Ціньсінь Сек'юритіз: Страховий сектор все ще перебуває у періоді великих можливостей, корекція наративу AI створює вікно для інвестицій з правого краю

CITIC Securities Research Report вважає, що в перспективі наступних 3-5 років страхові компанії й надалі отримуватимуть вигоду від конкурентного середовища суворого нагляду та антиінволюції, а частка ринку старих семи компаній, ймовірно, залишатиметься концентрованою; В умовах низьких відсоткових ставок міграція ощадних депозитів до страхових компаній є результатом виграшної ситуації для банків, страхових компаній і клієнтів, і ця тенденція, ймовірно, триватиме ще довго, формуючи терплячий капітал для активної підтримки розвитку фондового ринку, ринку облігацій і реальної економіки.

З точки зору політики, нагляд продовжує сприяти розвитку галузі для посилення управління відповідністю активів і зобов’язань, сприяти будівництву другого покоління та третьої фази проєкту погашення, зменшенню кількості та покращенню якості малих і середніх страхових компаній, а також заохочувати страхові компанії брати участь у фіксації цін для публічних компаній як стратегічних інвесторів.

Дивлячись у перший квартал і напіврічні звіти 2026 року, виходячи з низької бази у 2025 році, продажі полісів, інвестиційні доходи та зростання прибутку є цілком гарантованими.

Повний текст нижче

Дотримуйтесь правильного рішення щодо періоду вікно, можливості ШІ переважають виклики

Ми вважаємо, що наратив про ШІ перебільшує потенційний негативний вплив, а можливості в секторі переважають виклики, зберігаючи судження, що страхова індустрія перебуває у періоді значних можливостей.

▍З початку 2026 року страхові акції суттєво знизилися, завдяки таким факторам, як негативний вплив падіння фондового ринку у четвертому кварталі 2025 року на річний звіт за 2025 рік, пригнічення коштів через обсяг широкомасштабних ETF та емоційні занепокоєння, спричинені наративами про ШІ.

▍З точки зору процентних ставок, страхові акції отримують вигоду від стрімкого зростання кривої доходності облігацій Китаю.

Оскільки банки скорочують довгострокові депозити, страхові компанії переходять на учасники страхування, попит на довгострокове розподіл облігацій знижується, і ми очікуємо, що фіскальний дефіцит Китаю становитиме близько 4% у 2026 році, а пропозиція довгострокових облігацій залишається високою, а крива доходності облігацій, як очікується, продовжить стрімке зростання з 2025 року в умовах м’якої монетарної політики. Водночас, оскільки ситуація з нерухомістю залишається невизначеною, а ІСЦ низьким, ми очікуємо, що процентні ставки в Китаї залишатимуться низькими та волатильними протягом тривалого часу. На цьому етапі провідні страхові компанії активно продають страхові поліси, досягають недорогого розширення відповідальності через участь у страхових та банкстрахових каналах, а також користуються перевагами термінових спредів, що відбувається в період великих можливостей. На відміну від Сполучених Штатів, рівень заощаджень у Китаї високий, і хоча короткострокові процентні ставки можуть залишатися низькими у коротко- та середньостроковій перспективі, вони можуть підвищити загальну факторну продуктивність і довгострокові процентні ставки в довгостроковій перспективі.

▍ Реконструкція страхового ланцюга створення вартості в епоху ШІ з точки зору шести атрибутів: можливості переважають виклики.

На відміну від загальних товарів та інших фінансових продуктів, ми розглядаємо страховий ланцюг створення вартості за шістьма характеристиками, включно з тим, чи є він просто необхідним, розміром суми, характером дотримання вимог і бунту, високою та низькою частотою, вимогами до обслуговування та довірою, найважливішим з яких є пошук балансу між людськими слабкостями (прокрастинація, оптимізм) та потребами управління ризиками, серед яких антилюдські продукти потребують сильніших посередників довіри (професійних агентів) і механізмів спуску сценаріїв, а про-людські продукти повинні запобігати ризикам доцільності продажів і уникати невідповідності попиту, а довгострокова цінність страхових компаній походить з» Передача ризику» на «послуги з управління ризиками» — від платника до партнера з охорони здоров’я/життя/обслуговування. Виходячи з відносно низького рівня проникнення китайського страхування та диверсифікації попиту й характеристик клієнтів, застосування ШІ є радше можливостями, ніж викликами як для технологічних компаній, так і для традиційних страхових компаній.

▍Технологічні компанії: AI-моделі мають певний ринковий потенціал.

З точки зору реконструкції бізнес-моделі страхових компаній за допомогою ШІ, ми вважаємо, що існує потенціал для проривів у портфелях з високим ризиком, масштабованими портфелями, бар’єрними портфелями, портфелями трафіку тощо, серед яких портфелі високого ризику (антигуманність + низька частота + довіра + великі суми), типовими продуктами є строкове страхування життя та чисті критичні захворювання споживача; Комбінація масштабів (відповідність + жорсткий попит + мала кількість + висока частота) — типові продукти — це мільйони медичних та щомісячних страховок від нещасних випадків; Комбінація бар’єрів (важкий сервіс + велика сума + велика довіра), типові продукти — це висококласне медичне страхування, страхування пенсійних спільнот з акцентом на побудову бренду; Комбінація трафіку (конформізм + невелика кількість + легка довіра + висока частота), типові продукти — це страхування інтернет-сцени (страхування повернення, страхування затримки рейсу, страхування зламаного екрану), вбудоване у транзакційні сценарії.

▍Традиційні страхові компанії: еволюціонуючи до «ШІ + люди», все ще мають абсолютну конкурентну перевагу.

Починаючи з шести характеристик страхування, бізнес традиційних страхових компаній досі має міцний рів, особливо у плані антигуманності, великих і складних сум, довгострокової довіри та великого попиту на послуги, що може й надалі збільшувати інвестиції, поширювати цінність фізичного світу та людські стосунки, а також консолідувати конкурентні переваги, такі як складні судження, емоційні взаємодії, стратегічні стратегії, інноваційні прориви тощо; Водночас у сфері стандартизації, регулярності, інтенсивності даних та високочастотного повторення слід повністю впровадити наукові та технологічні фактори для досягнення високого рівня ШІ.

▍Фактори ризику:

Відсоткові ставки знову на спадному тренді; Фондовий ринок сильно коливався; Традиційні страхові компанії повільно застосовують ШІ та мають незрілі інноваційні бізнес-моделі; Політики посилюються.

▍Інвестиційна стратегія: Страховий сектор досі перебуває в періоді великих можливостей, і коригування наративу ШІ створює правильне інвестиційне вікно.

Дивлячись у майбутні 3-5 років, ми віримо, що страхові компанії й надалі отримуватимуть вигоду від конкурентного середовища суворого нагляду та антиінволюції, а частка ринку старих семи компаній очікується й надалі концентрованою; В умовах низьких відсоткових ставок міграція ощадних депозитів до страхових компаній є результатом виграшної ситуації для банків, страхових компаній і клієнтів, і ця тенденція, ймовірно, триватиме ще довго, формуючи терплячий капітал для активної підтримки розвитку фондового ринку, ринку облігацій і реальної економіки.

З точки зору політики, нагляд продовжує сприяти розвитку галузі для посилення управління відповідністю активів і зобов’язань, сприяти будівництву другого покоління та третьої фази проєкту погашення, зменшенню кількості та покращенню якості малих і середніх страхових компаній, а також заохочувати страхові компанії брати участь у фіксації цін для публічних компаній як стратегічних інвесторів.

Дивлячись на звіт за перший квартал і проміжний звіт 2026 року, виходячи з низької бази у 2025 році, продажі політики, інвестиційний дохід і зростання прибутку є дуже впевненими, а нещодавня корекція наративу ШІ створила правильне інвестиційне вікно, тому рекомендується зосередитися на провідних компаніях із швидким зростанням вартості нового бізнесу, стабільною прибутковістю та дивідендами, а також низькими оцінками.

(Джерело статті: People’s Financial News)