Các nhà sản xuất khí đốt tự nhiên của Hoa Kỳ đang điều hướng áp lực giá - nghịch lý bùng nổ xuất khẩu

Thị trường khí tự nhiên mở đầu năm 2026 đối mặt với một sự mất cân đối bất thường: trong khi nhu cầu khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) đạt mức cao kỷ lục, giá vẫn chưa thể thoát khỏi sức nặng của tình trạng dư cung trong ngắn hạn. Thủ phạm không khó để nhận ra—dự báo thời tiết ấm hơn dự kiến, lượng dự trữ giảm thấp hơn dự báo, và sản lượng nội địa tăng mạnh đã tạo ra một cơn bão hoàn hảo làm quá tải sức mạnh xuất khẩu trong ngắn hạn.

Ba cổ phiếu chuẩn bị cho sự phục hồi

Trước khi đi sâu vào cơ chế thị trường, các nhà đầu tư nên theo dõi ba nhà sản xuất khí tự nhiên có lợi thế cấu trúc: EQT Corporation, Expand Energy, và Coterra Energy. Các công ty này vượt qua những biến động thời tiết hàng ngày vì chúng gắn liền với tăng trưởng xuất khẩu LNG dài hạn và nhu cầu hạ tầng năng lượng—những yếu tố mà sức yếu giá hiện tại chưa làm giảm đi.

EQT chiếm ưu thế trong sản lượng nội địa khi là nhà sản xuất khí tự nhiên lớn nhất theo khối lượng. Các hoạt động của công ty tại Vùng Appalachian (Ohio, Pennsylvania, West Virginia) tạo ra hơn 90% doanh thu từ khí tự nhiên. Hiệu suất gần đây rất ấn tượng: vượt dự báo lợi nhuận trong bốn quý liên tiếp với mức bất ngờ trung bình là 16.7%. Là một cổ phiếu xếp hạng #3 của Zacks, nó hưởng lợi từ dòng tiền ổn định ngay cả trong thời kỳ giá giảm.

Expand Energy trở thành nhà sản xuất khí tự nhiên lớn nhất nước Mỹ sau khi tiếp nhận hoạt động của Chesapeake và Southwestern. Với các tài sản chủ chốt tại các lưu vực Haynesville và Marcellus, công ty đã sẵn sàng cho nhiều động lực nhu cầu—xuất khẩu LNG, tiêu thụ điện trung tâm dữ liệu, và xây dựng hạ tầng EV. Dự báo lợi nhuận năm 2025 cho thấy mức tăng 317.7% so với cùng kỳ năm trước, thể hiện sự tự tin vào nhu cầu duy trì. Trung bình trong bốn quý, mức bất ngờ lợi nhuận của công ty là 4.9%.

Coterra Energy, có trụ sở tại Houston với 186,000 mẫu đất ròng tại Marcellus Shale, tạo ra hơn 60% doanh thu từ khí tự nhiên. Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trong vòng ba đến năm năm của công ty đạt 27.8%—cao hơn nhiều so với trung bình ngành 17.2%. Giao dịch ở mức định giá trên $20 tỷ đô la, Coterra ghi nhận trung bình 6.6% lợi nhuận bất ngờ trong bốn quý liên tiếp.

Tại sao thời tiết đang đè nặng lên giá hôm nay, nhưng LNG không phải là câu chuyện thực sự

Hợp đồng tương lai khí tự nhiên giảm khi các nhà giao dịch điều chỉnh giả định về nhu cầu mùa đông. Hợp đồng chuẩn của Mỹ kết thúc thứ Sáu ở mức $3.618 mỗi triệu BTU—không thể giữ được đỉnh cao đầu tuần trên $4. Dự báo từ giữa tháng Một cho thấy nhiệt độ ôn hòa bất thường trên toàn bộ khu vực Lower 48 đã làm giảm mạnh kỳ vọng về nhu cầu sưởi ấm.

Tình hình cung cấp còn tồi tệ hơn nữa. Lượng rút kho dự trữ mới nhất chỉ là 38 tỷ feet khối—thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường. Theo các phép tính tiêu chuẩn về công thức khí tự nhiên, điều này cho thấy sự cân bằng giữa các lượng khí bổ sung và lượng tiêu thụ giảm đang lỏng lẻo hơn. Sản lượng của Mỹ vẫn tiếp tục duy trì ở mức cao, hạn chế các đợt tăng giá ngay cả khi các nhà xuất khẩu LNG hoạt động gần mức cao kỷ lục.

Sự mất cân đối LNG: Xuất khẩu kỷ lục chưa làm giá tăng

Đây là nghịch lý: dòng chảy xuất khẩu LNG của Mỹ đạt đỉnh lịch sử trong suốt tháng 12. Khối lượng khí cung cấp cho các nhà máy xuất khẩu chính đạt mức cao mới trong tháng 11 và tháng 12, chứng tỏ nhu cầu nước ngoài vẫn còn mạnh mẽ. Tuy nhiên, giá không thể tăng vì thị trường vẫn tập trung vào các yếu tố cơ bản của mùa đông sưởi ấm.

Khi mức sản xuất cao như vậy và dự báo thời tiết ấm áp, ngay cả dòng xuất khẩu kỷ lục cũng chỉ có thể hạn chế đà giảm—chúng không thể đẩy giá lên cao hơn. Nhu cầu LNG đóng vai trò như một sàn giá, ngăn cản các đợt giảm mạnh hơn, nhưng mất cân đối ngắn hạn vẫn chi phối quá trình xác định giá.

Điều gì thay đổi phương trình: Lịch trình và dữ liệu

Triển vọng ngắn hạn cho giá khí tự nhiên phụ thuộc vào hai luồng dữ liệu: dự báo thời tiết và báo cáo dự trữ hàng tuần. Một đợt lạnh kéo dài vào cuối tháng Một sẽ làm thắt chặt cân bằng cung cầu và hỗ trợ giá. Ngược lại, thời tiết ấm kéo dài sẽ giữ lượng rút kho thấp.

Đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn nhiều năm, câu chuyện vẫn tích cực. Công suất xuất khẩu LNG tiếp tục mở rộng, tạo ra một sàn cấu trúc dưới cung cầu nội địa. Mùa đông vẫn còn nhiều tuần nữa—các đợt rút kho do thời tiết lạnh có thể vẫn xảy ra. Sức yếu của giá do các bất thường thời tiết thường tạo cơ hội vào thị trường cho các nhà sản xuất hiệu quả, quy mô lớn như ba tên tuổi trên.

Sức mạnh của sản lượng khí tự nhiên của Mỹ kết hợp với tăng trưởng xuất khẩu LNG có nghĩa là công thức dài hạn ưu tiên các nhà sản xuất kỷ luật, sở hữu tài sản chi phí thấp. Các công ty có hơn 90% dự trữ khí tự nhiên trong danh mục đầu tư, như EQT và Coterra, hưởng lợi nhiều nhất khi nhu cầu xuất khẩu cuối cùng vượt quá lượng cung tạm thời dư thừa. Sức yếu trong ngắn hạn không xóa bỏ các lợi thế cấu trúc này.