Kenaikan dolar membebani minyak mentah karena hambatan pasokan tetap berlanjut

Aksi Harga Campuran di Tengah Angin Kepala Mata Uang

Penutupan minyak mentah WTI Februari dengan kerugian modest sebesar -0.13 (-0.22%) pada hari Selasa, sementara bensin RBOB Februari mencatat kenaikan kecil sebesar +0.0053 (+0.31%). Divergensi antara minyak mentah dan bensin mencerminkan dinamika pasar yang lebih luas, dengan minyak mentah diperdagangkan dalam kisaran terbatas saat mencerna kekuatan yang bersaing. Indeks dolar AS yang menguat—yang mencapai level tertinggi dalam seminggu—memberikan tekanan ke bawah pada penilaian minyak mentah, membuat komoditas yang dihitung dalam dolar menjadi kurang menarik bagi pembeli internasional.

Penurunan harga minyak mentah terjadi meskipun momentum awal di awal sesi menunjukkan kenaikan. Pembalikan ini terjadi saat indeks dolar melonjak, sebuah perkembangan yang secara historis menciptakan hambatan bagi pasar minyak karena hubungan terbalik antara kekuatan mata uang dan permintaan komoditas.

Dinamika Pasokan Mendukung Pasar

Meskipun tekanan dari dolar, harga minyak mentah menemukan bantalan dari pertimbangan sisi pasokan. Sinyal OPEC+ terbukti konstruktif bagi pasar hari Selasa, dengan beberapa delegasi menunjukkan bahwa kartel tetap berkomitmen untuk menangguhkan peningkatan produksi saat mereka mengadakan konferensi video bulanan pada hari Minggu. Pendekatan yang terukur terhadap pengelolaan pasokan ini memberikan dukungan harga di tengah kondisi yang menantang.

Latar belakang permintaan minyak mentah China yang kuat juga menawarkan dasar bullish. Menurut data Kpler, impor minyak mentah China diperkirakan akan naik 10% m/m bulan ini, berpotensi mencapai rekor 12,2 juta barel per hari saat negara tersebut membangun kembali cadangan strategisnya. Momentum permintaan dari importir terbesar di dunia ini mewakili dukungan struktural yang berarti bagi harga.

Kendala Pasokan Geopolitik

Beberapa titik nyala geopolitik terus membatasi pasokan minyak global, memberikan lantai di bawah level saat ini. Operasi militer AS terhadap target ISIS di Nigeria—yang dilakukan bekerja sama dengan pemerintah Nigeria—meningkatkan kekhawatiran keamanan di negara anggota OPEC utama di Afrika. Presiden Trump sebelumnya memperingatkan bahwa pasukan Amerika akan meningkatkan operasi jika kelompok militan tersebut terus melakukan serangan terhadap komunitas Kristen.

Logistik minyak Venezuela tetap terganggu setelah intervensi Coast Guard AS. Tanker yang diberi sanksi Bella 1 dipaksa menyimpang dari perairan Venezuela ke Samudra Atlantik minggu lalu saat pasukan angkatan laut AS melakukan pengawasan. Ketika personel Amerika berusaha menaiki kapal tersebut dekat Barbados pada hari Minggu, kapal tersebut mundur lebih jauh ke laut, menegaskan efektivitas strategi blokade pemerintahan Trump terhadap pengiriman Venezuela.

Kemampuan ekspor minyak Rusia menghadapi tekanan meningkat dari operasi militer Ukraina. Selama empat bulan terakhir, serangan drone dan misil Ukraina menargetkan setidaknya 28 kilang minyak Rusia, secara material membatasi volume ekspor. Selain serangan terhadap kilang, Ukraina juga meningkatkan serangan terhadap armada tanker Rusia di Laut Baltik, dengan setidaknya enam kapal rusak sejak akhir November. Menambah kerugian di medan perang ini, sanksi baru dari AS dan UE yang menargetkan infrastruktur minyak dan pengiriman Rusia semakin mempersempit jalur ekspor.

Surplus Pasokan Membatasi Kenaikan

Struktur pasar yang lebih luas menunjukkan hambatan struktural bagi minyak mentah. Badan Energi Internasional memproyeksikan surplus global sebesar 4,0 juta bpd untuk tahun 2026 pada pertengahan Oktober, menandakan kelimpahan daripada kekurangan dalam jangka menengah. OPEC+ mengakui kenyataan ini saat memutuskan pada 30 November untuk mempertahankan penangguhan produksinya hingga kuartal 1 2026, setelah sebelumnya mengumumkan kenaikan moderat sebesar 137.000 bpd pada Desember sebelum menghentikan kenaikan lebih lanjut.

Kartel menghadapi tantangan secara bertahap mengembalikan 2,2 juta bpd dari pengurangan produksi yang dilakukan awal 2024, dengan 1,2 juta bpd masih harus dikembalikan ke pasar. Proses pemulihan bertahap ini mencerminkan upaya menyeimbangkan pertumbuhan output terhadap kondisi surplus yang muncul.

Produksi minyak mentah OPEC pada November turun 10.000 bpd menjadi 29,09 juta bpd, menunjukkan pertumbuhan yang terukur. Secara khusus, organisasi merevisi penilaian pasar kuartal 3 2024 dari defisit menjadi surplus, menyalahkan pergeseran ini pada produksi AS yang tangguh dan peningkatan output OPEC. OPEC kini memproyeksikan surplus 500.000 bpd untuk kuartal 3, membalikkan perkiraan defisit -400.000 bpd bulan sebelumnya. Administrasi Informasi Energi AS menaikkan perkiraan produksi minyak mentah 2025 menjadi 13,59 juta bpd dari sebelumnya 13,53 juta bpd, memperkuat ekspektasi pasokan tinggi dari Amerika Utara.

Data Inventaris Mengecewakan

Rilis inventaris EIA Senin malam terbukti sebagian besar negatif bagi penilaian minyak mentah. Stok minyak mentah secara tak terduga bertambah 405.000 bbl saat pasar telah memperhitungkan penarikan 2,0 juta bbl, sebuah kekurangan signifikan yang menekan sentimen. Inventaris bensin membengkak sebesar 2,86 juta bbl, melebihi perkiraan kenaikan 1,1 juta bbl yang diantisipasi trader. Selain itu, stok minyak mentah Cushing—yang mewakili titik pengiriman kontrak berjangka WTI—mengumpul 707.000 bbl.

Secara lebih konstruktif, penambahan inventaris distilat lebih ringan dari perkiraan, naik hanya 202.000 bbl dibandingkan prediksi 1,0 juta bbl, memberikan sedikit kelegaan bagi kompleks energi.

Analisis musiman mengungkapkan kondisi campuran dalam gambaran inventaris. Stok minyak mentah AS per 19 Desember berada 3,3% di bawah rata-rata musiman lima tahun, menunjukkan keketatan dasar. Namun, inventaris bensin 0,7% di atas norma lima tahun, sementara pasokan distilat tetap 5,1% di bawah norma musiman, menunjukkan kondisi pasokan yang berbeda di berbagai kategori produk.

Produksi minyak mentah AS pada minggu yang berakhir 19 Desember menyusut 0,1% w/w menjadi 13,825 juta bpd, sedikit di bawah rekor 13,862 juta bpd yang dicapai awal November.

Jumlah Rig Stabil

Data Baker Hughes yang dirilis hari Selasa menunjukkan jumlah rig minyak AS pulih secara modest, naik 3 unit menjadi 412 rig dalam minggu yang berakhir 2 Januari setelah mencapai titik terendah selama 4,25 tahun di 406 rig pada pertengahan Desember. Tren yang lebih luas tetap cukup negatif, dengan jumlah rig turun tajam dari puncak 5,5 tahun sebesar 627 rig yang dilaporkan Desember 2022, menunjukkan penempatan modal yang hati-hati dalam pengeboran hulu.

Latar belakang harga minyak mentah mencerminkan interaksi kompleks antara gangguan pasokan jangka pendek dan kelimpahan yang muncul dalam jangka menengah, dengan pergerakan mata uang menambah volatilitas taktis pada struktur pasar yang sudah rumit.