Netflix退出华纳兄弟竞标，派拉蒙获胜

派拉蒙斯凯登在高风险的收购华纳兄弟探索的竞争中胜出，此前Netflix拒绝提高出价并正式退出交易。

这一决定引发了Netflix股价的急剧上涨，股价上涨超过10%，投资者欢迎公司重新展现的资本纪律。

Netflix在周四的声明中表示，不会匹配派拉蒙斯凯登修订后的每股31美元的出价，理由是估值问题。

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他们的看法

Netflix在声明中表示，退出是因为它不再觉得这笔交易具有吸引力。

• “我们一直保持纪律，在匹配派拉蒙斯凯登最新出价所需的价格下，这笔交易在财务上已不再具有吸引力，”这家流媒体巨头指出。

随着Netflix退出，华纳兄弟探索的董事会现在预计将终止与Netflix的早期协议，并正式采纳派拉蒙斯凯登的提议。

华纳兄弟CEO大卫·扎斯拉夫将此次潜在合并描述为一项为股东创造价值的举措，表示此次合并将开启叙事和全球发行的新机遇。

这一结果结束了数月的激烈谈判和董事会的戏剧性冲突。派拉蒙斯凯登曾发起激进的攻势，试图从Netflix手中夺取华纳兄弟，包括一场敌意收购，最终促使华纳回到谈判桌。

周四早些时候，华纳兄弟确认派拉蒙每股31美元的出价优于Netflix的每股27.75美元的报价，用于其流媒体和制片资产。

接近此过程的消息人士表示，Netflix的顾问已敦促管理层退出，理由是经济条件已不再合理。Netflix联合CEO特德·萨拉多斯在本月早些时候曾暗示这一立场，强调Netflix仍然是一个“非常有纪律的买家”。

一位顾问形容这场竞价战为徒劳，指出亿万富翁支持者愿意支付的溢价被Netflix认为是不理性的。

这种亿万富翁的影响力来自拉里·埃里森，他的埃里森信托基金支持派拉蒙斯凯登的出价。该信托已承诺提供457亿美元的股权资金，高于之前的436亿美元，同时埃里森还承诺提供额外支持以满足银行偿付能力要求。由美国银行美林证券、花旗集团和阿波罗全球管理领导的财团正在安排575亿美元的债务融资。

尽管财力雄厚，但监管障碍依然巨大。

此次合并将联合两家好莱坞主要制片厂、两个流媒体平台HBO Max和派拉蒙+，以及两家主要新闻机构CNN和CBS。

分析师警告称，反垄断审查在华盛顿、美国几个州和欧洲都可能成为障碍。加州总检察长罗布·邦塔已确认展开公开调查，强调监管批准尚未得到保证。

为了增强交易的确定性，派拉蒙斯凯登已将监管机构阻止合并的终止费提高到70亿美元，并同意支付华纳兄弟应付Netflix的28亿美元的解约费。持有华纳兄弟少量股份的激进投资者Ancora Holdings也欢迎Netflix退出，称这为提升股东价值和获得监管批准提供了更可信的途径。

背景故事

Netflix最终决定退出竞购，源于今年早些时候试图挽留华纳兄弟探索的最后一搏。

2026年1月，流媒体巨头将其提议的830亿美元现金与股票交易改为全现金出价，这一举动被广泛视为对派拉蒙斯凯登不断升级且日益敌意的出价的战术回应。

• 在修订后的提案中，Netflix以每股27.75美元的现金出价收购华纳兄弟探索的制片和流媒体资产，包括HBO Max。
• 这一变动取消了Netflix的股权部分，取而代之的是之前每股23.25美元现金加4.50美元Netflix股票的报价。
• 当时，派拉蒙发起了其1084亿美元的敌意收购，挑战Netflix对该媒体公司的720亿美元收购。

此举使由大卫·埃里森领导的派拉蒙成为与Netflix在控制华纳兄弟电影、电视和流媒体资产方面的直接竞争对手。

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