#RussiaStudiesNationalStablecoin

Nghiên cứu về Stablecoin quốc gia của Nga: Một sự điều chỉnh chiến lược về tiền tệ hướng tới hạ tầng thanh toán kỹ thuật số có chủ quyền trong một trật tự tài chính toàn cầu phân mảnh
Theo đánh giá của tôi, việc Nga khám phá một stablecoin quốc gia thể hiện nhiều hơn một thử nghiệm công nghệ. Nó phản ánh một sự điều chỉnh chiến lược vĩ mô có chủ đích về kiến trúc tiền tệ dưới áp lực địa chính trị ngày càng phát triển. Dưới sự giám sát của Ngân hàng Trung ương Nga, sáng kiến này dường như nhằm mục đích củng cố chủ quyền tài chính, giảm thiểu rủi ro bị trừng phạt và hiện đại hóa hệ thống thanh toán xuyên biên giới thông qua hạ tầng kỹ thuật số có thể lập trình.
Để đánh giá đúng sự phát triển này, tôi cho rằng cần phân biệt ba công cụ cấu trúc: tiền điện tử phi tập trung, tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDCs), và stablecoin phù hợp với chủ quyền. Tiền điện tử hoạt động ngoài sự kiểm soát của nhà nước. Một CBDC như dự án thử nghiệm ruble kỹ thuật số của Nga hiện tại đại diện cho một nghĩa vụ trực tiếp của ngân hàng trung ương. Tuy nhiên, một stablecoin quốc gia có khả năng sẽ có cấu trúc hỗn hợp: có thể được phát hành qua các tổ chức có giấy phép nhưng được hỗ trợ bởi dự trữ nhà nước, hàng hóa hoặc tài sản fiat. Mô hình này có thể kết hợp sự giám sát của nhà nước với hiệu quả của blockchain, tạo ra sự linh hoạt cho cả triển khai trong nước và xuyên biên giới.
Theo quan điểm của tôi, động lực cốt lõi của sự khám phá này không phải là đổi mới vì chính nó, mà là khả năng chống chịu. Sau khi bị ngắt kết nối một phần khỏi hệ thống SWIFT và các lệnh trừng phạt tài chính rộng hơn, Nga đã phải đối mặt với những hạn chế trong các khuôn khổ thanh toán đô la. Các mạng ngân hàng đại lý truyền thống tạo ra phụ thuộc địa chính trị. Một stablecoin có sự hỗ trợ của chủ quyền có thể cung cấp các hành lang thương mại song phương được cách ly khỏi các hệ thống thanh toán do phương Tây kiểm soát, giảm thiểu rủi ro giao dịch trong khi vẫn duy trì tính liên tục của thanh toán.
Tôi cũng xem sáng kiến này như một phần của việc tái cấu trúc rộng lớn hơn về cơ chế thanh toán thương mại. Kiến trúc stablecoin có thể tích hợp chức năng hợp đồng thông minh vào các mặt hàng xuất khẩu đặc biệt là năng lượng, kim loại và tài nguyên chiến lược. Các khoản thanh toán có điều kiện kích hoạt bởi xác nhận vận chuyển hoặc các cơ chế tài trợ thương mại dựa trên ký quỹ có thể nâng cao hiệu quả hoạt động đáng kể. Điều này không chỉ giảm ma sát mà còn hạn chế rủi ro đối tác trong các giao dịch nhạy cảm về chính trị.
Một khía cạnh khác đáng chú ý là thiết kế dự trữ. Một stablecoin hoàn toàn gắn với đồng ruble có thể gặp hạn chế về khả năng chấp nhận do biến động tiền tệ. Tuy nhiên, nếu được cấu trúc như một công cụ hỗ trợ một phần bởi hàng hóa — có thể tham chiếu đến vàng hoặc các tài sản liên kết năng lượng — thì công cụ này có thể báo hiệu một sự chuyển hướng sang thanh toán kỹ thuật số dựa trên tài sản. Trong phân tích của tôi, điều này sẽ phù hợp với các cuộc thảo luận đa cực rộng hơn trong khuôn khổ BRICS, nơi đa dạng hóa khỏi phụ thuộc dự trữ đơn phương vẫn là một chủ đề hoạt động.
Tuy nhiên, độ tin cậy sẽ quyết định tính khả thi. Việc chấp nhận stablecoin — đặc biệt là qua biên giới — phụ thuộc cơ bản vào tính minh bạch của dự trữ, tính toàn vẹn của quản trị và độ tin cậy của việc đổi thưởng. Nếu không có tiêu chuẩn kiểm toán rõ ràng và các cơ chế chuyển đổi có thể thực thi, các đối tác có thể do dự khi tích hợp công cụ này vào dòng chảy thương mại. Sự hỗ trợ của chủ quyền không tự động mang lại niềm tin; thiết kế thể chế mới là yếu tố quyết định.
Trong nước, việc giới thiệu một stablecoin quốc gia sẽ liên quan đến các chính sách quản lý vốn và kiểm soát thanh khoản. Các tham số có thể lập trình sẽ tích hợp logic tuân thủ trực tiếp vào các giao dịch, nâng cao khả năng giám sát. Tuy nhiên, điều này cũng đặt ra các câu hỏi về kiến trúc quyền riêng tư, tự chủ tài chính và tập trung hệ thống. Theo quan điểm của tôi, sự chấp nhận lâu dài sẽ phụ thuộc vào việc cân bằng giữa kiểm soát giám sát và hiệu quả giao dịch.
Thực thi công nghệ cũng quan trọng không kém. Hạ tầng blockchain phải thể hiện khả năng chống chịu trước các mối đe dọa mạng, khả năng mở rộng cho các thanh toán khối lượng lớn và khả năng tương tác với các hệ thống ngân hàng hiện có. Việc Nga chọn mạng lưới có phép, cấu trúc dựa trên liên minh, hoặc khả năng tương tác chọn lọc với các hệ sinh thái blockchain bên ngoài sẽ định hình rõ hơn triển vọng tích hợp.
Từ góc độ vĩ mô-tài chính, tôi hiểu nghiên cứu về Stablecoin quốc gia của Nga như một phần của sự chuyển đổi cấu trúc sâu sắc hơn: số hóa chiến lược tiền tệ chính nó. Các tài sản kỹ thuật số ngày càng trở thành công cụ của chiến lược nhà nước. Khi các mạng tài chính trở thành công cụ gây sức mạnh địa chính trị, các quốc gia được khuyến khích xây dựng các tuyến đường song song có thể hoạt động vượt ra ngoài ảnh hưởng đối địch. Trong bối cảnh đó, sáng kiến của Nga phản ánh chiến lược thích nghi chứ không phải thử nghiệm cô lập.
Ảnh hưởng lâu dài sẽ phụ thuộc vào độ sâu của việc chấp nhận. Nếu chỉ giới hạn trong tối ưu hóa nội địa, nó sẽ nâng cao hiệu quả nhưng vẫn trong phạm vi khu vực. Nếu tích hợp vào các thỏa thuận thương mại song phương đặc biệt trong các hành lang hàng hóa, nó có thể góp phần từng bước vào đa dạng hóa kiến trúc thanh toán toàn cầu. Ngay cả việc sử dụng xuyên biên giới vừa phải cũng sẽ báo hiệu một bước đi ý nghĩa hướng tới một hệ sinh thái tiền tệ phân tán hơn.
Tóm lại, tôi xem nghiên cứu về stablecoin quốc gia của Nga như một sự khám phá có tính toán về đòn bẩy kỹ thuật số có chủ quyền. Nó thể hiện sự hội tụ của chính sách tiền tệ, hạ tầng blockchain và sự phù hợp địa chính trị. Sự phát triển của sáng kiến này sẽ cung cấp những hiểu biết quý giá về cách các quốc gia thích nghi công nghệ kỹ thuật số không chỉ để đổi mới, mà còn để tự chủ tài chính chiến lược trong một trật tự toàn cầu đang biến đổi.