【Хуачуань Цзяо Юнь* Оцінка результатів діяльності】Група Шанганг: високий приріст обробки контейнерів, основна діяльність ключового порту демонструє стійкість

(Джерело: Huachuang Transportation)

Офіційне повідомлення компанії за 2025 рік:

1. У 2025 році компанія досягла операційного доходу 39,611 мільярдів юанів, що на 3,92% більше порівняно з попереднім роком; чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав 13,565 мільярдів юанів, що на 9,29% менше; чистий прибуток після виключення неопераційних витрат — 12,201 мільярдів юанів, що на 8,1% менше; інвестиційний дохід — 7,853 мільярдів юанів, що на 2,59% менше, при цьому основна діяльність з урахуванням інвестиційного доходу зберегла зростання, демонструючи стабільну прибутковість у складних умовах.

2. За кварталами: у 2025Q1-Q4 компанія відповідно досягла операційного доходу 9,518, 10,051, 10,380, 9,663 мільярдів юанів, що відповідно на +6,34%, -7,68%, +12,96%, +6,29% порівняно з попереднім роком; чистий прибуток, що належить материнській компанії, — 3,907, 4,132, 3,233, 2,292 мільярдів юанів, що відповідно на +5,71%, -12,44%, -4,77%, -27,09%; чистий прибуток після виключення неопераційних витрат — 3,796, 3,573, 3,124, 1,708 мільярдів юанів, що відповідно на +15,32%, -8,99%, -6,54%, -37,13%.

3. Прибутковість: у 2025 році валова маржа компанії склала 36,12%, що на 0,62 п.п. більше порівняно з попереднім роком; чиста рентабельність — 37,75%, що на 4,39 п.п. менше; коефіцієнт операційних витрат — 10,41%, що на 0,15 п.п. менше.

4. Дивіденди: у 2025 році компанія планує виплатити кожному акціонеру грошовий дивіденд у розмірі 0,195 юанів за акцію (з урахуванням податків, включаючи проміжний дивіденд у розмірі 0,05 юанів), загалом планується виплатити грошових дивідендів на суму 4,54 мільярдів юанів (з урахуванням податків), коефіцієнт дивідендів — 33,47%, а дохідність на акцію станом на 1 квітня 2026 року становитиме 3,9%.

Основний портовий бізнес стабільно зростає, прибутковість значно підвищується.

У 2025 році основний портовий бізнес компанії продемонстрував сильну операційну стійкість: обсяг контейнеровозів у материнському порту склав 55,063 мільйонів стандартних контейнерів, що на 6,9% більше порівняно з попереднім роком, — 16-й рік поспіль світовий лідер; дохід від контейнерної діяльності — 17,335 мільярдів юанів, що на 10,24% більше; валова маржа зросла на 2,55 п.п. до 44,25%. У сегменті навалювальних вантажів обсяг обробки у материнському порту склав 81,607 мільйонів тонн, що на 6,5% менше; завдяки покращенню контролю витрат компанії, валова маржа зросла на 5,1 п.п. до 31,32%, а операційний дохід — 1,635 мільярдів юанів, що на 2,13% більше.

Нові драйвери зростання швидко розвиваються, стратегія диверсифікації дає помітні результати.

Під час зміцнення основного бізнесу компанія активно розвиває нові напрямки, створюючи другу криву зростання. Бізнес автоперевезень на автозавантажувачах став одним із ключових напрямків: бренд Shanghai Haitong посів друге місце у світі за обсягом автоперевезень, усього було перевезено 3,98 мільйонів автомобілів, що на 9,6% більше. Постійно розвивається система мультимодальних перевезень: обсяг контейнерів у морсько-залізничних перевезеннях склав 1,05 мільйонів стандартних контейнерів, що на 16% більше, що ефективно розширює портовий внутрішній район. Крім того, компанія активно інвестує у зелену енергетику: обсяг заправки LNG зріс на 54%, а також запроваджено регулярну операційну діяльність з заправки зеленим метанолом, що дає переваги у зеленій трансформації судноплавної галузі.

Зниження активів негативно впливає на загальний прибуток, інвестиційний дохід залишається важливим стовпом.

У 2025 році зниження показників компанії головним чином зумовлено позаопераційними факторами: нараховано знецінення активів на суму 1,05 мільярдів юанів (у попередньому році — лише 31 мільйон), причому значна частина — у другому півріччі, що суттєво вплинуло на поточний прибуток. Також, як важливий компонент прибутку, інвестиційний дохід від асоційованих та спільних підприємств склав 7,675 мільярдів юанів, що на 4,62% менше, і становив 42,15% від загального прибутку.

Інвестиційні рекомендації:

Ми прогнозуємо прибуток компанії у 2026-2028 роках відповідно 14,13, 14,81, 15,45 мільярдів юанів, що відповідає поточному співвідношенню P/E у 8 разів. Зберігаємо рейтинг «Рекомендуємо».

Ризики: несподіване зниження попиту за кордоном, що може негативно вплинути на обсяг перевезень у портах; несподіване зростання тарифів на навантаження/розвантаження; значне зростання витрат тощо.

Детальніше про інвестиційні рекомендації дивіться у звіті дослідницького відділу Huachuang Securities від 2 квітня 2026 року «Оцінка за 2025 рік групи Shanghai Port (600018): високий приріст контейнерних перевезень, демонстрація стійкості основного портового бізнесу».

Юридична заява:

Ця інформація взята з дослідницького звіту Huachuang Securities, опублікованого раніше, і будь-яке її витягнення має відповідати повному змісту звіту на дату публікації. Зауважте, що ця інформація відображає лише оцінки на дату публікації, і аналітичні думки та припущення можуть змінюватися без попередження у подальших звітах Huachuang Securities. Інші підрозділи або афілійовані структури Huachuang Securities можуть приймати незалежні інвестиційні рішення, що суперечать цій інформації. Ціни, вартість та доходи цінних паперів або фінансових інструментів, згаданих у цій матеріалі, можуть зростати або падати; минулі результати не гарантують майбутніх. Ця інформація призначена лише для ознайомлення підписників і не є пропозицією або запрошенням до купівлі або продажу цінних паперів або інших фінансових інструментів. Підписники не повинні покладатися виключно на цю інформацію і повинні самостійно приймати інвестиційні рішення, нести відповідальність за ризики. Huachuang Securities не несе відповідальності за будь-які прямі або опосередковані збитки, що виникли у зв’язку з використанням цієї інформації.