Kenaikan Nilai Tukar Real Brasil Memicu Short Squeeze pada Kontrak Berjangka Kopi karena Kekhawatiran Pasokan Meningkat

Pasar berjangka kopi mengalami pembalikan tajam pada hari Jumat karena penutupan posisi short dalam kopi melonjak setelah penguatan real Brasil. Kontrak arabika Maret ditutup +8,55 poin (+2,45%), sementara robusta Maret naik +5 poin (+0,13%), menandai pemulihan yang tegas dari kelemahan sebelumnya. Reli real terhadap dolar mencapai level tertinggi dalam 2 minggu menciptakan urgensi bagi trader yang memegang posisi short, karena mata uang yang lebih kuat membuat kopi Brasil kurang menarik bagi pembeli asing pada level harga saat ini.

Gangguan Pasokan Dorong Rally Harga Kopi

Berbagai tantangan dari sisi pasokan mendukung pasar kopi secara umum. Banjir parah di Indonesia telah mempengaruhi sekitar sepertiga dari perkebunan kopi arabika di Sumatra utara, mengancam pengurangan ekspor kopi negara tersebut hingga 15% selama musim 2025-26. Sebagai produsen robusta terbesar ketiga di dunia, masalah cuaca di Indonesia memiliki bobot signifikan terhadap kutipan dan dinamika harga robusta global.

Jantung produksi arabika Brasil juga menghadapi tekanan. Wilayah kopi terbesar di negara tersebut, Minas Gerais, hanya menerima 11,1 mm hujan selama minggu yang berakhir 26 Desember—mewakili hanya 17% dari rata-rata historis. Kekurangan kelembapan ini menambah kekhawatiran terhadap hasil panen yang sudah memberikan dukungan pasar sebelumnya minggu ini.

Latar Belakang Inventaris yang Ketat

Inventaris kopi ICE menunjukkan cerita yang mendukung harga. Stok arabika turun ke level terendah dalam 1,75 tahun sebesar 398.645 kantong pada 20 November, meskipun kemudian pulih sedikit menjadi 456.477 kantong hari Rabu lalu—masih menunjukkan ketersediaan yang terbatas. Inventaris robusta juga mencerminkan keketatan, setelah menyentuh level terendah dalam 1 tahun sebesar 4.012 lot pada 10 Desember sebelum pulih ke level tertinggi dalam 4 minggu sebesar 4.278 lot minggu lalu. Tingkat inventaris ini tetap secara historis tertekan, memberikan fondasi bullish.

Sinyal Produksi Campuran Membayangi Outlook

Sementara setup jangka pendek mendukung harga kopi di tengah gangguan pasokan, data produksi jangka panjang menunjukkan gambaran yang lebih kompleks. Brasil menaikkan perkiraan produksi kopinya tahun 2025 sebesar 2,4% menjadi 56,54 juta kantong pada Desember, menunjukkan pasokan yang cukup di depan. Namun, proyeksi USDA untuk 2025/26 menunjukkan output arabika global turun 4,7% menjadi 95,515 juta kantong, meskipun produksi robusta naik 10,9% menjadi 83,333 juta kantong.

Vietnam, produsen robusta terbesar di dunia, menjadi penggerak utama pertumbuhan output tersebut. Ekspor kopi Vietnam bulan November melonjak 39% secara tahunan menjadi 88.000 MT, dengan pengiriman Januari-November naik 14,8% secara tahunan menjadi 1,398 MMT. Perkiraan produksi Vietnam untuk 2025/26 mencapai level tertinggi dalam 4 tahun sebesar 30,8 juta kantong, naik 6,2% secara tahunan, menunjukkan ketersediaan robusta yang kuat kemungkinan akan menekan kutipan kopi dalam beberapa bulan mendatang.

Relief Tarif Mendukung Pemulihan Permintaan AS

Pola konsumsi kopi di Amerika menunjukkan dinamika lain yang berperan. Pembelian kopi Brasil oleh AS dari Agustus hingga Oktober turun 52% secara tahunan menjadi 983.970 kantong saat tarif era Trump masih berlaku. Setelah tarif tersebut dikurangi, inventaris kopi AS tetap ketat meskipun harga menjadi lebih kompetitif, menunjukkan kekuatan permintaan yang mendasari setelah tarif dinormalisasi.

Kesimpulan

Pasar kopi terjebak di antara kekuatan yang bersaing. Penutupan posisi short jangka pendek, gangguan pasokan di Indonesia, dan inventaris ICE yang ketat mendukung kutipan kopi jangka pendek. Namun, peningkatan produksi di Vietnam dan perkiraan yang cukup dari Brasil menunjukkan pasokan yang melimpah memasuki musim 2025/26. Organisasi Kopi Internasional melaporkan ekspor kopi global dari Oktober hingga September turun 0,3% secara tahunan menjadi 138,658 juta kantong, sementara USDA memproyeksikan produksi kopi dunia meningkat 2,0% secara tahunan menjadi rekor 178,848 juta kantong. Trader yang mengelola berjangka kopi harus memantau baik gangguan pasokan jangka pendek maupun pertumbuhan produksi struktural di masa mendatang.