Напередодні засідання FOMC ставки ФРС на зниження зменшуються, тоді як долар посилюється

Індекс долара досяг одноденового максимуму на тлі змін у очікуваннях щодо ставок

Індекс долара підскочив до найвищого рівня за чотири тижні у п’ятницю, здобувши +0.20%, оскільки учасники ринку переоцінюють очікування щодо майбутнього посилення монетарної політики. Сила валюти відображає складний фон економічних даних, які одночасно сигналізують про стійкість ринку праці та тривалі проблеми з інфляцією — фактори, що можуть утримати політиків від рішучих дій перед засіданням FOMC 27-28 січня.

Економічні дані малюють змішану, але яструбову картину

Звіт про зайнятість за грудень став парадоксальним. Непромислові вакансії зросли лише на 50 000, поступившись прогнозам у 70 000, тоді як показник за листопад був знижений до 56 000 з 64 000. Водночас рівень безробіття знизився до 4.4%, перевищивши очікування у 4.5%. Більш того, середня погодинна заробітна плата зросла на 3.8% у річному вимірі, перевищуючи прогноз у 3.6%. Це поєднання м’якшого зростання зайнятості з сильнішим тиском на заробітну плату створює сприятливе середовище для долара, оскільки свідчить про те, що Федеральна резервна система може зберегти обережну позицію, а не перейти до агресивних знижень ставок.

Дані щодо житлового сектору виявили додаткову слабкість: початок будівництва в жовтні знизилося на 4.6% місяць до місяця до 1.246 мільйонів одиниць — найнижчого рівня за 5.5 років. Водночас дозволи на будівництво стабілізувалися біля очікувань на рівні 1.412 мільйонів. Споживчий настрій несподівано покращився: індекс університету Мічигану за січень піднявся до 54.0 з 53.5, сигналізуючи про зростаючий оптимізм американців.

Ймовірність зниження ставки майже зникла перед засіданням FOMC

Ринки тепер закладають лише 5% ймовірності зниження ставки на 25 базисних пунктів на найближчому засіданні FOMC, що значно менше за попередні очікування. Ця різка зміна відображає відновлення яструбиних настроїв, оскільки учасники ринку борються з реальністю інфляції: очікування інфляції на один рік залишаються стабільними на рівні 4.2%, тоді як очікування на 5-10 років зросли до 3.4% з 3.2%.

Голова Федерального резерву Атланти Рафаель Бостік підкреслив цей яструбиний тон, заявивши, що інфляція залишається “завищеною”, незважаючи на визнання, що ринок праці “охолодився”. Його коментарі надали емоційної підтримки ралі долара.

Однак долар стикається з структурними перешкодами. Очікується, що FOMC у 2026 році знизить ставки приблизно на 50 базисних пунктів, тоді як Федеральна резервна система вже почала купувати $40 мільярдів у казначейських облігаціях щомісяця для введення ліквідності у фінансові ринки. Тиск посилює спекуляція, що президент Трамп номінує яструбового голову ФРС на початку 2026 року — потенційно Кевіна Хассета, що сприймається ринками як негативний сигнал для валюти.

Євро падає, але знаходить підтримку у кращих даних

EUR/USD опустився до одноденного мінімуму, закінчивши зниженням на 0.21%. Хоча сила долара тиснула на євро, економічні новини з єврозони надали деякий захист. Роздрібні продажі за листопадом зросли на 0.2% місяць до місяця проти очікувань у 0.1%, а промислове виробництво Німеччини несподівано підскочило на 0.8% замість прогнозованого зниження на 0.7%. Член Ради керівників ЄЦБ Димитар Радев запропонував, що політики вважають поточні ставки “доречними”, а ринки оцінюють ймовірність підвищення ставки на 5 лютого лише у 1%.

Йен знижується до однорічних мінімумів, незважаючи на змішані сигнали

USD/JPY піднявся на 0.66%, тоді як ієна поступилася позиціями долару, опустившись до 12-місячних мінімумів. Bloomberg повідомляє, що Банку Японії залишить ставки без змін цього місяця, незважаючи на підвищення прогнозів економічного зростання — яструбиний сигнал, що тисне на валюту. Політична невизначеність також додавала напруги: повідомляється, що прем’єр-міністр Такаїчі може розпустити нижню палату парламенту.

Проте, провідні економічні індикатори Японії зросли: індекс CI за листопад досяг 1.5-річного максимуму, а витрати домогосподарств зросли на 2.9% у річному вимірі — найсильніше зростання за півроку. Геополітична напруга, включаючи китайський контроль експорту матеріалів з потенційним військовим застосуванням та побоювання щодо намірів Пекіна щодо Тайваню, ускладнює перспективи йени. Уряд Японії також затвердив рекордний оборонний бюджет у 122.3 трильйона йен на наступний фіскальний рік.

Ралі дорогоцінних металів на фоні пом’якшення політики та QE-подібних заходів

Лютийські золото COMEX закінчилося зростанням на 0.90%, закріпившись на значному підвищенні, тоді як березневий срібло COMEX підскочило на 5.59%. Ралі отримало додатковий імпульс після того, як президент Трамп наказав Fannie Mae і Freddie Mac купити $200 мільярдів іпотечних облігацій — квазі-кількісне пом’якшення, що традиційно підтримує активи-убежища.

Багатостороння підтримка дорогоцінних металів походить з кількох джерел: очікувань, що ФРС у 2026 році піде на пом’якшення політики через спекуляції щодо яструбиних намірів голови ФРС, зростання попиту центральних банків після того, як резерви PBOC у Китаї зросли на 30 000 унцій до 74.15 мільйонів тройських унцій у грудні — 14-й місяць поспіль накопичення, а також високий попит фондів із довгими позиціями у золото, що досягли 3.25-річних максимумів.

Безпека залишається пріоритетом через геополітичні ризики в Україні, на Близькому Сході та Венесуелі, а також через невизначеність щодо тарифної політики президента Трампа. Водночас, зростання долара і досягнення індексу S&P 500 рекордних рівнів зменшують попит на активи-убежища. Крім того, Citigroup оцінює, що ребалансування товарних індексів може спричинити виведення з ринку золота на $6.8 мільярдів і подібні суми у сріблі протягом наступного тижня.

Міцний попит з боку світових центральних банків залишається стабілізуючим чинником: за даними World Gold Council, у третьому кварталі було придбано 220 метричних тонн золота — на 28% більше, ніж у попередньому кварталі.