Dari marginalisasi ke integrasi: bagaimana lima lembaga kripto memecahkan tembok sistem keuangan AS

Pada Desember 2025, keputusan Office of the Comptroller of the Currency (OCC) memanggil kembali sebuah skenario yang beberapa tahun lalu tampaknya tidak mungkin: Ripple, Circle, Paxos, BitGo, dan Fidelity Digital Assets mendapatkan persetujuan bersyarat untuk beroperasi sebagai bank nasional berlisensi federal. Perubahan ini tidak menyebabkan lonjakan harga yang spektakuler, tetapi signifikansinya secara sistemik sangat dalam dan jangka panjang. Ini menandai transisi industri kripto dari posisi “outsider yang memberontak" ke status peserta yang setara dalam infrastruktur keuangan federal.

Inti dari perubahan adalah akses ke jaringan pembayaran, bukan sekadar nama

Kesalahpahaman utama adalah bahwa kata “bank” dalam konteks ini tidak berarti bank komersial tradisional. Lima institusi yang disetujui tidak akan dapat menerima deposito yang diasuransikan oleh FDIC maupun memberikan kredit komersial — yang telah melumpuhkan lingkaran keuangan tradisional (terutama Bank Policy Institute, yang mewakili JPMorgan dan Bank of America).

Namun, sifat dari pembatasan ini mengungkapkan desain utama: bagi penerbit stablecoin seperti Circle (USDC, dengan sekitar 80 miliar dolar dalam cadangan), atau Ripple (RLUSD), model bisnisnya didasarkan pada 100% cadangan penuh yang didukung oleh cadangan, bukan pada ekspansi kredit. Model cadangan parsial yang menjadi inti dari perbankan tradisional di sini sama sekali tidak diperlukan.

Tujuan sebenarnya dari lisensi ini berbeda. Bank kepercayaan federal mendapatkan hak untuk mengajukan permohonan rekening utama di Federal Reserve, yang membuka akses langsung ke sistem Fedwire dan CHIPS. Selama bertahun-tahun, perusahaan kripto dipaksa melalui perantara bank koresponden tradisional, di mana setiap transaksi harus melalui proses penyelesaian berlapis-lapis, menghasilkan biaya, penundaan, dan risiko. Paxos, meskipun sebelumnya mengikuti standar kepatuhan di bawah pengawasan New York State Department of Financial Services, tidak dapat langsung berpartisipasi dalam jaringan pembayaran federal. Ini yang sekarang berubah.

Infrastruktur menang: pola keunggulan biaya

Matematika dari transformasi ini sangat nyata. Eliminasi bank koresponden sebagai perantara berarti pengurangan drastis dalam struktur biaya. Perkiraan industri menunjukkan bahwa akses langsung ke Fedwire dapat mengurangi total biaya penyelesaian sebesar 30%-50%.

Bagi Circle, yang secara harian mengelola aliran besar modal terkait cadangan USDC, penghematan semacam ini dapat berujung pada ratusan juta dolar per tahun hanya dari biaya kanal pembayaran. Ini bukan optimisasi marginal — ini adalah restrukturisasi fundamental ekonomi penyelesaian untuk seluruh industri penerbit stablecoin.

Konsekuensi tambahan adalah kewajiban kepercayaan yang tertanam dalam lisensi federal. Cadangan stablecoin akan disimpan dalam sistem kepercayaan di bawah pengawasan OCC, secara hukum terpisah dari aset penerbit. Setelah skandal FTX, di mana penyelewengan dana pelanggan mengguncang kepercayaan terhadap industri, struktur legal ini sangat penting bagi investor institusional.

Trump dan GENIUS: perubahan ideologis dalam persepsi stablecoin

Beberapa tahun lalu, di bawah pemerintahan Biden, industri kripto beroperasi dalam kondisi quasi-isolasi. Setelah kejatuhan FTX, regulator mengadopsi strategi “mengisolasi risiko" — bank-bank menerima pedoman tidak resmi untuk menghindari bisnis dengan perusahaan kripto. Kejatuhan Silvergate Bank dan Signature Bank melambangkan periode yang dikenal sebagai “debanking" atau “Operation Choke Point 2.0".

Kembalinya pemerintahan Trump mengubah nada secara total. Trump berkali-kali secara terbuka mendukung industri kripto, memposisikan AS sebagai “pusat inovasi digital global". Perubahan ideologis utama adalah mendefinisikan ulang peran stablecoin: dari objek ancaman menjadi alat untuk memperkuat posisi internasional dolar di era digital.

Uang yang disahkan Juli 2025, UU GENIUS, mengformalikan perubahan ini. Untuk pertama kalinya secara federal, ditetapkan status hukum yang jelas untuk stablecoin dan institusi yang menerbitkannya. UU ini memungkinkan institusi non-bank yang memenuhi syarat untuk menjadi “penerbit stablecoin pembayaran yang memenuhi syarat” di bawah pengawasan federal, tetapi memberlakukan persyaratan ketat: stablecoin harus didukung 100% oleh dolar atau obligasi jangka pendek AS.

Lebih penting lagi, UU ini memberikan hak prioritas kepada pemegang stablecoin dalam menyelesaikan klaim jika penerbit bangkrut. Artinya, cadangan harus digunakan terlebih dahulu untuk membeli kembali token. Struktur ini mengubah kalkulus risiko bagi institusi, menjadikan stablecoin instrumen yang jauh lebih dapat dipercaya.

Lapisan kompetisi baru: perang untuk rekening utama

Lisensi OCC hanyalah separuh jalan. Hambatan kedua yang sama sulitnya adalah hak untuk membuka rekening utama di Federal Reserve, yang dikendalikan secara independen oleh Fed sendiri. Sejarah menunjukkan bahwa memperoleh lisensi tidak menjamin akses ke Fedwire — Custodia Bank dari Wyoming menggugat Federal Reserve setelah ditolak, mengungkapkan jurang besar antara persetujuan OCC dan akses ke infrastruktur federal.

Inilah medan perang masa depan. Bank Policy Institute dan elit keuangan tradisional, yang tidak dapat memblokir keputusan OCC, akan menekan Fed agar menetapkan persyaratan modal dan kepatuhan yang sangat tinggi untuk pemberian rekening utama. Ripple dan Circle bersiap menghadapi fase ini, tetapi ketidakpastian tetap ada.

Jalur Ripple dan Circle: dari layanan ke infrastruktur

Brad Garlinghouse, CEO Ripple, menyebut keputusan OCC “kemajuan besar", dan secara tajam mengkritik lobi tradisional: “Kalian bilang industri ini tidak mematuhi aturan, dan sekarang kita berada di bawah pengawasan langsung OCC. Apa yang kalian takutkan?"

Circle dalam pernyataannya menekankan bahwa lisensi federal secara fundamental akan mengubah kepercayaan institusional, memungkinkan penawaran layanan kepercayaan aset digital dengan tingkat tanggung jawab yang sebanding dengan institusi tradisional.

Pernyataan ini memiliki tema bersama: dari dilayani oleh sistem perbankan menjadi bagian integral dari infrastruktur keuangan. Produk ODL (On-Demand Liquidity) Ripple telah lama menderita karena keterbatasan jam operasional bank dan akses ke kanal fiat. Sekarang, pertukaran fiat on-chain dapat dilakukan tanpa gangguan waktu.

Skenario masa depan: konsolidasi atau evolusi paralel?

Masa depan industri keuangan bisa terbagi dalam beberapa jalur kemungkinan. Bank tradisional dapat mengakuisisi perusahaan kripto untuk melengkapi kompetensi teknologi — JPMorgan atau Bank of America bisa membeli Circle untuk meningkatkan platform pembayaran mereka. Alternatifnya, regulator negara bagian seperti NYDFS dapat memulai konflik baru tentang batasan pengawasan federal vs. negara bagian. Banyak detail regulasi masih harus dikembangkan: persyaratan modal, standar keamanan siber, pemisahan risiko — semua ini akan menjadi medan pertempuran politik di masa depan.

Satu hal yang pasti: keputusan OCC bukanlah akhir dari sengketa, tetapi membuka babak baru. Kripto-finans resmi masuk ke dalam sistem. Sekarang, permainan tentang keseimbangan antara inovasi, stabilitas, dan kompetisi dalam pengawasan keuangan Amerika harus dimainkan.