Blue Owl припинивши викуп, спричинив ланцюгову реакцію: приватні кредитні фонди зібрали на 40% менше коштів у січні

Blue Owl永久не знімає з торгів нерозповсюджуваний фонд, що викликає сумніви у багатих інвесторів щодо всього сегменту приватного кредитування та спричиняє кризу фінансування на галузевому рівні.

За даними інвестиційної банківської компанії RA Stanger, у січні цього року обсяг нових підписок у нерозповсюджуваних комерційних фондах (BDC), орієнтованих на роздрібних та високоприбуткових інвесторів, різко знизився на 40% порівняно з попереднім місяцем і склав 3,2 мільярда доларів.

На тлі значного скорочення потоків капіталу кілька керівників заявили газеті Financial Times, що обсяги викупу у деяких провідних фондах можуть незабаром перевищити нові підписки, і ризик дефіциту фінансування зростає.

Патрик Дуайер із NewEdge Wealth у Майамі зазначив, що після оголошення Blue Owl про припинення викупу він цілий тиждень відповідав клієнтам щодо сумнівів у всій галузі. Керівник приватного кредитного фонду прямо сказав, що ця подія «справді заморозить роздрібний канал».

Зупинка викупу Blue Owl — каталізатор втрати довіри

Цього місяця Blue Owl оголосила про постійне припинення викупу одного з нерозповсюджуваних фондів, що вважається прямим чинником поширення паніки. Фінансові консультанти зазначають, що у відповідь на зниження активності клієнтів їм все важче захищати цей сегмент активів.

Одночасно кілька публічних фондів, таких як KKR, Apollo Global Management і фонди під брендом BlackRock, зазнали зменшення активів, що посилює увагу до цього сегмента.

Ці негативні фактори, у поєднанні з циклом зниження ставок Федеральної резервної системи та зростанням рівня дефолтів за кредитами, посилюють зниження привабливості приватного кредитування.

Патрик Дуайер вважає, що інвестори все ще повинні тримати позиції у приватному кредиті, але підкреслює, що цей активний клас не підходить всім: «Приватний кредит — це активи з низькою ліквідністю, і їх слід обирати лише тим інвесторам, які здатні витримати відсутність швидкого виходу з інвестицій.»

Загальне охолодження продажів провідних фондів

За даними щомісячної звітності фондів, оприлюдненої у Financial Times, у січні та лютому цього року більшість фондів зазнали значного сповільнення у продажах. Зокрема:

Флагманський продукт Blackstone на 82,5 мільярда доларів Bcred у перших двох місяцях цього року продав приблизно 1,1 мільярда доларів, тоді як у минулому році середньомісячний обсяг продажів перевищував 1 мільярд доларів; Apollo Debt Solutions із активами 25,1 мільярда доларів у лютому продав близько 150 мільйонів доларів, що на 72% менше за середньомісячний рівень минулого року; продажі приватних кредитних фондів під брендами BlackRock HPS Investment Partners, Ares і Blue Owl також знизилися.

Варто зазначити, що ці дані не враховують реінвестиції дивідендів, які щорічно автоматично реінвестуються у фонди, тому реальний стан фінансів є трохи кращим за виглядом.

Одночасно, тиск на викуп не можна недооцінювати. У четвертому кварталі минулого року фонди здебільшого могли покривати викупні заявки за рахунок нових підписок, що значно зменшувало необхідність залучення інших джерел ліквідності. Зараз цей буфер швидко зникає.

Історія повторюється? Ринок порівнює з кризою 2022 року навколо Breit

Керівники у сфері управління багатством порівнюють поточну ситуацію з кризою Breit 2022 року. Тоді Breit через масові викупні заявки був змушений обмежити зняття коштів, що стало класичним прикладом тиску на напівліквідні фонди під час масового відтоку роздрібних інвесторів.

Хоча Breit у підсумку подолав ринкову турбулентність і минулого року показав високі доходи, під час кризи продажі подібних фондів нерухомості зазнали застою, а частина інвесторів через незадоволення умовами або побоювання затримки викупів залишили ринок.

Один із стратегів великої компанії з управління активами поставив найгостріше питання: «Чи може ця ситуація спричинити для нерозповсюджуваних BDC таку ж кризу, як Breit для нерозповсюджуваних REITs — з усіма конфліктами і публікаціями, що змушують людей казати: “Я цю штуку навіть торкатися не буду”?»

Реакція: резерви ліквідності та продаж активів

Щоб протистояти потенційним викупним тискам, керівники фондів заявили, що мають достатні резерви ліквідності, включаючи кредитні лінії банків і портфелі ліквідних кредитів. Зокрема, Blue Owl і фонди New Mountain Capital цього місяця вже продали частину кредитних портфелів для посилення ліквідності.

Однак експерти залишаються обережними щодо майбутнього. За словами анонімного керівника приватної компанії, цитованого у Financial Times, цей кризовий епізод суттєво підвищить поріг входу для роздрібних каналів. І якщо цей поріг піднімуть, весь сектор, що залежить від високоприбуткових клієнтів, зіткнеться з ще більш серйозними випробуваннями.

Попередження про ризики та відмова від відповідальності

Ринок має ризики, інвестуйте обережно. Цей матеріал не є інвестиційною рекомендацією і не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби користувача. Користувачі повинні самостійно оцінити відповідність будь-яких думок, поглядів або висновків своїй ситуації. Інвестуючи на основі цієї інформації, несе відповідальність сам.