Apakah Kenaikan Ini Lebih Berbahaya Daripada Ledakan Dot-Com? Inilah Yang Diungkapkan Peringatan Burry Tentang Pasar Saat Ini

Ketentraman Pasar Sebelum Badai

S&P 500 telah mencatatkan tiga tahun berturut-turut dengan pengembalian dua digit, sebuah streak yang seharusnya membuat investor merayakan atau berkeringat dingin. Di permukaan, reli yang didorong teknologi hari ini terlihat sangat akrab dengan demam dot-com awal 2000-an—kecuali satu perbedaan penting. Saat itu, perusahaan dengan pendapatan nol dan fundamental yang bisa dikatakan lucu memerintah valuasi miliaran dolar semata-mata karena hype. Raksasa hari ini, seperti Nvidia dengan kapitalisasi pasar $4,6 triliun dan rasio P/E forward di bawah 25, sebenarnya menghasilkan keuntungan besar untuk membenarkan harga mereka. Namun investor legendaris Michael Burry, yang terkenal memprediksi keruntuhan pasar perumahan 2008 sebelum terjadi, memperingatkan bahwa kita mungkin menuju sesuatu yang bahkan lebih buruk dari bencana dot-com. Dan alasan dia sangat mengganggu.

Mengapa Burry Melihat Bahaya di Tempat Lain daripada Nilai

Rekam jejak Burry membuatnya dihormati karena alasan tertentu. Pendiri Scion Asset Management ini tidak mengklaim bahwa saham teknologi individu terlalu mahal—dia berargumen bahwa valuasi di seluruh pasar telah menjadi berbahaya menggelembung. Bahaya sebenarnya, menurut dia, tidak terletak pada sektor tertentu yang sedang bubble. Sebaliknya, itu sudah tertanam dalam struktur cara orang berinvestasi hari ini.

Perpindahan ke investasi pasif melalui ETF dan dana indeks telah secara fundamental mengubah profil kerentanan pasar. Ketika investor mengalirkan uang ke dana indeks yang luas, mereka tidak memilih pemenang secara selektif. Mereka membeli seluruh pasar sekaligus—saham mahal bersama yang murah. Ini menciptakan keterkaitan yang berbahaya. Jika pasar koreksi, itu tidak akan seperti tahun 2000, ketika banyak saham yang tertekan tetap bertahan sementara Nasdaq runtuh. Kali ini, Burry memperingatkan, semuanya jatuh bersamaan karena semuanya naik bersamaan. Seperti yang dia katakan: “Sekarang, saya rasa semuanya akan runtuh.”

Paradoks Investasi Pasif

Di sinilah yang menarik. Dana indeks dan ETF telah mendemokratisasi investasi, memungkinkan investor ritel membangun portofolio yang terdiversifikasi dengan biaya murah. Itu kabar baiknya. Berita buruknya? Ketika Nvidia dan saham teknologi kapitalisasi besar lainnya membentuk bagian yang terlalu besar dari kendaraan pasif ini, keruntuhan pemimpin-pemimpin tersebut bisa memicu efek berantai. Ratusan saham yang tidak ada hubungannya dengan AI bisa ikut terangkat karena semuanya berada dalam dana yang sama.

Keterkaitan ini adalah cerita sebenarnya. Dalam sebuah crash, kepanikan tidak rasional—investor tidak memikirkan membedakan antara kualitas dan sampah. Mereka menjual terlebih dahulu dan bertanya kemudian. Eksodus besar-besaran dari semua ekuitas, bukan hanya yang mahal, bisa menciptakan ramalan yang terpenuhi sendiri dari kehancuran.

Apakah Pesimisme Burry Justified?

Respon skeptis adil: memprediksi crash sangat sulit, dan benar sekali tidak menjamin akurasi di masa depan. Keruntuhan pasar benar-benar brutal, dan tidak ada strategi yang sepenuhnya melindungi dari kerugian. Itulah kenyataan pahit dari investasi ekuitas.

Tapi yang tidak seharusnya terjadi adalah panik dan menjual secara massal. Jika Burry benar dan keruntuhan datang bulan atau tahun dari sekarang, investor yang menjual hari ini mungkin melewatkan keuntungan besar di tengah jalan. Menentukan waktu pasar telah menghancurkan lebih banyak kekayaan daripada yang pernah diciptakan. Duduk di luar dalam bentuk kas, berharap menangkap pisau yang jatuh, adalah resep penyesalan.

Langkah Pintar: Posisi Selektif

Jadi jika keluar dari pasar berisiko dan tetap terpapar penuh terasa ceroboh, apa jalan tengahnya? Peringatan Burry sendiri mengarah ke situ, meskipun dia tidak mengatakannya secara langsung. Jawabannya terletak pada posisi selektif.

Tidak semua saham akan mengalami kerugian yang sama dalam koreksi. Mereka yang diperdagangkan dengan valuasi wajar dan beta rendah—artinya mereka tidak berayun liar mengikuti pasar secara ekstrem—cenderung bertahan lebih baik saat situasi memburuk. Dengan menekankan fundamental daripada momentum, membosankan daripada hype, dan selektif daripada semua, investor dapat membangun portofolio dengan peluang lebih baik untuk bertahan dari turbulensi.

Ya, sebagian besar saham akan turun dalam koreksi pasar yang signifikan. Tapi turun 20% versus 50%? Itu perbedaan antara kemunduran dan bencana. Dengan fokus pada kualitas, disiplin valuasi, dan diversifikasi di luar ruang gema teknologi kapitalisasi besar, investor tidak perlu memilih antara “semua masuk” dan “cairkan semuanya.”

Kesimpulan

Peringatan Burry layak dipertimbangkan secara serius. Struktur pasar modern memang lebih berisiko daripada tahun 2000, dan keangkuhan terhadap valuasi secara historis dihukum. Tapi alarmnya jangan sampai memicu keputusasaan atau penolakan. Sebaliknya, itu harus menginspirasi konstruksi portofolio yang bijaksana: tahan pertumbuhan yang beralasan, hindari yang jelas terlalu mahal, dan bangun ketahanan melalui diversifikasi cerdas. Pasar mungkin memang akan tersandung, tetapi investor yang siap bisa tersandung lebih sedikit.