Tại sao giá vàng sẽ tăng: Giải mã các động lực thực sự đằng sau việc cắt giảm lãi suất của Fed

Phân tích thị trường gần đây cho thấy một mối liên hệ thuyết phục giữa các thay đổi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và định giá kim loại quý. Khi lạm phát giảm tốc và các chỉ số thị trường lao động cho thấy dấu hiệu mềm mại hơn, khả năng giảm lãi suất đã chuyển từ giả thuyết sang kỳ vọng gần như là đồng thuận. Sự chuyển đổi này mang lại những tác động sâu sắc đối với các nhà đầu tư vàng đang tìm hiểu điều gì sẽ thúc đẩy biến động giá vàng trong những quý tới.

Câu chuyện về phía cầu: Tại sao những biến động nhỏ lại quan trọng nhất

Các động lực cung vàng truyền thống vẫn duy trì ổn định đáng kể—sản lượng toàn cầu hàng năm quanh mức 3.600 tấn với độ biến động tối thiểu. Thực tế, động lực định giá thực sự nằm hoàn toàn ở phía cầu. Hiểu rõ nguồn gốc của nhu cầu vàng mới là điều then chốt để dự báo liệu giá vàng có tăng hay không.

Nhu cầu vàng phân thành ba loại rõ rệt: mua sắm tiêu dùng bán lẻ, tích trữ đầu tư (bao gồm cả vị thế ETF), và mở rộng dự trữ của ngân hàng trung ương. Trong các kênh này, nhu cầu đầu tư—đặc biệt từ các danh mục đầu tư tổ chức phương Tây—đã nổi lên như là người định giá biên trong các chu kỳ gần đây. Phần này cực kỳ nhạy cảm với một biến số: môi trường lợi suất thực của trái phiếu Kho bạc Mỹ.

Lợi suất thực như cơ chế truyền dẫn ẩn

Khi lợi suất thực của trái phiếu Kho bạc tăng, chi phí cơ hội để giữ vàng không sinh lợi cũng tăng, làm giảm nhu cầu đầu tư. Ngược lại, khi lợi suất thực giảm qua việc giảm lãi suất danh nghĩa hoặc kỳ vọng lạm phát tăng, vàng trở nên hấp dẫn hơn như một nơi lưu trữ giá trị so với các lựa chọn cố định khác.

Phép tính rất đơn giản: các nhà đầu tư ETF châu Âu và Mỹ—chủ yếu là các tổ chức lớn—xây dựng phân bổ kim loại quý dựa trên tính toán lợi nhuận thực. Miễn là lợi suất thực của Kho bạc vẫn còn cao, các nhà đầu tư tinh vi này sẽ chuyển vốn sang các lĩnh vực khác. Nhưng ngay khi các chu kỳ cắt giảm lãi suất bắt đầu và làm giảm lợi suất đó, khung cầu sẽ thay đổi căn bản.

Điểm ngoặt sắp tới: Hành động của Fed như là chất xúc tác

Điều kiện hiện tại cho thấy điểm ngoặt này đang đến gần. Khi áp lực giá tiêu dùng giảm và tăng trưởng việc làm mất đi sức mạnh ban đầu, các nhà hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đối mặt với lý do ngày càng ít để duy trì lãi suất hạn chế. Thị trường hiện định giá khả năng giảm lãi suất trong nửa cuối năm là đáng kể.

Ngay khi các đợt cắt giảm bắt đầu—giảm cả lãi suất danh nghĩa và lợi suất thực cùng lúc—việc giá vàng tăng trở thành điều không thể tránh khỏi hơn là câu hỏi. Các cơ chế đã rõ ràng: lợi suất thực thấp hơn loại bỏ bất lợi về lợi suất, dòng vốn ETF của châu Âu và Mỹ đổ vào các vị thế kim loại quý, và cầu biên sẽ định hình lại toàn bộ cân bằng giá.

Ảnh hưởng đầu tư

Đối với các nhà giao dịch theo dõi động thái này, tín hiệu chính là sự phối hợp giữa truyền thông của Fed và dữ liệu lạm phát. Mỗi lần công bố dữ liệu mới đều củng cố hoặc làm suy yếu câu chuyện về việc cắt giảm lãi suất. Khi các nhà tham gia cầu biên (quản lý ETF tổ chức) bắt đầu tự tin hơn vào cam kết của Fed trong việc nới lỏng chính sách, các vị thế sẽ thay đổi đáng kể, tạo điều kiện cho sự tăng giá bền vững của vàng. Các yếu tố đang dịch chuyển dưới bề mặt, và các nhà đầu tư kiên nhẫn nhận ra rằng việc giá vàng tăng chỉ còn là vấn đề thời gian và sự phối hợp chính sách.