、Các điểm sáng trong hoạt động quốc tế

1）Kết quả các mảng kinh doanh đã chuyển sang lỗ. Như đã đề cập, năm 25, mảng chuỗi cung ứng và quốc tế đạt 1.9 tỷ, nếu không tính yếu tố KEX, lợi nhuận ròng của mảng này tăng 53.50% so với cùng kỳ.

2）Shunfeng và Jitu đạt chiến lược hợp tác chiến lược, hai bên có sự phối hợp cao về chiến lược nội địa và quốc tế, nguồn lực bổ sung lẫn nhau, trong tương lai dựa vào Jitu có thể nâng cao khả năng thực hiện cuối cùng của hàng hóa thương mại điện tử ở nước ngoài của Shunfeng, cải thiện trải nghiệm logistics cho khách hàng xuất khẩu.

3）Từ sản phẩm xuất khẩu sang thương hiệu xuất khẩu, nhu cầu về chuỗi cung ứng logistics hiệu quả, đáng tin cậy ngày càng tăng, kết hợp với việc công ty tập trung phát triển trung tâm Ezhou, đầu tư ban đầu có thể dần dần thu về thành quả.

5、Công ty có cấu trúc vốn lành mạnh và dòng tiền tự do tốt

Đến cuối năm 25, tỷ lệ nợ trên tài sản của công ty giảm xuống còn 49%, dòng tiền tự do duy trì ở mức 179 tỷ, chúng tôi tiếp tục nhấn mạnh quan điểm trong báo cáo trước, có thể xem giá trị cốt lõi của Shunfeng qua dòng tiền tự do. Đồng thời, chúng tôi cho rằng trong tương lai, “xe tự hành + xe lồng + vận tải linh hoạt trong cùng thành phố” sẽ tạo ra nhiều đột phá hơn.

6、Khuyến nghị đầu tư:

1）Dự báo lợi nhuận. Chúng tôi dự kiến lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ trong 2026-2028 lần lượt là 120.6, 136.2, 155.0 tỷ, với PE tương ứng là 16, 14, 12 lần.

2）Giá mục tiêu：Chúng tôi duy trì định giá EV/EBITDA: dựa trên định giá của UPS, dẫn đầu ngành chuyển phát nhanh quốc tế, đưa ra EV/EBITDA năm 26 của công ty là 8 lần, sau điều chỉnh nợ ròng và tiền mặt, giá trị mục tiêu của cổ phiếu A là 52.96 nhân dân tệ, dự kiến tăng 39% so với giá trị thị trường hiện tại, duy trì xếp hạng “Mạnh khuyến nghị”.

Rủi ro：Tốc độ tăng trưởng của dịch vụ chuyển phát nhanh không đạt kỳ vọng, chi phí đầu tư vượt quá dự kiến.

Các khuyến nghị đầu tư và nội dung cụ thể khác xem trong báo cáo của Viện nghiên cứu Huachuang Securities ngày 1 tháng 4 năm 2026 “Shunfeng Holdings: Quý 4 năm 25 lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông tăng 10%, chiến lược điều chỉnh đã có hiệu quả, các điểm sáng trong hoạt động quốc tế”.

Tuyên bố pháp lý：

Tài liệu này lấy từ các báo cáo nghiên cứu đã công bố của Viện nghiên cứu Huachuang Securities, nếu có hiểu nhầm trong việc trích dẫn, xin dựa theo nội dung đầy đủ của báo cáo ngày phát hành. Lưu ý rằng, tài liệu này chỉ thể hiện quan điểm tại ngày phát hành báo cáo, các ý kiến phân tích và dự đoán có thể thay đổi mà không thông báo dự trước dựa trên các báo cáo nghiên cứu tiếp theo của Huachuang Securities. Các bộ phận kinh doanh hoặc các tổ chức liên kết khác của Huachuang Securities có thể tự quyết định đầu tư không phù hợp với ý kiến hoặc đề xuất trong tài liệu này. Giá cả, giá trị và thu nhập của các chứng khoán hoặc công cụ tài chính được đề cập trong tài liệu có thể tăng hoặc giảm, hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo cho hiệu suất tương lai. Tài liệu này chỉ dành cho người đăng ký tham khảo, không phải là lời mời chào mua bán hoặc chào bán chứng khoán hoặc công cụ tài chính khác. Người đăng ký không nên dựa hoàn toàn vào thông tin trong tài liệu để thay thế cho phán đoán độc lập của mình, tự đưa ra quyết định đầu tư và tự chịu rủi ro. Huachuang Securities không chịu trách nhiệm về bất kỳ thiệt hại trực tiếp hoặc gián tiếp nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin trong tài liệu này.