Інвестиції у китайські технологічні гіганти: яка компанія пропонує кращі прибутки?

Поточний стан справ на ринку основних гравців Китаю

Технологічний сектор Китаю зазнав значних змін за останні п’ять років. Дві найвідоміші компанії країни — Alibaba (NYSE: BABA) та Tencent (OTC: TCEHY) — витримали регуляторний тиск, торгові напруженості та змінювану динаміку ринку. У той час як оцінка Alibaba зменшилася приблизно на 40%, показники Tencent залишилися відносно стабільними, зростаючи всього на 6%. Для інвесторів, які розглядають можливість інвестування у кращі китайські компанії для інвестицій, розуміння цих різних траєкторій стає вкрай важливим.

Регуляторний тиск та його вплив

Антимонопольний тиск у Китаї кардинально змінив конкурентне середовище. У 2021 році регулятори запровадили обмеження для основних торгових майданчиків Alibaba — Taobao та Tmall — заборонили ексклюзивні угоди з продавцями, промоакції з мінімальними або нульовими прибутками та несанкціоноване розширення. Ці регуляторні заходи зменшили конкурентну перевагу Alibaba, водночас посиливши позиції конкурентів, таких як PDD та JD.com.

Tencent зіткнувся з власними обмеженнями. Уряд запровадив більш жорсткі процедури затвердження відеоігор та обмеження часу гри для неповнолітніх, що безпосередньо вплинуло на один із основних джерел доходу компанії. WeChat, хоча й є незамінним у щоденному житті китайських користувачів, тепер конкурує з Douyin ByteDance та іншими агресивними платформами.

Траєкторії зростання: що очікувати

Майбутній шлях Alibaba

Аналітики прогнозують, що доходи та прибуток на акцію Alibaba зростатимуть з середньорічним темпом (CAGR) відповідно 8% та 11% до 2028 фінансового року. Високий період зростання компанії безсумнівно завершився, але можливості стабілізації ще існують. Рекомендації на основі штучного інтелекту, покращення інструментів для продавців та логістичні покращення можуть зміцнити Taobao і Tmall. Сегмент хмарних обчислень має значний потенціал для зростання завдяки зростаючому попиту на AI-інфраструктуру. Ці зміни з часом можуть звільнити капітал для міжнародних операцій у Південно-Східній Азії, Туреччині та Південної Азії, хоча зменшення маржі залишається проблемою.

Стратегічне переорієнтування Tencent

Перспективи Tencent здаються більш оптимістичними. З 2024 по 2027 рік очікується зростання доходів та EPS відповідно на 11% та 15%. Стратегія диверсифікації компанії — акцент на фінтех-послугах, WeChat Pay, Tencent Cloud та корпоративних рішеннях — доводить свою ефективність. Міжнародне розширення у сфері ігор та алгоритми таргетованої реклами з AI компенсують внутрішні труднощі. 1,41 мільярда активних користувачів WeChat створює основу, яку важко повторити навіть за сильної конкуренції з боку нових платформ.

Оцінка вартості та ризики

Alibaba торгується за мультиплікатором 17x відносно прогнозованого прибутку, тоді як Tencent — за 20x. З перших вражень здається, що Alibaba дешевша. Однак цей розрив у оцінці відображає вищу швидкість зростання Tencent та більш захищену конкурентну позицію. Alibaba стикається з більш жорсткою конкуренцією у своєму основному сегменті електронної комерції, тоді як модель інтегрованого супер-додатку Tencent і домінуюча позиція у геймінгу створюють більш стабільну динаміку користувачів.

Обидві компанії залишаються чутливими до торговельних відносин між США та Китаєм. Потепління у геополітичних відносинах може знову привернути інтерес інвесторів, хоча для стабільного зростання потрібне підтвердження бізнес-стратегії.

Висновок для довгострокових інвесторів

Для тих, хто прагне сформувати портфель із кращих компаній Китаю для інвестицій, Tencent пропонує більш переконливу історію стабільності. Його кілька драйверів зростання — розширення фінтеху, прискорення хмарних сервісів та вихід на міжнародний ринок ігор — свідчать про більш стійкі джерела доходу. Alibaba, хоча й потенційно недооцінена, мусить працювати з більш вузьким профілем маржі при масштабуванні міжнародних та логістичних операцій.

Жодна з акцій не пропонує такого вибухового зростання, як у минулі роки. Однак збалансований підхід Tencent до регуляторних вимог, географічної диверсифікації та нових бізнес-сегментів робить її більш обережною можливістю зростання в умовах невизначеності макроекономічної ситуації.