Tại sao các động thái gần đây của Jerome Powell báo hiệu nhiều lần cắt lãi suất hơn—Và điều đó có ý nghĩa gì đối với danh mục đầu tư của bạn

Cục Dự trữ Liên bang đối mặt với thử thách cân bằng khó khăn

Cục Dự trữ Liên bang hoạt động với nhiệm vụ kép: duy trì ổn định giá cả (giữ lạm phát hàng năm quanh mức 2%) trong khi thúc đẩy việc làm toàn diện. Trong suốt năm 2025, hai mục tiêu này đã kéo theo những hướng trái chiều nhau.

Lạm phát vẫn duy trì ở mức cao hơn mục tiêu 2% của Fed trong suốt cả năm, với số liệu tháng 11 đạt 2.7%. Thông thường, mức giá tăng cao như vậy sẽ yêu cầu chính sách tiền tệ thắt chặt hơn, chứ không phải nới lỏng. Tuy nhiên, thị trường lao động lại phản ánh một bức tranh khác—một bức tranh buộc Chủ tịch Jerome Powell phải hành động.

Cuộc khủng hoảng việc làm thay đổi mọi thứ

Các dấu hiệu rạn nứt trong thị trường lao động bắt đầu xuất hiện từ tháng 7, khi nền kinh tế chỉ tạo ra 73.000 việc làm—rất thấp so với dự kiến 110.000. Tồi tệ hơn, Cục Thống kê Lao động đã điều chỉnh giảm số liệu tháng 5 và tháng 6 tổng cộng 258.000 vị trí việc làm, cho thấy nền kinh tế yếu hơn so với báo cáo ban đầu.

Đến tháng 11, tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên 4.6%, mức cao nhất trong hơn bốn năm. Nhưng điểm quan trọng là bài phát biểu của Jerome Powell vào tháng 12 đã trở nên then chốt: ông gợi ý rằng số liệu chính thức có thể đang báo cáo quá mức về tăng trưởng việc làm khoảng 60.000 vị trí mỗi tháng do vấn đề thu thập dữ liệu. Đánh giá đáng báo động của ông? Nền kinh tế thực sự có thể đang mất 20.000 việc làm mỗi tháng hiện tại.

Bức tranh việc làm ngày càng xấu đi, bất chấp lạm phát dai dẳng, giải thích tại sao Fed cảm thấy bắt buộc phải hành động. Tháng 12 đã mang đến lần cắt lãi suất thứ ba trong năm 2025 và lần thứ sáu kể từ tháng 9 năm 2024.

Dự báo cắt lãi suất năm 2026

Powell và các đồng nghiệp trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang vẫn lo ngại về sự yếu kém của thị trường lao động. Trong Tóm tắt Dự báo Kinh tế tháng 12, phần lớn thành viên FOMC đã thể hiện kỳ vọng ít nhất một lần cắt lãi suất nữa trong năm 2026.

Thị trường Wall Street còn đặt cược mạnh hơn nữa. Theo công cụ FedWatch của CME Group—theo dõi hoạt động thị trường hợp đồng tương lai của lãi suất Fed—các nhà giao dịch đang định giá hai lần cắt lãi suất trong năm 2026: một dự kiến vào tháng 4 và một vào tháng 9.

Cắt lãi suất thấp hơn có ý nghĩa gì đối với thị trường chứng khoán

Việc giảm lãi suất thường tạo ra môi trường thuận lợi cho thị trường cổ phiếu. Chi phí vay mượn rẻ hơn giúp tăng biên lợi nhuận của các doanh nghiệp đồng thời giải phóng vốn cho mở rộng và trả cổ tức cho cổ đông. Gần như mức đỉnh lịch sử của S&P 500 trong năm 2025 phản ánh điều này, phần nào nhờ vào sự hưng phấn về AI nhưng cũng đáng kể nhờ ba lần cắt lãi suất của Fed.

Tuy nhiên, có một điểm cần lưu ý quan trọng: nếu các lần cắt lãi suất không ngăn chặn được suy thoái kinh tế, lợi nhuận của thị trường chứng khoán có thể nhanh chóng biến mất. Tỷ lệ thất nghiệp tăng cao thường đi trước các suy thoái kinh tế, và khi suy thoái xảy ra, lợi nhuận doanh nghiệp thường bị ảnh hưởng tiêu cực mặc dù có các biện pháp kích thích tiền tệ. Lịch sử đã cung cấp những ví dụ tỉnh thức—sự sụp đổ dot-com, khủng hoảng tài chính 2008, và đại dịch COVID-19 đều chứng kiến cổ phiếu giảm mạnh ngay cả khi Fed cắt lãi suất mạnh mẽ.

Môi trường hiện tại không cho thấy dấu hiệu ngay lập tức của một sự sụp đổ kinh tế thảm khốc, nhưng các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ dữ liệu việc làm. Bất kỳ sự suy giảm nào nữa trong thị trường việc làm có thể là một cảnh báo sớm về suy thoái, có thể vượt qua tác động tích cực thường thấy của việc giảm lãi suất.

Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư dài hạn, lịch sử của S&P 500 mang lại sự an tâm: mọi suy thoái trước đều chỉ là tạm thời, và những ai kiên trì đều được đền đáp.