#CryptoMarketPullback Прибутковість Tether у 2025 році, яка побила всі рекорди, ознаменовує структурний зсув у поглядах одного з найвпливовіших постачальників ліквідності у криптовалютній індустрії щодо ризику та збереження. Генеруючи понад $10 мільярдів чистого прибутку, здебільшого завдяки зростанню вартості золота, а не через експозицію до біткойна, це сигналізує про те, що навіть крипто-нативні гіганти адаптуються до макроекономічного середовища, домінованого невизначеністю, геополітикою та захистом капіталу.

Зростання ціни золота вище за $5,300 стало визначальним фактором цієї трансформації. Tether активно збільшує свою експозицію до золота, причому його токен, підтриманий золотом, XAUT, зростає швидше за темпи зростання пропозиції USDT. Візія генерального директора Паоло Ардойно щодо позиціонування Tether як «золотого центрального банку» — з резервами, які потенційно можуть становити до 15% у фізичному золоті — підсилює ідею, що золото вже не є просто хеджем, а стратегічним стовпом балансу Tether.
Що стосується біткойна, наслідки є тонкими, але важливими. Tether історично був ключовим двигуном ліквідності для криптовалютних ринків, безпосередньо та опосередковано підтримуючи попит на BTC через резервне розподілення та ринкову циркуляцію. Оскільки більше капіталу перенаправляється у золото, менше додаткових резервів активно підтримують структуру ринку біткойна, зменшуючи потенційне джерело зростання.
Ця різниця вже проявилася у поведінці цін. Під час останнього вибухового ралі золота, біткойн не зміг слідувати за ним, торгуючись боковиком або трохи нижче, тоді як капітал рішуче спрямовувався у дорогоцінні метали. Відсутність чіткої ротації з прибутків від золота назад у BTC підкреслює тимчасовий зсув уподобань, а не синхронний макроекономічний ралі по всіх альтернативних активах.
Збільшення накопичень золота Tether відображає ширший інституційний менталітет. У середовищі геополітичної напруги, фрагментації валют і фіскальної нестабільності золото пропонує нейтральність, ліквідність і історичну довіру. Біткойн, хоча й залишається довгостроковою альтернативою монетарним активам, є більш чутливим до волатильності, регулювання та короткострокових настроїв — факторів, які наразі інституції мінімізують.
Швидке зростання XAUT також створює конкурентну динаміку у просторі альтернативних збережень цінності. Оскільки токенізоване золото набирає популярності, воно пропонує інституціям доступ до твердих активів без цінових коливань, характерних для криптовалют. Це може відвернути маргінальний капітал, який інакше міг би потрапити у біткойн під час періодів невизначеності.
Для власників BTC короткостроковий ризик полягає у домінуванні наративу. Поки «золото проти біткойна» залишається основною темою, біткойн може мати труднощі з залученням агресивних інституційних інвестицій. Це не означає структурну слабкість, але обмежує потенціал зростання, поки більш безпечні активи поглинають глобальний попит.
Однак ця динаміка навряд чи буде тривалою. Історично біткойн отримував вигоду, коли макроекономічний страх досягав піку, і капітал знову починав шукати асиметричні можливості для доходу. Якщо імпульс золота сповільниться або умови ліквідності покращаться, стратегія резервів Tether може бути переглянута — відкриваючи шлях для капіталу знову повернутися на ринок BTC.
Важливо, що сама сила Tether залишається довгостроковим позитивом для криптоіндустрії. Високоприбуткова, диверсифікована структура резервів зменшує системний ризик і підсилює довіру до інфраструктури стейблкоїнів. Короткострокові рішення щодо розподілу можуть змінюватися, але міцний Tether в кінцевому підсумку підтримує стійкість екосистеми.
На завершення, золото наразі є зіркою на балансі Tether, а біткойн тимчасово виконує другорядну роль. Це створює короткострокові конкурентні перешкоди для BTC, але не руйнує довгострокову тезу. Ринки рухаються циклічно, наративи змінюються, а капітал слідує за стабільністю, перш ніж прагнути до зростання. Коли макроекономічна ситуація зміниться, роль біткойна може знову розширитися — але наразі золото задає темп.