Компанії з виробництва водню: які три гравці можуть домінувати у енергетичній революції?

Ринковий імпульс нарешті знову набирає обертів

Після років розчарувань і невиконаних обіцянок сектор водню переживає справжній ренесанс. Те, що колись вважалося занадто дорогим і непрактичним, тепер знову привертає серйозні інвестиції. Більше 60 країн взяли на себе зобов’язання щодо стратегій розвитку водню, що свідчить про зміну тенденцій. Аналітики галузі прогнозують, що світовий ринок водню може досягти астрономічної суми у $1,4 трильйона щороку до 2050 року — це вагома причина, чому інвестори знову повертаються до цієї сфери.

Реальність 2021-2025 років була жорсткою. Лише 4% водневих проектів, оголошених з 2020 року, залишилися активними через п’ять років. Втрати були численними: високі капітальні вимоги, повільне розгортання інфраструктури та коливання політичної підтримки зірвали більшість ініціатив. Однак саме цей «злив» створив безпрецедентну можливість. Водневі компанії, що вижили у цій «кривавій бані», тепер мають можливість захопити значну частку ринку, оскільки попит прискорюється.

Linde: Консервативна точка входу для водневого портфеля

Для інвесторів, що уникають ризиків, Linde є найнадійнішим шляхом до водневих компаній. Як один із найбільших у світі виробників промислових газів, Linde має десятиліття досвіду у постачанні водню для нафтопереробних заводів і хімічних підприємств. Зараз компанія активно переходить до чистого водню, будуючи зелені водневі об’єкти в США та Європі.

Що робить Linde привабливою — це її фінансова стабільність. Компанія стабільно приносить прибуток, виплачуючи щорічний дивіденд у $6 на акцію, а також має диверсифікований промисловий портфель. Тут немає драматичного потенціалу зростання, але й мінімальна волатильність. Linde доводить, що не обов’язково робити «місяцехідні» ставки, щоб отримати значущий вплив на майбутнє водню.

Який компроміс? Зростання буде помірним і передбачуваним. Linde рухається обережно, а не агресивно, що приваблює консервативні портфелі, але не захопить тих, хто шукає експоненційних прибутків.

Bloom Energy: Унікальні технології з підтвердженим виконанням

Серед водневих компаній Bloom Energy вирізняється своєю власною технологією твердотільних паливних елементів. Це архітектурна перевага забезпечує вищу ефективність і широку сумісність з різними видами палива у порівнянні з конкурентами.

Кредо Bloom — це стабільність: компанія вже прибуткова на основі non-GAAP, а доходи 2025 року наближаються до $2 мільярдів. Вона зайняла вигідну нішу, постачаючи енергетичні рішення для дата-центрів — стратегічний сегмент з урахуванням стрімкого зростання AI. Оператори дата-центрів шукають надійне, чисте джерело енергії, і Bloom знаходиться на хвилі цього секулярного тренду.

Проблема — оцінка. Ринкова ціна Bloom може перевищувати її фундаментальні фінансові показники. Масштабування відповідно до очікуваної швидкості ринку створює реальні операційні виклики. Однак для інвесторів, готових ризикувати помірно, Bloom пропонує привабливий потенціал зростання за умови успішної реалізації.

Plug Power: Агресивна ставка з суттєвим потенціалом зростання

Plug Power — це найризикованіша і водночас найвигідніша ставка серед водневих компаній. Акції впали на 79% з піку п’ять років тому, що відображає серйозне спалювання готівки та нестабільний борговий стан. На початку жовтня 2025 року Plug залучив $370 мільйонів від інституційного інвестора з умовами додаткового залучення $1,4 мільярда за потреби. Це капіталовкладення дає можливість продовжувати розвиток технологій паливних елементів.

Амбіції Plug вражають: стати повністю інтегрованим вертикальним гравцем, що охоплює електролізери, виробництво водню та інфраструктуру заправки. Стратегічні партнерства з Walmart і Amazon свідчать про реальний ринковий прорив. Якщо попит на чистий водень зросте так, як прогнозується, інфраструктура Plug може стати безцінною.

Однак ризик виконання дуже високий. Спалювання готівки та боргове навантаження становлять екзистенційні загрози. Тільки інвестори з глибокою впевненістю і високою толерантністю до ризику повинні розглядати цю позицію. Але якщо Plug виконає свої обіцянки, потенціал зростання до трильйонного ринку може бути трансформаційним.

Реальність: водень все ще має перешкоди

Зважати на реалії важливо. Близько 99,9% сучасного виробництва водню залишається «брудним» — з високим вмістом вуглецю та екологічно проблемним. Справжній зелений водень становить лише 0,1% від загального обсягу виробництва на 2023 рік. Галузь має суттєво масштабувати виробництво чистого водню і знижувати витрати, що вимагає величезних капіталовкладень і часу.

Державна політика залишається непередбачуваною. Хоча понад 60 країн ухвалили стратегії розвитку водню, швидкість їх реалізації та рівень інвестицій сильно варіюються. Благополучне регулювання може прискорити впровадження; несприятлива політика — зупинити цей процес.

Створення вашого водневого портфеля

Ваш розподіл водню залежить від особистої толерантності до ризику та інвестиційних цілей. Консервативні інвестори повинні закріпити позиції у Linde, отримуючи стабільний водневий вплив без волатильності. Інвестори з помірним ризиком можуть додати Bloom Energy для отримання унікальних технологічних переваг. Тільки агресивні інвестори з горизонтом понад 20 років повинні витримувати волатильність Plug Power.

Критично важливо, що оцінки всіх трьох водневих компаній залишаються пригніченими порівняно з потенціалом відновлення. Відповідь на 2021-2024 роки створила привабливі точки входу для терплячого капіталу, готового пережити подальшу невизначеність. Революція водню не станеться за ніч, але можливості для формування портфелів перед масовим впровадженням швидко зникають.