Tối qua, một hoạt động cổ điển xuất hiện trên chuỗi, mỗi bước của một tay buôn cá voi khổng lồ đều được ghi chép rõ ràng.

Nghe có vẻ đơn giản — rút 2836 ETH (trị giá khoảng $9,15 triệu), quay lại gửi vào các giao thức cho vay như Aave làm tài sản thế chấp. Ngay sau đó, anh ta vay 6,2 triệu USDT, đồng tiền stablecoin này ngay lập tức được nạp vào tài khoản của một sàn giao dịch. Tiếp theo thì sao? Dùng 6,2 triệu để tiếp tục quét ETH.

Anh chàng này không dừng lại. Suốt cả tháng qua, anh ta liên tục thực hiện hoạt động này, tích lũy được 50.000 ETH. Giá bình quân chỉ $3.117, hiện tại lợi nhuận chưa thực hiện đã vượt quá $6,2 triệu. Nói cách khác, về cơ bản anh ta đang làm một việc — lấy ETH đã tăng giá làm "giấy chứng thực tài sản", thế chấp nó để lấy tiền cọc, rồi tiếp tục mua cái tiếp theo, cái tiếp theo nữa. Mỗi lần giá tiền tệ tăng một chút, tài sản của anh ta lại tăng theo hàm mũ.

Nghe có vẻ tuyệt vời, nhưng vấn đề cũng rất nhạy cảm. Nếu ETH tiếp tục leo cao, logic này chính là chìa khóa tới tài giàu, sự tăng trưởng được phóng đại theo cấp số nhân. Nhưng nếu giá tiền tệ có lần lao dốc mạnh thì sao? Tài sản thế chấp bị thu hẹp, nợ vay không đổi, một thoáng là sẽ kích hoạt thanh lý theo chuỗi. Lúc đó, lợi nhuận chưa thực hiện sẽ bay hơi với cùng một tốc độ, cuối cùng tan biến.

Đó chính là hai mặt của đòn bẩy — vừa phóng đại lợi nhuận, vừa phóng đại rủi ro.