Pertumbuhan lapangan kerja di AS melambat, pasar obligasi kembali menarik perhatian dengan "perdagangan curam"

Sumber: BlockMedia Judul Asli: 미 고용 둔화 확인…채권시장 ‘스티프너 트레이드’ 다시 힘 받는다 Tautan Asli: Pertumbuhan pekerjaan di AS melambat, pasar memperkirakan Federal Reserve mungkin akan menurunkan suku bunga lebih lanjut, yang mendorong ekspektasi terhadap perluasan selisih suku bunga jangka panjang dan pendek di pasar obligasi semakin menguat.

Berdasarkan data terbaru, penambahan lapangan pekerjaan di AS pada bulan Desember tidak memenuhi ekspektasi pasar, secara umum pasar menganggap ini menunjukkan perlambatan pertumbuhan ekonomi. Dalam konteks ini, ekspektasi pasar terhadap Federal Reserve yang kembali menurunkan suku bunga untuk merangsang ekonomi semakin meningkat, yang mendorong permintaan terhadap obligasi jangka pendek yang sensitif terhadap kebijakan suku bunga, menyebabkan selisih hasil obligasi AS 2 tahun dan 10 tahun mencapai tingkat terbesar dalam sekitar 9 bulan.

Suku Bunga Jangka Pendek Turun, Suku Bunga Jangka Panjang Tetap Stabil

Strategi perdagangan yang menargetkan perluasan selisih suku bunga ini dikenal di pasar sebagai “perdagangan kemiringan curam”. Dalam siklus penurunan suku bunga, suku bunga jangka pendek biasanya turun dengan cepat, sementara suku bunga jangka panjang tetap relatif tinggi. Strategi ini menjadi salah satu perdagangan paling populer di pasar obligasi tahun 2025, termasuk partisipasi aktif dari dana obligasi global dan investor institusi besar lainnya.

Manajer portofolio dari Capital Group menyatakan, “Dalam 12 hingga 24 bulan ke depan, skenario di mana kurva hasil mungkin semakin curam masih ada,” dan “Dalam berbagai kondisi, strategi kemiringan ini bisa efektif.”

Tingkat Pengangguran Menurun, Variabel Harga… Perdagangan Menghadapi Penyesuaian

Namun, sinyal dari data pekerjaan kali ini tidak tunggal. Meskipun laju penambahan pekerjaan melambat, tingkat pengangguran malah menurun, yang melemahkan penilaian bahwa pasar tenaga kerja sedang memburuk secara drastis. Oleh karena itu, kemungkinan penurunan suku bunga pada bulan Januari sebenarnya telah hilang, dan beberapa posisi kemiringan curam mengalami koreksi dalam jangka pendek.

Fokus pasar kini beralih ke data harga. Secara umum pasar memperkirakan Indeks Harga Konsumen (CPI) bulan Desember( mungkin menunjukkan inflasi tetap tinggi. Jika tekanan harga sulit mereda, Federal Reserve mungkin akan mempertahankan suku bunga saat ini untuk sementara waktu dan tetap berhati-hati. Saat ini, pasar obligasi memperkirakan bahwa setelah tiga kali penurunan suku bunga sejak September tahun lalu, waktu penurunan berikutnya mungkin terjadi di pertengahan 2026, dan kemungkinan ada penurunan lebih lanjut di akhir tahun.

Seorang analis dari bank investasi besar yang bertanggung jawab atas strategi suku bunga AS mengatakan, “Mempertimbangkan stabilitas pasar tenaga kerja dan kekakuan inflasi, ruang untuk memperdalam kemiringan kurva hasil mungkin terbatas,” dan “Penurunan suku bunga oleh Federal Reserve juga mungkin lebih kecil dari ekspektasi pasar.”

Meski demikian, minat pasar obligasi terhadap perdagangan kemiringan secara keseluruhan tidak menunjukkan penurunan. Hasil analisis dari JPMorgan yang memantau dana obligasi utama menunjukkan bahwa, meskipun ada beberapa penyesuaian posisi baru-baru ini, taruhan terhadap perluasan selisih suku bunga jangka panjang dan pendek tetap berada di atas rata-rata historis.

Pasokan Obligasi dan Ketidakpastian Kebijakan Akan Menentukan Kuartal Berikutnya

Variabel prospek termasuk pasokan obligasi dan ketidakpastian kebijakan. Rencana lelang obligasi AS 10 tahun dan 30 tahun minggu ini mencapai total 61 miliar dolar AS, yang berpotensi menekan suku bunga jangka panjang. Selain itu, keputusan pengadilan terkait kebijakan tarif dan kemungkinan peningkatan pengeluaran fiskal juga dapat meningkatkan volatilitas pasar obligasi.

Seorang manajer portofolio senior dari perusahaan manajemen aset besar menyatakan, “Menurut standar awal tahun, perdagangan yang paling populer adalah kemiringan kurva hasil,” dan “Dalam lingkungan dengan volume penerbitan obligasi yang besar, obligasi jangka panjang mungkin menuntut imbal hasil yang lebih tinggi sebagai kompensasi.”

Secara umum pasar memperkirakan bahwa perlambatan pertumbuhan pekerjaan, tekanan harga, dan peningkatan pasokan obligasi akan berkontribusi pada ketidakpastian berkelanjutan terhadap jalur kebijakan suku bunga Federal Reserve hingga 2026. Namun, saat ini, sebagian besar investor obligasi masih percaya bahwa taruhan terhadap perluasan selisih suku bunga jangka panjang dan pendek tetap valid.