## Коли історія римується: чому 2026 рік може стати вирішальним для ринків акцій

Кожного січня приходить потік прогнозів ринку, більшість з яких виявляються ненадійними. Проте іноді історія дає цінні підказки щодо того, що може статися. Якщо один конкретний показник оцінки триматиметься — як це історично було — 2026 рік може ознаменувати або тривалу динаміку, або початок суттєвої корекції.

## Спалах показника Shiller CAPE дає незвичайний сигнал

**S&P 500** за останнє десятиліття показав вражаючі результати. З кінця 2014 року до кінця 2025 року індекс зріс приблизно на 230%, що відповідає складному середньорічному зростанню (CAGR) приблизно 12,6% — значно вище за його довгострокове середнє близько 10% за останні 97 років. Такий результат перетворює скромний початковий капітал у значне багатство.

Однак за цим успіхом приховується питання оцінки, яке заслуговує уваги. **Коефіцієнт Shiller CAPE** — це метрика, створена для фільтрації шуму бізнес-циклів шляхом усереднення інфляційно скоригованих прибутків за десятиліття — наразі знаходиться в діапазоні 39-40. Це лише другий раз у історії ринків (з початку 1871 року, протягом 155 років), коли цей показник перетинає поріг у 40.

Перша і єдина попередня ситуація? Мильна бульбашка дот-комів.

## Що історично передувало крайнім значенням Shiller P/E

Коли **CAPE** досягає таких високих рівнів, історія свідчить, що зазвичай слідують різкі розвороти — хоча час їхнього настання був непередбачуваним. Графік, що відстежує дані оцінки Shiller, чітко показує вершини перед великими корекціями, що викликає питання, скільки ще можуть триматися поточні рівні.

Проте важливо уникати прямого порівняння між епохами. Сучасні гіганти ринку, особливо технологічні лідери, працюють за зовсім іншими бізнес-моделями, ніж ті, що домінували раніше у складі індексів. Текучі секулярні тренди, зумовлені штучним інтелектом — енергетика, промисловість, матеріали — потенційно можуть підтримувати високі темпи зростання і до 2026 року, і далі.

## Ризик ігнорування сигналів оцінки

Проте повністю ігнорувати оцінки — це також ризик. Коли акції торгуються на історично розтягнутих рівнях, очікування інвесторів щодо безперервного зростання можуть спричинити оцінки, що віддалені від реальності. У таких умовах компанії часто оцінюють за хайпом і обіцянками, а не за реальною здатністю генерувати готівку.

Саме тоді дисципліна у відборі акцій стає особливо важливою. Інвестори, які пережили "бульбашку всього у 2021 році", розуміють важливість триматися за компанії з міцними конкурентними перевагами — ті, що процвітають незалежно від циклів настроїв.

## Підготовка до невизначеності у 2026 році

Щоб бути ясним: поточне значення **Shiller P/E** не гарантує краху 2026 року, подібного до 1929 або краху дот-комів. Ринкові результати залишаються в основному непередбачуваними. Однак обережний підхід полягає у збереженні впевненості у високоякісних активах і застосуванні суворої дисципліни при нових рішеннях щодо розподілу капіталу.

Оскільки ринки акцій проходять через, можливо, вирішний рік, запас для помилок у відборі акцій значно звузився. Чи принесе 2026 рік подальше зростання, чи суттєву корекцію — інвестори, озброєні обережністю і дослідженнями, будуть у кращій позиції, ніж ті, хто покладається лише на імпульс.