越南咖啡热潮给罗布斯塔带来压力，而巴西干旱天气支撑阿拉比卡价格

咖啡市场今日信号复杂，期货表现分歧。3月阿拉比卡上涨+0.60 (+0.17%)，受到巴西天气支持；而3月罗布斯塔下跌-100点 (-2.53%)，触及一周低点，越南出口增加。

越南出口繁荣压制罗布斯塔

作为全球主要的罗布斯塔生产国，越南正以创纪录的出货量充斥市场。根据越南国家统计局的数据，2025年咖啡出口同比激增+17.5%，达到158万吨。这一增长缓解了此前支撑价格的供应紧张担忧。展望未来，越南2025/26年度产量预计将增长+6%，达到176万吨 (29.4百万袋)，创四年新高，如果天气配合，可能再增长10%。

巴西干旱支撑阿拉比卡

相反，阿拉比卡受到巴西天气压力的支撑。Somar气象公司报告，巴西最大阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯在截至1月2日的一周内仅降雨47.9毫米，只有历史平均的67%。这一缺口为阿拉比卡价格提供上行动能。

此外，巴西雷亚尔兑美元今日升至三周高点。强势的雷亚尔通常会抑制巴西咖啡出口，意外地收紧了短期供应。

库存压力显示复杂信号

ICE仓储数据显示库存趋势分歧。阿拉比卡仓储量在11月20日降至1.75年低点的398,645袋，但随后反弹至12月24日的两个月高点456,477袋。罗布斯塔库存也在12月10日降至一年低点的4,012批，之后回升至12月底的4,278批。

库存紧张通常支撑价格，但库存回升表明紧缺局面有所缓解。

美国关税正常化重塑采购格局

美国对巴西咖啡的需求提供了启示。在特朗普关税期间 (8月至10月)，美国对巴西咖啡的采购同比大跌52%，至983,970袋。虽然关税已被削减，但美国咖啡库存仍然紧张，显示补货延迟而非需求立即增长。

产量增长前景减弱多头信心

全球产量有望显著增长。根据Conab12月更新，巴西2025年产量预估上调2.4%，至5654万袋。更重要的是，USDA外贸局预测2025/26年度全球咖啡产量将达到创纪录的1788.48万袋，同比增长+2.0%。但这其中存在分歧：阿拉比卡产量预计下降-4.7%，至955.15万袋，而罗布斯塔预计激增+10.9%，至833.33万袋。

越南的贡献尤为重要，FAS预测2025/26年将产3080万袋，同比增长6.2%，创四年新高，强化罗布斯塔过剩的说法。

结论

咖啡交易商正面临矛盾的市场信号：巴西天气限制和货币走强支撑阿拉比卡，但越南罗布斯塔供应激增。预计2025/26年全球库存将收紧-5.4%，至20148万袋，但组成结构不同——罗布斯塔的充裕正在压低价格，尽管整体供应紧张。