Останні дії Федеральної резервної системи — це, по суті, відкритий "прямий сигнал". Це не приховування зниження ставок у таємниці, а пряме оголошення: зниження ставок + розширення балансу — обидва кроки одночасно.

Розглянемо рішення цього разу на засіданні FOMC. 10 грудня Федеральна резервна система знизила ставку на 25 базисних пунктів, цільова ставка федеральних фондів опустилася до діапазону 3.5%-3.75%. Це вже третє зниження ставок у цьому році, з вересня воно склало в цілому 175 базисних пунктів, і дія була досить значною. Але проблема в тому, що за результатами голосування 9:3 рішення було прийнято, і кількість проти голосів значно зросла — це найжорсткіша розбіжність з 2019 року. Деякі (Гурсбі, Шмідт) прямо виступають за відсутність зниження, інші (Мілан) вважають, що 25 базисних пунктів недостатньо, і потрібно знизити на 50.

Чому така нерівність у поглядах? Вся справа зводиться до старої дилеми: чи буде інфляція знову рости? Чи погіршиться рівень безробіття? До того ж, через тимчасову зупинку уряду дані неповні, і судження членів комітету природно різняться.

Але ця розбіжність не змінює основного напрямку. У подальших вказівках Федеральна резервна система чітко заявила — у наступному році зниження ставок сповільниться. Графік точок дає сигнал, що у 2026 році можливі кілька невеликих знижень ставок. Так кажуть, але, глянувши на цей проект управління резервами (RMP), що стартував 12 грудня, стає зрозуміло, що вони насправді мають на увазі.

Перший місяць вони вкладуть 40 мільярдів доларів у купівлю короткострокових державних облігацій, і цей режим триватиме до квітня наступного року, після чого можливо зменшать до 20-25 мільярдів доларів на місяць. Це звучить як кілька кроків кількісного пом’якшення (QE), але Федеральна резервна система спеціально підкреслює, що це чисто технічна операція — щоб забезпечити достатній рівень резервів у банківській системі і запобігти напруженості на нічних ринках. Іншими словами, епоха кількісного посилення (QT) закінчилася, і ліквідність починає переходити від жорсткості до пом’якшення.

Що це означає для ринку? Це сигнал для зростаючих акцій, золота, криптовалют та активів, що захищають від інфляції. Долар може зазнати тиску, а ситуація з ліквідністю у країнах з ринками, що розвиваються, покращиться. Зниження ставок — це частина історії, але справжнім рушієм є цей потік ліквідності — поєднання зниження ставок і розширення балансу вже визначили тренд.