Глобальний надлишок цукру знижує ціни через зростання виробництва у ключових ринках, що впливає на ціну цукру в Пакистані

Світові ринки цукру зазнають значного зниження цін через очікування надлишкових запасів, що змінюють цінову політику як у розвинених, так і в країнах, що розвиваються. Останні торги ф’ючерсами відображають цю тенденцію: контракти на світовий цукор у Нью-Йорку на березень знизилися на 0,14%, а контракти на білий цукор ICE у Лондоні — на 0,39%. Ця широка медвежа тенденція поширюється і на країни-споживачі, такі як Пакистан, де вартість імпортного цукру дедалі більше залежить від глобального надлишку виробництва, прогнозованого на майбутні сезони.

Поточне падіння ринку відображає перспективи виробництва

Ціни на цукор увійшли у виразну тенденцію до зниження: контракти у Нью-Йорку досягли найнижчих рівнів за два з половиною місяці, а на лондонському ринку — за п’ять років. Гостре падіння безпосередньо пов’язане з все більшою кількістю доказів того, що глобальні запаси цукру значно перевищать попит у 2025-26 роках. Кілька аналітичних агентств узгоджуються у висновках: щедрий урожай у поєднанні з політично обумовленим розширенням експорту створює структурні перешкоди для зростання цін.

Основний драйвер очевидний: світове виробництво цукру прискорюється. Міжнародна організація цукру прогнозує надлишок у 1,625 мільйона метричних тонн у 2025-26 роках, відновлюючись із дефіциту у 2,916 мільйона метричних тонн у попередньому році. Більш оптимістичні щодо пропозиції, аналітики Covrig Analytics оцінюють глобальний надлишок до 4,7 мільйона метричних тонн, а Czarnikow — до 8,7 мільйона. Хоча ці прогнози різняться за масштабом, усі вони сходяться у висновку — ціни зазнають тривалого тиску.

Головні виробники прискорюють виробництво до рекордних рівнів

Бразилія, найбільший у світі експортер цукру, готується до рекордного врожаю. Бразильське агентство Conab оцінює врожай 2025-26 у 45 мільйонів метричних тонн — значне зростання порівняно з попереднім роком. Частка цукрової тростини, що спрямовується на виробництво цукру, також зросла, що додатково збільшує пропозицію. У перспективі, навіть якщо деякі аналітики прогнозують незначне зниження виробництва у 2026-27, Бразилія й надалі зберігатиме статус домінуючого світового постачальника.

Індія, другий за величиною виробник цукру у світі, активно розширює виробництво. Виробництво станом на середину січня вже досягло 15,9 мільйона метричних тонн — на 22% більше порівняно з тим самим періодом минулого року. Асоціація цукрових заводів Індії переглянула свій річний прогноз до 31 мільйона метричних тонн, що на 18,8% більше, ніж торік. Важливо, що асоціація також зменшила обсяг цукру, призначеного для виробництва етанолу, що потенційно звільняє значну кількість цукру для експорту. Урядові чиновники висловили готовність дозволити додатковий експорт для зменшення внутрішніх запасів, з можливим квотуванням до 1,5 мільйона метричних тонн на сезон.

Таїланд, третій за величиною виробник і другий за обсягом експортер, також нарощує виробництво. Корпорація тайських цукрових заводів прогнозує зростання виробництва на 5% до 10,5 мільйона метричних тонн, що додатково посилює глобальний надлишок. У поєднанні з очікуваним зростанням виробництва в Пакистані та інших південноазіатських країнах, регіональні можливості експорту швидко зростають.

Очікування експорту посилюють тиск на ціну

Злиття рекордного виробництва та розширеного дозволу на експорт створює потужний тиск на ціни. Можливість Індії значно збільшити експорт цукру — відходячи від внутрішньої політики, запровадженої у 2022-23 роках — є суттєвим зміщенням у ринковій динаміці. Кожне додаткове збільшення обсягів експорту безпосередньо тисне на глобальні ціни, що має наслідки для країн-імпортерів, таких як Пакистан.

Зміщення цукрової торгівлі у бік більшого експорту відображає важливу структурну зміну. Якщо раніше Індія керувала експортом через квоти для стабілізації внутрішніх запасів, то тепер країна заохочується виводити надлишки на міжнародний ринок. Це переформатування, хоча й дає полегшення внутрішнім виробникам і експортерам, прискорює ціновий тренд до зниження, що зменшує купівельну спроможність країн-імпортерів.

Зростання попиту недостатньо для компенсування зростання пропозиції

З точки зору споживання, USDA прогнозує, що світове споживання цукру досягне нового максимуму — 177,921 мільйона метричних тонн, що на 1,4% більше порівняно з минулим роком. Однак цей приріст попиту значно поступається зростанню виробництва. USDA також прогнозує, що світове виробництво цукру досягне рекордних 189,318 мільйона метричних тонн — зростання на 4,6%. Це розширення між виробництвом і споживанням створює фундаментальні передумови для зниження цін.

Глобальні кінцеві запаси очікувано зменшаться лише незначно — на 2,9%, до 41,188 мільйона метричних тонн, що свідчить про те, що надлишкове виробництво буде переважно спрямоване на накопичення запасів, а не на підтримку цін.

Прогноз цін: структурні перешкоди залишаються

Цінова ситуація на цукор має передбачувані структурні перешкоди, що триватимуть і у 2026-27 роках. Хоча деякі аналітики, зокрема Safras & Mercado, прогнозують зниження виробництва у Бразилії на 3,91% до 41,8 мільйона метричних тонн у 2026-27, загальна картина серед усіх основних виробників все ще вказує на достатню пропозицію. Прогнози USDA щодо подальшого зростання світового виробництва підтверджують очікування, що підтримка цін залишатиметься обмеженою.

Для Пакистану та інших країн-імпортерів цінова перевага у вигляді тривалого періоду сприятливих цін на імпорт зберігатиметься. Однак обсяг надлишку — потенційно понад 8 мільйонів метричних тонн у пікових обсягах — означає, що будь-які порушення на стороні пропозиції потрібні для кардинальної зміни цінового тренду. Поки зростання виробництва не сповільниться або попит не зросте несподівано швидше, ціни на цукор залишатимуться під тиском, що вигідно для імпортерів з обмеженим бюджетом і водночас ускладнює ситуацію для виробників у менш конкурентних ринках.