Голова Федерального резерву Клівленда з яструбською позицією сигналізує про подовження утримання ставок, тоді як політична різниця з колегами ускладнює перспективи на 2026 рік

Новий голос у складі FOMC

Бет Хамак, новопризначена президентка Федерального резервного банку Клівленда, має приєднатися до Федерального комітету з відкритого ринку (FOMC) як голосуюча учасниця у 2026 році — це посилить її вже й так впливову яструбську позицію щодо монетарної політики. З моменту вступу на посаду у 2024 році колишня керівниця Goldman Sachs позиціонувала себе як одну з найгучніших прихильниць збереження обмежувальних умов у системі Федерального резерву. Її майбутня роль у голосуванні може змінити дискусії щодо політики у критичний момент.

Теза про утримання ставки

У нещодавніх заявах для The Wall Street Journal Хамак висловила стриману, але тверду позицію: ставки мають залишатися стабільними, доки не з’являться більш ясні докази того, що інфляція відступає до цілі 2% або ж погіршення ринку праці стане беззаперечним. «Мій базовий висновок — ми можемо триматися тут деякий час», — підкреслила вона, сигналізуючи про свою впевненість у тому, що поточний коридор федеральних фондів 3,5%-3,75% залишається доречним.

Ця позиція стала ще більш жорсткою після минулого тижня, коли звіт індексу споживчих цін показав різке зниження інфляції з 3,1% до 2,7%, а базова інфляція слідувала за цим зниженням. Замість того, щоб прийняти ці сприятливі дані, Хамак підняла червоні прапорці. Вона пояснила зниження частково статистичним шумом, викликаним урядовим простоєм, і переглянула свої оцінки інфляції приблизно до 2,9%-3,0% — цифр, які змушують її залишатися обережною щодо передчасного зниження ставок.

Битва за нейтральну ставку: де політики розходяться

Між ідеологічними розбіжностями серед архітекторів політики Федерального резерву зростає напруга щодо консенсусу у 2026 році. Кріс Воллер, нинішній губернатор ФРС і потенційний наступник голови у новій адміністрації, нещодавно заявив, що поточний коридор ставок знаходиться на 50-100 базисних пунктів вище за нейтральний рівень — натякаючи, що політика ФРС є справді обмежувальною і потребує послаблення.

Хамак, навпаки, стверджує, що ставки «трохи нижчі» за нейтральний рівень, тобто вона вважає поточну політику помірно стимулюючою. Це фундаментальне розходження у поглядах на рівень рівноваги економіки відображає глибший філософський розкол. Чи Воллер, чи інший кандидат у кінцевому підсумку займе посаду голови, узгодження цих суперечливих поглядів і збереження консенсусу у 12-особовому комітеті буде складним, особливо якщо незгоди стануть частішими.

Парадокс Біткоїна: політика без активів

Загальноприйнята думка каже, що м’які позиції центральних банків — зниження ставок, полегшення умов — мають принести користь ризиковим активам, зокрема біткоїну. Однак 2025 рік спростував цю логіку. Незважаючи на перше зниження ставок ФРС у вересні, біткоїн ($87,997) відступив від своїх попередніх рекордних максимумів і не зміг зростати разом із традиційними ризиковими активами, такими як акції, золото та срібло, які залишаються близькими до рекордних рівнів.

Цей розрив підкреслює незручну істину: навіть коли деякі члени ФРС сигналізують про майбутнє зниження ставок, невизначеність щодо часу та траєкторії цього процесу — у поєднанні з зростаючим впливом Хамак і її яструбською схильністю — тримають ринки криптовалют у напрузі. Оскільки керівниця Федерального резерву Клівленда прагне зайняти своє місце у голосувальній частині FOMC, її наполягання на обережності може затягнути триваліший період бокового руху активів.

Питання 2026 року

Дванадцять голосуючих членів комітету Федерального резерву включають чотирьох чергових регіональних президентів ФРС, кожен з яких обіймає посаду на один рік. Вхід Хамак до цього кола у 2026 році зміщує баланс у бік політики стриманості, незалежно від загальноекономічних тенденцій. Якщо дані щодо інфляції залишатимуться високими або зайнятість триматиметься стабільною, її голос матиме непропорційний вплив у суперечках проти агресивного зниження ставок — сценарій, який може затримати зростання як традиційних, так і цифрових активів більше, ніж очікують ринки.