Kenaikan Harga Logam Mulia di Tengah Ketidakpastian Fed dan Ketegangan Geopolitik

Rally Berjangka Perak di Tengah Permintaan Safe-Haven

Barchart Berjangka Perak memperpanjang reli mereka yang mengesankan pada hari Selasa, dengan Perak COMEX Maret ditutup naik +4.382 poin (+5.72%), mencapai level tertinggi selama 1 minggu. Lonjakan ini didorong oleh beberapa faktor pendukung: meningkatnya ketegangan geopolitik di Venezuela setelah intervensi AS, komentar dovish dari Gubernur Fed Stephen Miran mengenai pemotongan suku bunga Fed yang diperkirakan melebihi 100 basis poin, dan permintaan safe-haven yang lebih luas. Berjangka perak juga mendapat manfaat dari kekuatan berkelanjutan di pasar tembaga, yang mencapai rekor tertinggi. Sementara itu, Emas COMEX Februari naik +44.60 poin (+1.00%), menandai hari lain dari kenaikan solid saat investor beralih ke logam mulia.

Mengapa Bank Sentral Mendorong Permintaan Emas

Permintaan institusional yang kuat terus mendukung harga logam mulia. Bank sentral China meningkatkan cadangan emas sebesar 30.000 ons pada bulan November saja, mencapai 74,1 juta ons troy—menandai bulan ke-13 berturut-turut akumulasi cadangan. Bank sentral global menunjukkan minat serupa, membeli 220 ton metrik emas selama Q3, naik 28% dari Q2. Aliran dana juga tetap konstruktif, dengan posisi long di ETF emas naik ke level tertinggi selama 3.25 tahun dan posisi ETF perak mencapai level tertinggi selama 3.5 tahun pada 23 Desember.

Dolar Stabil Tapi Menghadapi Tantangan ke Depan

Indeks Dolar naik +0.30% pada hari Selasa tetapi tetap di bawah puncak 3,5 minggu hari Senin. Komentar Presiden Fed Richmond Tom Barkin tentang pemotongan pajak dan deregulasi mendukung dolar, sementara hasil T-note yang lebih tinggi memperkuat selisih suku bunga. Namun, beberapa faktor membatasi kenaikan dolar: kekuatan pasar saham mengurangi pembelian safe-haven, PMI jasa S&P Desember direvisi turun menjadi 52.5 (dari 52.9), dan sikap dovish Gubernur Fed Miran menandakan lebih banyak pemotongan suku bunga di depan. Pasar saat ini memperkirakan hanya 18% kemungkinan pemotongan suku bunga sebesar -25bp pada pertemuan FOMC 27-28 Januari.

Melihat ke 2026: Divergensi Mata Uang di Depan

Prospek jangka menengah menunjukkan hambatan struktural bagi dolar. Fed diperkirakan akan memotong suku bunga sekitar 50 basis poin pada tahun 2026, sementara BOJ siap menaikkan suku bunga sebesar 25bp dan ECB kemungkinan tidak bergerak. Selain itu, niat Presiden Trump yang dilaporkan secara luas untuk menunjuk Ketua Fed dovish (dengan Bloomberg menyebut Kevin Hassett sebagai kandidat utama, yang dipandang sebagai opsi paling akomodatif) mengancam depresiasi dolar lebih lanjut. Pembelian T-bill bulanan $40 miliar dolar yang terus berlangsung, diumumkan pertengahan Desember, menambah likuiditas ke pasar keuangan dan melemahkan daya tarik dolar.

EUR/USD Menghadapi Sinyal Campuran

EUR/USD turun -0.27% tetapi bertahan di atas level terendah 3 minggu. Data zona euro yang lebih lemah membebani mata uang tunggal: PMI komposit S&P Desember direvisi lebih rendah menjadi 51.5 (dari 51.9) dan CPI Jerman naik hanya +0.2% m/m dan +2.0% y/y, keduanya gagal memenuhi ekspektasi. Data ini menunjukkan ECB memiliki ruang untuk memotong suku bunga, tetapi pasar swap memperkirakan hampir tidak ada peluang kenaikan suku bunga pada pertemuan 5 Februari.

Yen Tertekan Meski Imbal Hasil Lebih Tinggi

USD/JPY naik +0.15% karena imbal hasil US Treasury yang lebih tinggi mengimbangi kekuatan yen dari kenaikan suku bunga Bank of Japan sendiri. Imbal hasil JGB 10 tahun mencapai level tertinggi selama 27 tahun di 2.139%, mendukung selisih suku bunga yen. Namun, usulan Prime Minister Takaichi untuk meningkatkan pengeluaran pertahanan secara besar-besaran—bagian dari anggaran sebesar 122,3 triliun yen ($780 billion)—terus membebani sentimen fiskal. Pasar menunjukkan probabilitas 0% untuk kenaikan suku bunga BOJ pada pertemuan 23 Januari.

Gambaran Besar untuk Perak dan Emas

Barchart Berjangka Perak dan logam mulia secara umum tetap didukung oleh konvergensi faktor struktural: risiko geopolitik yang tinggi meliputi Venezuela, Ukraina, dan Timur Tengah; ketidakpastian seputar kebijakan tarif pemerintahan Trump; ekspektasi pelonggaran kebijakan moneter AS; dan permintaan kuat dari bank sentral internasional. Dengan sinyal dari Fed tentang lebih banyak akomodasi dan injeksi likuiditas yang berlanjut, investor harus memantau logam mulia secara ketat sebagai lindung nilai inflasi dan diversifikasi portofolio sepanjang 2026.