微软和苹果：为什么亿万富翁投资者在买卖这些科技股时的方式不同

理解投资分歧

近期，全球三位最成功的投资者在同一只股票上的相反立场引发了关注。彼得·蒂尔的宏观对冲基金一直积极建仓微软和苹果，而沃伦·巴菲特的伯克希尔哈撒韦和比尔·盖茨的慈善基金会则在减仓。这种明显的分歧引发了一个重要问题：在主要科技公司方面，为什么会出现如此不同的投资策略？

答案在于理解每位投资者的投资哲学、时间视角和当前市场评估。虽然表面上看这些操作似乎矛盾，但实际上可能反映出更细腻的现实：聪明的投资者在人工智能时代评估增长机会时，采取了不同的策略。

蒂尔的战略科技布局

蒂尔，PayPal的联合创始人和Palantir Technologies的主要设计者，以在科技变革尚未普及时捕捉到趋势而闻名。他目前的投资组合显示出对两个处于企业软件与人工智能创新交汇点的公司的有意押注。

在最近的季度报告中，蒂尔的宏观对冲基金进行了重大调整，完全退出了英伟达的持仓，同时大幅减持特斯拉。所得资金被战略性地重新部署：微软重新成为核心持仓，苹果也被加入到组合中。这次再平衡体现了对直接受益于AI商业化的公司更有信心，而非基础设施提供商。

这些操作背后的逻辑是：某些科技领袖更有可能捕获AI带来的价值。与面临商品化风险的基础设施公司不同，主导的软件和消费平台具有更强的竞争壁垒。

巴菲特与盖茨：减仓策略

伯克希尔哈撒韦的策略则截然不同。虽然仍持有苹果作为最大股票头寸，但公司已减持约15%的剩余股份——这是自2023年底以来几乎减仓四分之三的更大减持的一部分。沃伦·巴菲特公开表达了对估值倍数的担忧，认为在当前价格下，风险与回报的比例变得不那么有吸引力。

同样，盖茨基金信托在最近一个季度也采取了更为谨慎的态度，减持了大约三分之二的微软持仓。比尔·盖茨，作为公司的联合创始人，仍持有个人股份，计划最终捐出，但基金的减持表明其更倾向于将资本投向其他领域。

这些减持并不一定意味着对公司本身的看空，而是体现了纪律性的资本配置：当持仓达到这些经验丰富的投资者认为的合理或溢价估值时，他们会获利了结，并将资金重新配置到风险调整后回报更优的领域。

为什么投资者买卖科技股：AI论点

这些投资决策的分歧在于对人工智能机遇的不同看法。微软已成为企业AI服务的主导力量，与OpenAI建立了独家云计算合作关系。关系非常全面：微软持有OpenAI 27%的股权，已承诺$250 亿美元用于Azure的使用，并在2032年前拥有独家商业许可。

这一布局直接带动了业务增长。Azure在最新季度的收入增长了39%，在已超过$75 亿美元年收入的基础上表现亮眼。管理层持续强调，AI服务的需求远远超过供应扩展，显示出持续的竞争优势。

微软365企业软件套件成功整合了生成式AI能力，推动商业收入增长15%，消费者收入增长25%。AI变现引擎运转良好，将技术投资转化为可衡量的财务回报。

相反，苹果在AI采用上采取了更为审慎的策略。备受期待的Siri升级，具备先进AI能力，计划今年推出——或许会引发新的升级周期。更重要的是，苹果在2024年所有主要产品类别的收入都实现了增长，服务收入首次突破$100 百万，年增长14%。

苹果的资本效率令人惊叹。由于在AI基础设施上的投入有限，苹果仍然作为一台现金生成机器运营，去年实现了$99 亿美元的自由现金流。这些资金主要用于股票回购，带动每股收益增长23%。

估值与买卖股票的决策

两只股票都享有溢价估值，微软的未来市盈率为29，苹果为31。巴菲特减持苹果的举动反映出对这些高估值的担忧，但两者都没有完全退出持仓，显示出对其基本面价值的信心。

关键的区别在于：蒂尔认为这些倍数在未来AI增长前景下是合理的。而巴菲特和盖茨似乎认为，股价已经反映了大量的AI潜力，当前的安全边际有限。这实际上是投资者对估值的不同看法，而非对企业基本面的不同判断。

分析师普遍预期，两家公司都能实现两位数的每股收益增长，得益于人工智能服务的不断普及和创新。对于愿意接受高估值、相信AI变革力量的投资者来说，微软和苹果都提供了有吸引力的投资机会。而对于价值投资者，希望在建立或扩大仓位前获得更大折扣，当前的价格水平可能需要耐心等待。

结论

当三位杰出投资者在股票持仓上出现分歧时，这种分歧很少是简单的“对”与“错”。它通常反映出不同的估值、增长前景和资本部署时机的理念。蒂尔的买卖决策，体现了他对短期AI商业化和竞争护城河持续性的看好。巴菲特和盖茨的减仓则表明对短期估值持谨慎态度，而非对长期前景的怀疑。

微软和苹果都拥有非凡的竞争优势，在各自市场占据主导地位，并且在人工智能机遇中具有重要布局。对个人投资者而言，关键不在于哪个亿万富翁“正确”，而在于哪个投资理念更符合自己的风险承受能力、时间视角和估值框架。