Điều gì đang thúc đẩy sự tăng vọt của hợp đồng tương lai cà phê? Một cái nhìn về động thái cung ứng của Brazil và cơ chế thị trường

Hợp đồng tương lai cà phê đã ghi nhận mức tăng đáng kể vào thứ Ba, với arabica tháng 3 tăng +14.50 điểm (+4.04%) để đạt mức cao nhất trong 4 tuần, trong khi ICE robusta tháng 3 tăng +89 điểm (+2.27%). Đà tăng này phản ánh sự hội tụ của các áp lực về nguồn cung và kinh tế vĩ mô đang định hình lại thị trường cà phê toàn cầu.

Hạn chế thời tiết tại Brazil gặp phải sức mạnh của đồng tiền

Nền tảng của sức mạnh arabica tuần này chủ yếu nằm ở Brazil, nhà sản xuất arabica lớn nhất thế giới. Minas Gerais, trung tâm trồng arabica của Brazil, chỉ nhận được 47.9 mm lượng mưa trong tuần kết thúc ngày 2 tháng 1—chỉ bằng 67% mức trung bình lịch sử theo số liệu của Somar Meteorologia. Khoảng cách độ ẩm này đang thắt chặt kỳ vọng về nguồn cung trong ngắn hạn.

Thêm vào đó, đồng real của Brazil gần đây đã tăng cường sức mạnh so với đô la. Tính đến thứ Ba, đồng tiền này đạt mức cao nhất trong 1 tháng, điều này mâu thuẫn với lợi ích của các nhà sản xuất địa phương. Real mạnh hơn khiến xuất khẩu cà phê của Brazil kém hấp dẫn hơn trên thị trường quốc tế, từ đó giảm động lực bán hàng của các nhà sản xuất và hỗ trợ giá thông qua hạn chế dòng cung.

Sản lượng robusta của Việt Nam ảnh hưởng đến Robusta

Câu chuyện robusta kể một câu chuyện khác. Việt Nam, chiếm lĩnh sản lượng cà phê robusta toàn cầu, đã báo cáo sự tăng tốc rõ rệt trong xuất khẩu năm 2025: các lô hàng tăng +17.5% so với cùng kỳ lên 1.58 triệu tấn (MMT) theo số liệu của Tổng cục Thống kê Quốc gia. Nhìn về phía trước, dự báo sản lượng năm 2025/26 của Việt Nam sẽ tăng +6% lên 1.76 MMT—tương đương 29.4 triệu bao—đánh dấu mức cao nhất trong 4 năm. Hiệp hội Cà phê và Ca cao Việt Nam cho biết, nếu thời tiết thuận lợi kéo dài, sản lượng có thể cao hơn 10% so với vụ mùa trước.

Sự dồi dào này đang làm giảm đà tăng của robusta, khi nguồn cung tăng từ Việt Nam cân bằng lại hỗ trợ giá trong thị trường arabica.

Bức tranh tồn kho: Phục hồi sau các mức thấp gần đây

Tồn kho arabica theo dõi của ICE đã giảm xuống mức thấp nhất trong 1.75 năm là 398,645 bao vào ngày 20 tháng 11, trước khi phục hồi lên 457,031 bao vào thứ Ba—mức cao nhất trong 2.5 tháng. Đối với robusta, tồn kho chạm mức thấp nhất trong 1 năm là 4,012 lô vào ngày 10 tháng 12, rồi phục hồi lên 4,278 lô vào cuối tháng 12. Mặc dù tồn kho đã phục hồi từ các mức thấp gần đây, nhưng các mức này vẫn còn hạn chế về mặt lịch sử, hỗ trợ cho các mức giá theo chiều hướng tăng.

Thay đổi thuế quan định hình lại mô hình nhập khẩu của Mỹ

Người mua cà phê Mỹ đã giảm đáng kể các đơn hàng cà phê của Brazil trong giai đoạn thuế quan của chính quyền Trump (Tháng 8-10), với lượng mua giảm 52% so với cùng kỳ xuống còn 983,970 bao. Mặc dù các mức thuế này đã được giảm sau đó, tồn kho cà phê của Mỹ vẫn còn hạn chế, cho thấy khả năng nhu cầu sẽ phục hồi khi cân bằng giá được thiết lập lại và các rào cản thương mại giảm bớt.

Triển vọng sản xuất: Brazil tăng, nhưng dự báo toàn cầu cũng tăng

Cơ quan dự báo mùa vụ của Brazil, Conab, đã nâng dự báo sản lượng năm 2025 của mình lên 2.4% lên 56.54 triệu bao vào tháng 12, cho thấy nguồn cung nội địa dồi dào trong tương lai gần. Tuy nhiên, USDA dự báo Dịch vụ Nông nghiệp Ngoại quốc của Mỹ dự đoán sản lượng năm 2025/26 của Brazil sẽ giảm -3.1% xuống còn 63 triệu bao—một tín hiệu trái chiều cần theo dõi.

Trên bình diện toàn cầu, USDA dự báo sản lượng cà phê thế giới năm 2025/26 sẽ đạt kỷ lục 178.848 triệu bao, tăng +2.0% so với cùng kỳ. Điều này che giấu các xu hướng trái chiều: sản lượng arabica dự kiến giảm -4.7% xuống còn 95.515 triệu bao, trong khi robusta tăng +10.9% lên 83.333 triệu bao. Tổ chức Cà phê Quốc tế báo cáo rằng xuất khẩu toàn cầu trong năm marketing hiện tại giảm -0.3% xuống còn 138.658 triệu bao, cho thấy dòng chảy bị thắt chặt mặc dù dự báo mùa vụ lớn hơn.

Kết luận: Áp lực cạnh tranh

Thị trường cà phê đang điều hướng qua các lực lượng cạnh tranh. Áp lực thời tiết và biến động tiền tệ tại Brazil đang hỗ trợ arabica, trong khi sự dồi dào của Việt Nam đang kiềm chế robusta. Việc phục hồi tồn kho từ các mức thấp 1 năm/1.75 năm cung cấp một số không gian thở, nhưng các dự báo sản lượng trong tương lai cho thấy thị trường đã phản ánh kỳ vọng mở rộng nguồn cung đáng kể. Các nhà giao dịch theo dõi thị trường này nên chú ý đến mô hình lượng mưa tại Brazil và biến động tiền tệ như các yếu tố thúc đẩy tiềm năng, đồng thời theo dõi tiến trình thu hoạch của Việt Nam khi mùa vụ diễn ra.