Знайомство з валютним ринком: від децентралізованої торгівлі до глобального руху валют

Як працює валютний ринок? Децентралізований світ валютної торгівлі

Валютний ринок (форекс) відрізняється від традиційних фондових бірж найбільше своєю відкритістю. Нью-Йоркська фондова біржа централізовано керується, пропонуючи єдині котирування; але валютний ринок зовсім інший — це децентралізована мережа торгівлі, без єдиного джерела котирувань. Це означає, що ціни, які ви отримуєте в різних банках або у трейдерів, можуть відрізнятися.

Саме через цю децентралізовану природу валютний ринок здається хаотичним, але насправді має чітку ієрархічну структуру. Учасники ринку поділяються на три рівні за обсягами торгів та кредитним рейтингом: від надзвичайно великих банків на вершині, до хедж-фондів і інституцій у середньому рівні, і до роздрібних інвесторів на нижньому рівні. Така ієрархія забезпечує ліквідність і порядок на ринку.

Три рівні піраміди валютного ринку

Верхній рівень: “Великі гравці” міжбанківського ринку

На вершині піраміди — найбільші глобальні банки, що формують міжбанківський ринок. Це банки, такі як Citi, JP Morgan, UBS, Barclays, Deutsche, Goldman Sachs, HSBC і Bank of America.

Вони торгують між собою через телефон або електронні брокерські платформи. На ринку існують два основних електронних брокери — EBS Market і Thomson Reuters Matching, — їх роль порівнюють із Coca-Cola і Pepsi у напоях. EBS Market має найбільшу ліквідність у парах EUR/USD, USD/JPY, EUR/JPY, USD/CHF; Thomson Reuters Matching переважає у парі GBP/USD, AUD/USD і NZD/USD.

Варто зазначити, що хоча всі банки бачать котирування один одного, не всі можуть торгувати за цими цінами. Котирування валют залежить від кредитних відносин між сторонами — так само, як при отриманні кредиту, банки з хорошим кредитним рейтингом отримують кращі ціни та більші ліміти.

Середній рівень: інституційні інвестори та напівпрофесійні трейдери

Хедж-фонди, торгові компанії, роздрібні маркет-мейкери та ECN-платформи формують другий рівень. Оскільки їхні кредитні відносини з міжбанківським ринком слабкіші, вони змушені торгувати через комерційні банки, і їхні ціни зазвичай трохи вищі за міжбанківські.

Нижній рівень: сцена для роздрібних інвесторів

Раніше приватні інвестори майже не мали доступу до валютного ринку. Але з появою інтернету, електронної торгівлі та роздрібних брокерів ситуація кардинально змінилася, значно знизивши бар’єри входу. Сучасний роздрібний трейдер може брати участь у валютних операціях через роздрібних форекс-брокерів.

Хто рухає коливання валют?

Невидима рука центральних банків і урядів

Центральні банки (ФРС, ЄЦБ, Банк Англії) та уряди — важливі учасники валютного ринку. Вони впливають на курси через міжнародну торгівлю, управління валютними резервами та регулювання процентних ставок. Цікаво, що японський банк проводить прямі або усні інтервенції на валютному ринку, коригуючи ціну своєї валюти — це поширений інструмент політики.

Міжнародні компанії та їхні транскордонні операції

Міжнародні корпорації, такі як Apple, здійснюють масштабні валютні операції для закупівлі та злиття. Наприклад, Apple купує електронні компоненти в Японії і для цього конвертує долари у йени. Хоча обсяги таких операцій менші за міжбанківські, вони все одно впливають на курси.

Спекулятивна діяльність трейдерів

Спекулянти купують і тримають іноземну валюту, очікуючи, що зможуть продати її за більшою ціною у майбутньому. Оскільки курси постійно коливаються і передбачити їх точно важко, ця невизначеність створює можливості для трейдерів.

Як еволюціонував валютний ринок до сьогоднішнього стану?

1944 рік: створення Бреттон-Вудської системи для стабілізації

Після Другої світової війни провідні західні економіки домовилися про створення системи фіксованих курсів за Бреттон-Вудською угодою. Вона прив’язала долар до золота, а інші валюти — до долара, утворюючи фіксований валютний режим. Але з часом, через різний темп економічного розвитку, ця система швидко стала вичерпувати себе.

1971 рік: початок епохи плаваючих курсів

Бреттон-Вудська система була скасована, і валютний ринок перейшов до режиму плаваючих курсів. Ціни на валюти більше не фіксовані, а визначаються попитом і пропозицією. Спочатку через відсутність технічних можливостей визначення справедливих курсів було складно, але з розвитком комп’ютерів і комунікацій ця проблема зникла.

З 1990-х років і до сьогодні: революція інтернету і демократизація торгівлі

Поширення комп’ютерів і інтернету дозволило банкам створювати власні торгові платформи. Активні трейдери почали запускати онлайн-платформи для інвесторів-роздрібних — так з’явилися онлайн-брокери, що кардинально змінили структуру участі у валютній торгівлі.

Два основні моделі роботи валютних брокерів

Модель маркет-мейкера: баланс між ліквідністю і спредом

Маркет-мейкер сам встановлює ціну купівлі та продажу. Як у банку при обміні валюти, клієнт може торгувати лише за цінами, які пропонує брокер. Наприклад, банк пропонує EUR/USD за 1.2000 (купівля) і 1.2002 (продаж), і різниця 0.0002 — це прибуток брокера.

Хоча 0.0002 здається дуже малою, щоденний обсяг сотень тисяч угод приносить значний дохід. Для клієнтів цей режим забезпечує стабільну ліквідність і швидке виконання ордерів.

ECN-модель: прозорість і низькі витрати

ECN (електронна мережа зв’язку) використовує найкращі ціни міжбанківського ринку і автоматично поєднує клієнтські ордери. На відміну від маркет-мейкера, ECN не веде гру проти клієнта, а виступає посередником. Оскільки трейдери можуть самостійно встановлювати ціни, ECN бере лише невелику комісію, а спреди — менші, що знижує загальні витрати.

Обидві моделі мають свої плюси і мінуси: маркет-мейкер пропонує високу ліквідність і швидке виконання, підходить для трейдерів, чутливих до спреду; ECN — для професіоналів, що цінують низькі витрати і великий обсяг торгів.

Чому варто розуміти валютний ринок?

Від децентралізованої структури до багаторівневої участі, від історичного розвитку до сучасних методів торгівлі — валютний ринок є найбільшим фінансовим ринком у світі, з щоденним обсягом у кілька трильйонів доларів. Чи то для хеджування ризиків, ведення міжнародного бізнесу, чи для інвестицій — розуміння принципів роботи валютного ринку є необхідним.