ETHZilla 卖出了价值 7450 万美元的以太坊以宣布战略转变：市场无法理解

在一次令人震惊的加密货币策略泄露中，ETHZilla——由Peter Thiel支持——在加入财库积累趋势仅仅四个月内，便释放了价值(24,291枚ETH)的$74.5百万ETH。此次变动不仅仅是出售；它标志着从长期持有以太坊到代币化和链上策略的重大转变。

突然的变化：从ETH财库到代币化资产

ETHZilla，前身为专注于生物科技的80 Life Sciences Corp，决定在八月改变方向。最初的目标是积累以太坊，并通过质押和多元化链上项目创造被动收入。它被认可为第九大ETH财库公司，持有93.8K ETH，价值$280 百万美元（按旧价格计算）。但第四季度的加密市场波动带来了巨大变化。

公司公开宣布，其nNAV (倍数——追踪加密资产与企业价值比率的指标——已停止，并将重点转向代币化和RWA )真实世界资产(策略。这一举措源于偿还新兴债务的需求——这是许多观察者所隐瞒的关键原因。

市场反应：“令人羞愧且沉重的失败”

快速调整策略引发了市场分析师和投资者的强烈批评。一位知名分析师直接批评公司“在短短几个月内摧毁了股东价值”。他的直率评价反映了社区的挫败感：

“几个月前，NAV每股达到了)……这不能接受。在过去的25年里，我未曾见过如此快速的价值毁灭和如此薄弱的公司领导决策，除了SPAC崩盘之外。”

ETHZilla的mNAV $30 Nasdaq: ETHZ(在12月初跌破了)，此前在十月底曾考虑过类似的行动。公司试图通过股票回购计划提升mNAV，开始出售ETH持仓以支撑股价，但策略反而失败了。

清算螺旋：为何需要美元缓冲

随着债务义务不断增加，2026年即将到来的市场低迷可能削弱运营弹性。当mNAV跌破$1 阈值时，ETHZilla将难以筹集额外资金或出售股份以资助新的ETH收购。

因此，公司优先增强美元储备基金——这是一种防御性措施，用以应对即时的债务偿还，并避免在加密冬季持续期间因mNAV下滑而被迫清算BTC持仓。

更大的图景：ETH流出与市场压力

问题不仅限于ETHZilla。在过去七天内，整个ETH财库公司板块已出现107.7K ETH的流出。ETH ETF体系进一步贡献了116K ETH的流出——超过$40M 百万的以太坊生态系统总退出。

在当前ETH价格为$3.12K $1 ，24小时变动+0.60%$670 的情况下，以太坊难以在持续的抛售压力中维持支撑水平。财库公司清算和ETF流出共同形成的看跌动能令人难以抗拒。

未来：代币化还是生存策略？

来自6thMan Ventures的加密投资者Mike Dudas观察到一个重要转变：“这是我见过的第一个明确从mNAV可持续性转向运营商业模式的数字资产信托。RWA代币化涉及多个区块链层面——我们将看到他们是否继续以‘ETH’公司自居，还是重新品牌以更准确地反映细分市场。”

问题已不再是代币化策略是否会成功——而是关于生存。ETHZilla正寻求新的收入来源，以偿还债务，同时应对不利的市场环境。如果以太坊的下行趋势持续，企业可能面临更大的运营压力。

结语

ETHZilla的故事反映了加密财库管理中的更大现实：长期积累策略很容易被短期流动性需求破坏。$74.5百万ETH的抛售不仅仅是一笔交易——它是企业战略变革的书写，也是区块链生态系统中数字资产投资的核心转变。