今年的金银行情堪称疯狂——黄金涨幅达65%，白银更是翻倍，双双创下上世纪80年代初以来的新高。眼看着这波涨势就要一飞冲天，结果周一来了个急刹车：白银期货直接跳水8%，黄金也砸下来5%。

这波暴跌的源头指向CME（芝加哥商品交易所）。周五，CME突然发布公告要求提高贵金属交易的保证金比例——说白了就是想让交易者掏更多现金来维持持仓，理由是防范合约到期无法交割的风险。

这套操作其实是交易所的经典手法。当某资产涨幅过大、交易过于火热时，交易所就会通过提高保证金要求来"降温"。一方面确实是为了风控，另一方面也能有效抑制投机热情。结果显而易见——那些靠杠杆杀进来的资金被逼出局，要么得补充保证金要么直接砍仓割肉。

为什么白银今年能涨这么凶？供需错配是重要原因。矿山产能跟不上需求增长，而太阳能板、数据中心等行业却在疯狂囤货。加上大量投机资金蜂拥而至，价格自然被推上天。

从某个角度看，这波跳水也算是一次市场纠正。涨得太疯的资产终究要面对交易所的制衡，这次的"踩刹车"也给后来者上了一课：交易所风控永远是压舱石。