私募危机愈演愈烈，连高盛都要“自证清白”了

私募危机愈演愈烈，高盛试图安抚客户，称其一款面向零售投资者的规模最大的私人信贷基金，赎回率和软件行业风险敞口均相对较低。

华尔街见闻提及，周五美股银行板块遭遇年内最惨烈跌幅，KBW银行指数盘中一度下挫6%，创去年4月贸易动荡以来最大单日跌幅。私人信贷领域风险集中爆发，多只基金出现流动性问题。

私募危机愈演愈烈之际，高盛在周四致投资者的一封详细信函中表示，旗下高盛私人信贷公司的企业软件敞口约为15.5%，处于同业较低水平，第四季度赎回率为3.5%，低于行业平均水平。

这封信函随后在周五的电话会议上得到进一步阐释。高盛资产管理公司全球私募信贷联席主管Vivek Bantwal表示：

通过多元化的资金来源，可以在整个周期中持续部署资本。

他同时坦言：

如果全力押注零售渠道，规模扩张的速度显然会更快。

此举旨在提振市场信心，2月份以来美国信贷市场急剧恶化。尤其是在过去几天里，信用风险与股票风险明显脱钩。

科技板块的公司债利差相对于投资级市场整体处于2007年以来的最大水平。

上月，Blue Owl Capital旗下一只科技导向基金遭遇投资者撤资，规模约占净资产的15.4%，更是引发市场对这一规模达1.8万亿美元行业的广泛担忧。

高盛的承销标准与审慎立场

高盛在信函中着重强调了其承销标准，称在追求资产规模的过程中并未降低信贷门槛。

该公司表示，其所持有的借款人组合较行业内大多数同业更少依赖年度经常性收入（ARR）估值逻辑，以及实物支付（PIK）利息安排。这些安排允许借款人用更多债务来支付利息。

Marathon资产管理董事长Bruce Richards本周在接受彭博电视采访时表示，年度经常性收入"使得相关公司的估值倍数过高"。

高盛的表态与这一判断形成呼应，显示出其在资产选择上对上述风险的主动规避。

企业软件借款人面临的人工智能颠覆风险，是当前市场审视私人信贷基金的另一焦点。高盛信函表示：

我们并不轻视AI颠覆的风险。

但同时指出高盛认为部分企业将在AI洗牌中胜出，重点关注"嵌入核心业务流程"及"拥有专有数据"的公司。

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