Hiểu về Nhân dân tệ Offshore và Onshore: Hướng dẫn dành cho Nhà giao dịch về CNH và CNY

Sự Khác Biệt Cốt Lõi: Kiểm Soát Thị Trường và Tự Do Giao Dịch

Đồng nhân dân tệ offshore (CNH) và đồng nhân dân tệ nội địa (CNY) đại diện cho hai phiên bản khác nhau của tiền tệ Trung Quốc, mỗi loại hoạt động dưới các khuôn khổ quy định khác nhau. Trong khi chúng theo dõi cùng một tài sản, hành vi của chúng trên thị trường kể những câu chuyện hoàn toàn khác biệt.

Thị trường vốn của Trung Quốc vẫn còn bị kiểm soát chặt chẽ, tạo ra hai môi trường giao dịch riêng biệt. Thị trường nội địa hoạt động trong phạm vi Trung Quốc đại lục dưới sự giám sát nghiêm ngặt của chính phủ, nơi đồng nhân dân tệ được giao dịch với mã CNY. Thị trường offshore của đồng nhân dân tệ—tập trung tại Hong Kong, Singapore, London và Luxembourg—hoạt động với ít hạn chế hơn nhiều, sử dụng mã CNH (biểu thị “H” ban đầu tượng trưng cho Hong Kong).

Sự chia cắt quy định này có nghĩa là đồng nhân dân tệ offshore hành xử giống như một đồng tiền tự do giao dịch hơn, khiến nó trở thành công cụ ưa thích cho các nhà đầu cơ và những người tìm kiếm sự khám phá giá thị trường thực sự.

Đồng nhân dân tệ nội địa (CNY) Tiến Hóa Như Thế Nào: Hành Trình 30 Năm

1994 - Khởi Đầu của Tỷ Giá Hối Đoái Hiện Đại

Trước năm 1994, Trung Quốc vận hành hệ thống tỷ giá kép tạo ra những hiệu quả kém lớn. Tỷ giá chính thức USD/CNY đứng ở 5.8 trong khi tỷ giá thị trường đạt 8.7—một khoảng cách 50% phản ánh cơ hội arbitrage thuần túy. Vào ngày 1 tháng 1 năm 1994, các cơ quan chức năng đã hợp nhất các tỷ giá này thành một tỷ giá CNY duy nhất, loại bỏ cấu trúc hai cấp trong nháy mắt.

2005 - Cải Cách Linh Hoạt Đầu Ti tiên

Trong hơn một thập kỷ, đồng nhân dân tệ duy trì tỷ giá cố định chặt chẽ với đô la Mỹ. Rồi vào ngày 2 tháng 7 năm 2005, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc thay đổi chiến lược. USD/CNY tăng 2.1% trong một ngày khi các cơ quan giới thiệu hệ thống thả nổi có quản lý. Thay vì theo dõi một đồng tiền, đồng nhân dân tệ giờ đây tham chiếu đến một rổ tiền tệ—một bước đi tinh tế nhưng quan trọng hướng tới định giá dựa trên thị trường.

2008-2010 - Thay Đổi Do Khủng Hoảng

Khi thị trường tài chính toàn cầu sụp đổ năm 2008, Trung Quốc đã đảo chiều. Bảo vệ thương mại nội địa trở thành ưu tiên, vì vậy PBOC đã tái neo đồng nhân dân tệ vào USD trong phạm vi hẹp 6.81-6.85. Biện pháp tạm thời này kéo dài hai năm.

2010 Trở đi - Thời Kỳ Mở Rộng Biến Động

Các cải cách sau khủng hoảng đã thúc đẩy sự linh hoạt của đồng nhân dân tệ mạnh mẽ hơn. Biên độ giao dịch hàng ngày—mức độ đồng nhân dân tệ có thể di chuyển trong một phiên—được mở rộng từ 0.5% năm 2012 lên 2% vào năm 2014. Rồi vào tháng 8 năm 2015, Ngân hàng Trung ương cắt giảm tỷ lệ tham chiếu CNY 1.82% trong một ngày, báo hiệu một bước chuyển toàn diện hướng tới giảm giá và quản lý phản ứng thị trường.

Ngày nay, Trung Quốc vận hành hệ thống thả nổi có quản lý, với Ngân hàng Trung ương theo dõi nhiều cặp tỷ giá nhân dân tệ thay vì kiểm soát một tỷ giá USD/CNY duy nhất.

Câu Chuyện Đồng nhân dân tệ offshore (CNH): Một Thập Kỷ Phát Triển

CNH gia nhập thị trường muộn hơn nhiều so với đồng nội địa của nó. Năm 2004, Hong Kong bắt đầu phát hành các sản phẩm denominated bằng nhân dân tệ để thanh toán thương mại. Sự ra mắt thực sự diễn ra vào tháng 7 năm 2010 khi PBOC và Cơ quan Tiền tệ Hong Kong ký kết thỏa thuận thanh toán bù trừ. Đến tháng 8 năm 2010, báo giá đồng nhân dân tệ offshore đầu tiên xuất hiện—USD/CNH bắt đầu giao dịch.

Điểm khác biệt giữa CNH và đồng nội địa là không có kiểm soát vốn. Không có hạn chế về dòng chảy xuyên biên giới, giá đồng nhân dân tệ offshore phản ánh cung cầu thực sự—làm cho nó biến động nhiều hơn và phản ứng nhanh hơn với các biến động tâm lý toàn cầu.

Giao Dịch CNH vs CNY: Những Gì Dữ Liệu Tiết Lộ

Khi so sánh đồng nhân dân tệ offshore và nội địa trong các cú sốc thị trường giống nhau, sự khác biệt trở nên rõ ràng. Trong giai đoạn chiến tranh thương mại Mỹ-Trung 2018 (Tháng 5-8), cả hai cặp đều tăng từ mức thấp 15 tháng. Nhưng đồng nhân dân tệ offshore di chuyển mạnh hơn:

• USD/CNH: Tăng từ 6.2358 lên 6.9587
• USD/CNY: Tăng từ 6.2419 lên 6.9347

Đồng nhân dân tệ offshore đi xa hơn, thể hiện phần bù biến động mà các nhà giao dịch mong đợi từ các thị trường ít quy định hơn. Điều này khiến CNH trở thành công cụ lựa chọn cho các cược theo hướng, trong khi CNY phù hợp hơn với những người thích một điểm tham chiếu ổn định hơn.

Hiện Tượng Chênh Lệch: Đọc Hiểu Áp Lực Thị Trường

Lịch sử, đồng nhân dân tệ offshore thường giao dịch nhẹ hơn một chút so với đồng nội địa. Nhưng khoảng cách này mở rộng dự đoán được trong các giai đoạn đồng nhân dân tệ yếu đi. Khi các vị thế bán khống lớn tích tụ chống lại đồng tiền Trung Quốc, các cơ quan thường can thiệp qua thị trường nội địa trước, từ từ truyền tín hiệu đến thị trường offshore.

Điều này tạo ra một độ trễ quan sát được: CNY tăng giá trước khi CNH bắt kịp, làm rộng thêm chênh lệch tạm thời. Các nhà giao dịch theo dõi khoảng cách CNH/CNY có thể thường dự đoán các can thiệp của PBOC trước khi chúng tác động đầy đủ đến thị trường offshore.

Hiểu rõ các cơ chế này—sự khác biệt quy định phân tách thị trường đồng nhân dân tệ offshore và nội địa, các hồ sơ biến động riêng biệt của chúng, và cách chính sách truyền tải không đều giữa chúng—là nền tảng cho các chiến lược giao dịch tiền tệ tinh vi hơn.