## Tại sao Bitcoin đang chờ đợi, khi thị trường bắt đầu kích hoạt sự thèm muốn rủi ro thực sự

Nghịch lý của thị trường tiền điện tử trở nên rõ ràng hơn. Mặc dù lượng tiền tệ mở rộng trong các nền kinh tế lớn nhất thế giới, Bitcoin vẫn duy trì sự thận trọng trong các động thái của mình. Nhìn từ bên ngoài, điều này có vẻ vô lý: khi các ngân hàng trung ương Mỹ, Trung Quốc, Nhật Bản và Khu vực đồng euro cùng lúc tăng M2, các tài sản rủi ro lẽ ra phải tăng vọt. Tuy nhiên, BTC vẫn còn giảm gần 30% so với đỉnh lịch sử của nó.

## Thanh khoản chảy vào, nhưng vẫn chưa đến tay các nhà đầu cơ

Cơ sở tiền tệ toàn cầu đang ở mức cao chưa từng có. Tuy nhiên, số tiền này không tự nhiên đổ vào Bitcoin và các công cụ tương tự. Thay vào đó, vốn đang chờ đợi, theo dõi tình hình một cách do dự. Điều kiện tài chính thắt chặt và sự bất định chung tạo ra một "cửa ngõ" mà qua đó thanh khoản chậm rãi thâm nhập vào các thị trường đầu cơ.

Khi điểm chuyển tiếp này cuối cùng đến, Bitcoin thường có những động thái đột ngột và mạnh mẽ đi lên. Tuy nhiên, điều này vẫn chưa xảy ra trong chu kỳ này. Thay vì tham lam săn lùng thanh khoản, thị trường đang đi theo hướng thận trọng.

## Các chỉ số năng lượng cho thấy sự yên tĩnh trước cơn bão

Energy Value Oscillator cho thấy một bức tranh thú vị. BTC đang ở mức năng lượng mà lần cuối cùng chúng ta thấy cách đây mười năm. Chỉ số này theo dõi năng lượng được đưa vào mạng lưới qua khai thác và hash rate — nói cách khác, nó cho biết mức độ "tốn kém" để tạo ra Bitcoin ở cấp độ kỹ thuật.

Các mức thấp sâu lịch sử của chỉ số này không phải là đỉnh của các chu kỳ, mà là đáy của chúng. Trong chu kỳ hiện tại, chưa xuất hiện sự quá nhiệt gây chóng mặt, được thể hiện bằng màu đỏ trên các biểu đồ, trước các đỉnh tăng giá trước đó. Điều này phù hợp với các tín hiệu khác: thanh khoản vẫn tiếp tục tích tụ, nhưng thị trường vẫn giữ được sự bình tĩnh.

## Dữ liệu phái sinh xác nhận sự thận trọng của các nhà tham gia

Open Interest của Bitcoin đã giảm xuống còn $27,3 tỷ. Điều này có nghĩa là các nhà giao dịch đang tích cực đóng vị thế và giảm tiếp xúc, thay vì tăng đòn bẩy. Các tỷ lệ funding vẫn duy trì ở mức trung bình tích cực, cho thấy các vị thế trên thị trường đang cân bằng hơn.

Nói đơn giản: đòn bẩy tài chính đang từ từ rút khỏi hệ thống. Các nhà đầu cơ đang rút lui, chờ đợi các tín hiệu rõ ràng hơn trước khi tiếp tục bỏ vốn vào. Việc "tải lại" thị trường như vậy thường báo hiệu các đợt tăng lớn sắp tới.

## Thị trường đang ở mức độ nào về căng thẳng

Tình hình chung giống như một chiếc lò xo đang bị nén chặt. Thanh khoản tích tụ, sự thèm muốn rủi ro vẫn chưa thức tỉnh, và các chỉ số năng lượng đang tiến gần các điểm từng báo hiệu sự bắt đầu của các chu kỳ tăng trưởng mới.

Nếu dòng tiền thực sự bắt đầu chảy vào các tài sản rủi ro, Bitcoin có đủ không gian để hấp thụ thanh khoản này mà không gây quá nhiệt cho thị trường. Thay vào đó, thị trường vẫn thể hiện một "sự lạc quan có kiểm soát" — thừa nhận tiềm năng mà không vội vàng nhảy vào cuộc chơi.

Hôm nay, Bitcoin không chờ đợi dòng tiền đã có trong hệ thống, mà là một sự chuyển dịch tâm lý, khi các nhà giao dịch bắt đầu thực sự tin rằng dòng tiền này cần một nơi chốn mới. Khi khoảnh khắc đó đến, lịch sử cho thấy các động thái sẽ rõ ràng và dễ nhận biết.