Зміна влади на цитаделі: лідер вакцин沃森生物 переходить під контроль Century Jingyuan

AI · Сучасний контроль за низькою вартістю Century Golden Source: як це впливає на управління Watson Biotech?

Завершення додаткового емісії відкриває новий шлях: приватний капітал входить у керівництво та переформатовує структуру управління й індустріальний ландшафт.

«Інвесторська мережа» Гу Йімінг

Куньмінський національний високотехнологічний парк, виробничі лінії вакцин Watson Biotech працюють цілодобово: безперервно випускаються ключові препарати, такі як 13-валентна пневмококова вакцина, HPV-вакцина та інші, що відправляються по всій країні. Виробничий комплекс функціонує у порядку, дослідження й розробки тривають, виробництво й збут йдуть за планом, але капітальна карта цього вітчизняного лідера у сфері вакцин вже тихо змінюється. Після 16 років розподіленої акціонерної структури та відсутності реального контролю, управління з розподіленими акціями офіційно завершено: приватний гігант Century Golden Source через додаткову емісію отримує контроль за компанією за низькою ціною, відкриваючи новий цикл глибокої інтеграції індустрії вакцин із різноманітним капіталом.

1. Визначення ціни додаткової емісії та завершення епохи бездомного контролю

Цього разу Watson Biotech провела цільову емісію за ціною 9,63 юанів за акцію, випустивши близько 208 мільйонів акцій, залучивши 2,003 мільярди юанів. Це приблизно на 21,6% дешевше за ринкову ціну. Акції блокуються на 36 місяців. Після завершення емісії Beijing Tengyun Xin Watson володіє 11,51% акцій, а разом із семирічною угодою про спільне голосування з засновником Лі Юньчунем та іншими, вони контролюють 14,46% голосів і стають основним акціонером, а Хуан Тао — фактичним контролером.

Фінансові дані показують, що за три квартали 2025 року дохід компанії склав 1,719 мільярда юанів, що на 19,73% менше порівняно з минулим роком; чистий прибуток — 163 мільйони юанів, зниження на 36,24%; прогнозований річний дохід — від 2,4 до 2,43 мільярда юанів, чистий прибуток — від 160 до 190 мільйонів юанів. На кінець третього кварталу у компанії залишилось 1,681 мільярда юанів готівки, що значно менше на початку року, зростає тиск на R&D та операційний грошовий потік. Додаткове залучення довгострокових коштів через емісію допоможе зменшити навантаження на операційну діяльність і розвиток виробничих ліній. За ціну менше 20 мільярдів юанів компанія отримала контроль над підприємством із ринковою вартістю близько 200 мільярдів юанів. У поєднанні з єдиним голосуванням ця операція стала класичним прикладом низькозатратного контролю в А-акціях.

2. Стратегія Century Golden Source: три платформи контролю на А-акціях

Tengyun Xin Watson, що увійшла до складу Watson Biotech, належить групі Century Golden Source, а її фактичним контролером є Хуан Тао — представник міні-капіталістичного капіталу. Група має основу у нерухомості, готелях, комерції та туризмі, з активами понад 2000 мільярдів юанів і інвестиціями понад 4000 мільярдів юанів. У її портфелі понад 600 дочірніх компаній, понад 20 000 співробітників, і вона входить до ТОП-500 китайських підприємств. Останні роки фокусуються на «великій споживчій, культурно-туристичній, здоров’ї та нових технологіях». Tengyun Great Health — ключова платформа у біомедицині, що охоплює медичні послуги, реабілітацію, медичне обладнання та інвестиції.

Загалом, у 2022 році Century Golden Source інвестувала близько 16 мільярдів юанів у придбання частки у Anhui Tong Technology для розвитку розумного транспорту; у 2025 році — у бренд Anniel для входження у сегмент великого споживання; а цього разу — у Watson Biotech для входження у виробництво висококласних вакцин. Історично компанія відома вмінням управляти контролем і фінансовою підтримкою, але у галузі досліджень і розвитку, а також у комерційному зростанні ще є прогалини. Вона не змогла повністю подолати тиск на фінансові показники.

3. Новий етап управління: співпраця та виклики

Після отримання контролю компанія перейшла до стабільного режиму управління «контроль + контроль ради директорів». Tengyun Xin Watson отримала більшість прав на кандидатури до ради, а важливі рішення ухвалюються спільно. Це вирішило проблему низької ефективності ухвалення рішень, боротьби за голоси та стратегічної нестабільності. Для Watson це означає три переваги: перше — стабілізація управління, що сприятиме безперервності інвестицій у R&D та міжнародну експансію; друге — залучення 2 мільярдів юанів для оновлення платформи mRNA, клінічних досліджень і розширення потужностей; третє — створення екосистеми у сфері здоров’я, використовуючи мережі бізнесу, медичні сценарії та ресурси реабілітації для розширення каналів, входу до лікарень і виходу на міжнародний ринок.

Разом із тим, існують і виклики: Century Golden Source не має глибокого досвіду у вакцинній галузі, тому питання щодо збереження високих темпів R&D і дотримання галузевих правил залишається відкритим; основні продукти стикаються з жорсткою конкуренцією та тиском з боку централізованих закупівель, а перехід від капітального контролю до індустріальної підтримки потребує часу та перевірки. Засновник Лі Юньчун зменшив свою частку до 1,7% і поступово відійде від операційної діяльності, тому стабільність команди та стратегічна послідовність стануть ключовими.

Ніч опускається, і світло на виробничих лініях та вогні в індустріальному парку Watson Biotech свідчать про історичний поворот. Виробництво триває швидко, але керівництво вже змінило прапор. Вхід Century Golden Source — це не лише капітальна зміна, а й важливий крок у підтримці високотехнологічних інновацій приватним капіталом. Коли індустріальна стійкість поєднується з капітальною підтримкою, чи зможе Watson Biotech повернутися до зростання і відновити лідерські позиції — питання, що привертатиме увагу ринку довго. (Видання ThinkFinance)■