## Khi cược Nike của Tim Cook không báo hiệu mua: Những gì nhà đầu tư đang bỏ lỡ

Khi CEO Apple Tim Cook gây chú ý khi mua 50.000 cổ phiếu Nike vào cuối tháng 12, thị trường ngay lập tức phản ứng tích cực dựa trên giả định: nếu một insider đang mua, cổ phiếu chắc chắn đang bị định giá thấp. Việc Cook mua vào—tổng cộng khoảng $3 triệu đô la và gần như gấp đôi cổ phần hiện tại—chắc chắn trông giống như một lá phiếu tín nhiệm mạnh mẽ. Dù sao, ông không chỉ mua như một người ngoài cuộc; Cook còn là thành viên hội đồng quản trị của Nike.

Nhưng đây là điểm cần lưu ý: việc insider mua cổ phiếu không phải lúc nào cũng như vẻ bề ngoài.

## Thử thách của Giám đốc: Phân biệt tín hiệu và ảo tưởng

Việc mua của Cook được thực hiện trên thị trường mở, nghĩa là ông trả giá đầy đủ mà không dựa vào các kế hoạch thưởng cổ phiếu hoặc điều khoản ưu đãi nào. Điều này đã thể hiện sự tin tưởng nghiêm túc. Tuy nhiên, bối cảnh lại đóng vai trò cực kỳ quan trọng khi phân tích các giao dịch của giám đốc.

Các thành viên hội đồng thường phải đối mặt với áp lực vượt ra ngoài việc tối đa hóa lợi nhuận thuần túy. Họ có thể mua để thể hiện sự phù hợp với cổ đông trong thời kỳ biến động, củng cố niềm tin hoặc đáp ứng các tiêu chuẩn sở hữu nội bộ. Nói cách khác, một giao dịch mua có thể vừa thể hiện niềm tin thực sự vào công ty, vừa phục vụ mục đích quản trị chiến lược. Hai động lực này không loại trừ lẫn nhau—nhưng cũng không hoàn toàn giống nhau.

## Thực tế kinh doanh của Nike không phù hợp với sự lạc quan

Câu hỏi thực sự mà nhà đầu tư nên đặt ra: bất kể hành động của Cook, liệu xu hướng kinh doanh hiện tại của Nike có đủ để mua vào ngày hôm nay không?

Các số liệu cho thấy điều ngược lại. Trong quý thứ hai của năm tài chính 2026 (kết thúc ngày 30 tháng 11 năm 2025), tăng trưởng doanh thu chỉ đạt 1% so với cùng kỳ năm trước—một tốc độ đáng lo ngại đối với một công ty quy mô như Nike. Điều đáng lo hơn là thành phần doanh thu: trong khi doanh thu bán buôn tăng 8%, kênh Nike Direct của công ty—bao gồm các cửa hàng sở hữu và doanh số kỹ thuật số—(giảm 8%. Sự suy giảm của kênh bán hàng trực tiếp tới người tiêu dùng này đặc biệt quan trọng vì nó phản ánh nhu cầu thực của người tiêu dùng và sức mạnh thương hiệu độc lập với các mối quan hệ bán buôn.

Các chỉ số lợi nhuận cũng cho thấy sự yếu kém. Biên lợi nhuận gộp co lại 300 điểm cơ bản xuống còn 40,6%, lợi nhuận ròng giảm 32% xuống )triệu đô la. CEO Elliott Hill thừa nhận thách thức này, mô tả Nike vẫn đang ở "giai đoạn giữa của quá trình trở lại" trong khi công ty điều hướng chiến lược "Win Now" của mình.

## Một cuộc thi đua cạnh tranh ngày càng gay gắt

Nike đang đối mặt với một thị trường khác xa so với những thập kỷ trước. Các đối thủ cạnh tranh lớn như Adidas vẫn đáng gờm, trong khi các thương hiệu mới như Lululemon, Vuori, và Hoka đã phân mảnh sự chú ý của người tiêu dùng trong lĩnh vực athleisure. Thương hiệu Nike vẫn còn giá trị lớn trên toàn cầu, nhưng sự lựa chọn của người tiêu dùng đã mở rộng đáng kể. Công ty phải thực hiện một cuộc chuyển đổi trong khi vẫn giữ vững vị thế trên thị trường trước các đối thủ cạnh tranh ngày càng tham vọng hơn.

## Vấn đề định giá

Ngay cả khi tính đến bảng cân đối kế toán vững chắc và lợi suất cổ tức 2,6%, định giá cổ phiếu của Nike vẫn hạn chế về biên độ an toàn. Với tỷ lệ P/E dựa trên lợi nhuận sau thuế là 37 và P/E dự kiến là 40, Nike đang giao dịch ở mức định giá cao so với lợi nhuận, mặc dù lợi nhuận đang co lại và doanh thu tăng trưởng yếu ớt. Đặc biệt, P/E dự kiến vượt quá P/E lịch sử cho thấy các nhà phân tích kỳ vọng áp lực lợi nhuận sẽ tiếp tục kéo dài—ít nhất là không phải là điểm vào hấp dẫn.

Trước sự cạnh tranh ngày càng gay gắt, các khó khăn trong bán hàng trực tiếp tới người tiêu dùng, biên lợi nhuận co lại và bất ổn về thuế quan, rủi ro - lợi nhuận của việc đầu tư mới vẫn còn khá bất lợi.

## Kết luận

Việc mua cổ phiếu Nike của Tim Cook là đáng chú ý và cần theo dõi. Nhưng hoạt động mua của giám đốc—dù có ý nghĩa lớn đến đâu—không nên thay thế phân tích cơ bản. Quá trình chuyển đổi của Nike vẫn chưa hoàn tất, hàng rào cạnh tranh đang bị xói mòn, và định giá của công ty còn thiếu độ dự phòng cho rủi ro. Niềm tin của Cook có thể sẽ chứng minh đúng theo thời gian, nhưng giá cổ phiếu ngày hôm nay đã phản ánh phần lớn sự lạc quan về sự phục hồi. Đối với các nhà đầu tư đang cân nhắc có nên theo chân Cook vào Nike, kiên nhẫn có thể là chiến lược tốt hơn cuối cùng.