Розкриття механізму ліквідності зашифрованих активів: як маркет-мейкери формують сучасну торгову екосистему

У сфері торгівлі криптовалютами, маркет-мейкери відіграють недооцінювану, але надзвичайно важливу роль. Ці професійні торгові організації постійно розміщують ордери на купівлю та продаж, забезпечуючи всю екосистему ліквідністю та стабільністю. Без їхньої участі трейдери стикалися б із крайніми коливаннями цін, великими спредами та труднощами з виконанням великих ордерів. Існування маркет-мейкерів гарантує швидкий обіг цифрових активів, роблячи криптовалютне середовище більш прозорим, ефективним і передбачуваним.

Глибоке розуміння основних механізмів крипто-маркет-мейкінгу

У торгівлі криптоактивами маркет-мейкери — це професійні трейдери, великі інститути або алгоритмічні торгові компанії, які постійно забезпечують ліквідність ринку. Вони одночасно розміщують ордери на купівлю і продаж, щоб ринок ніколи не потрапляв у стан повної відсутності ліквідності. Такий двосторонній режим crypto market making вирішує проблему “ризику контрагента” — тобто відсутності торгового партнера, що характерно для традиційної торгівлі.

На відміну від звичайних роздрібних трейдерів, маркет-мейкери не прагнуть купити дешево і продати дорого для отримання прибутку. Їхній дохід походить із різниці між ціною купівлі та продажу — так званим спредом. Хоча прибуток з однієї транзакції здається незначним, при обсязі у сотні тисяч або мільйонів таких операцій ці точки доходу накопичуються у значний прибуток.

Процес роботи маркет-мейкерів: розбір кроків

Розміщення ордерів і підтримка спреду

Уявімо маркет-мейкера, зацікавленого у Bitcoin (BTC). Він одночасно виставляє два ордери: купівлю за 100,000 доларів і продаж за 100,010 доларів. Цей 10-доларовий спред і є його потенційним прибутком.

Коли трейдер купує Bitcoin за 100,010 доларів, маркет-мейкер виконує угоду на продаж. Потім він негайно розміщує нові ордери, підтримуючи безперервну ліквідність ринку. У високочастотній торгівлі цей процес може відбуватися тисячі разів за секунду.

Управління ризиками і хеджування позицій

Маркет-мейкери — це не просто розміщувачі ордерів — вони активно керують ризиками. Коли вони збирають велику кількість Bitcoin на одній біржі, вони одночасно ведуть протилежні операції на інших біржах, щоб зафіксувати прибуток і мінімізувати ризик цінових коливань.

Багато з них використовують алгоритми високочастотної торгівлі (HFT), які за мілісекунди аналізують глибину ринку, волатильність і потік ордерів, автоматично коригуючи ширину спреду. При сильних коливаннях вони збільшують спред для компенсації ризиків; у спокійних умовах — зменшують його, щоб залучити більше торгів.

Ліквідність 24/7: охорона ринку

На відміну від традиційних фондових ринків із фіксованим часом торгів, криптовалютний ринок працює цілодобово. Постійна присутність маркет-мейкерів гарантує, що навіть у найменш активні періоди трейдери зможуть знайти контрагента. Це особливо важливо для запуску нових токенів — багато проектів співпрацюють із професійними компаніями з маркет-мейкінгу, щоб забезпечити початкову ліквідність і залучити ранніх трейдерів.

Маркет-мейкери та приймачі ринку: дві сили екосистеми

Щоб зрозуміти повну картину crypto market making, потрібно розрізняти два ключові ролі:

Маркет-мейкери (постачальники ліквідності) — це ті, хто безперервно вводить ліквідність у ринок через ордери з обмеженням ціни. Їхні ордери перебувають у книзі до виконання, очікуючи на торгового партнера. Цей процес, хоча і займає час, підтримує інфраструктуру ринку.

Наприклад: маркет-мейкер виставляє ордер на купівлю BTC за 100,000 доларів і ордер на продаж за 100,020 доларів. Це створює стабільний ціновий діапазон.

Приймачі ринку — це трейдери, які прагнуть негайного виконання. Вони не чекають на відповідність ордерів, а одразу приймають ціну, яку пропонує маркет-мейкер. Коли трейдер купує Bitcoin за 100,020 доларів, він “приймає” ліквідність від маркет-мейкера і одночасно сприяє його прибутку.

Обидві ролі доповнюють одна одну: маркет-мейкери забезпечують стабільну ліквідність і тісний спред, а приймачі ринку активізують торги, дозволяючи ордерам маркет-мейкерів постійно виконуватися. В результаті формується ефективне, низькозатратне торгове середовище.

Ключові гравці у глобальному crypto market making до 2025 року

Wintermute: гігант обсягів торгівлі

Wintermute — лідер у сфері алгоритмічної торгівлі, станом на листопад 2024 року його сумарний обсяг торгівлі наближається до 6 трильйонів доларів. До лютого 2025 року компанія керує активами на суму 2.37 мільярда доларів у понад 300 активів по всьому світу, охоплюючи понад 30 блокчейнів.

Wintermute забезпечує ліквідність на більш ніж 50 біржах, включаючи централізовані (CEX) і децентралізовані (DEX). Такий широкий спектр дозволяє підтримувати різні активи і проекти на різних етапах розвитку. Однак, основна увага приділяється великим і зрілим активам, підтримка малих і ранніх проектів обмежена.

GSR: баланс глибини і широти

GSR, з понад десятирічним досвідом, став одним із головних постачальників ліквідності у світі. Компанія спеціалізується на маркет-мейкінгу, OTC-трейдингу і деривативах, обслуговуючи від токен-емітентів до інституційних інвесторів і провідних платформ.

До лютого 2025 року портфель GSR охоплює понад 100 провідних компаній і протоколів у криптоекосистемі. Вони працюють на понад 60 біржах, добре зарекомендували себе у запуску нових токенів і довгостроковому підтриманні ліквідності. Обмеження — це переважно обслуговування великих проектів і клієнтів інституційного рівня, індивідуальні рішення для малих проектів коштують дорого.

Amber Group: нова сила з AI

Amber Group станом на лютий 2025 року керує 1.5 мільярдами доларів торгового капіталу і обслуговує понад 2000 інституційних клієнтів. Загальний обсяг торгівлі перевищив 1 трильйон доларів, що свідчить про глибоку участь у ринку.

Переваги Amber Group — це орієнтація на відповідність регуляторним вимогам і системи управління ризиками на базі AI. Однак, високий поріг входу і широкий спектр діяльності, що виходить за межі маркет-мейкінгу, можуть зменшувати фокус на потребах нових і малих проектів.

Keyrock: точне виконання і технічна досконалість

Keyrock, заснована у 2017 році, стала технологічним лідером у галузі алгоритмічної торгівлі. Щодня обробляє понад 550 000 транзакцій, охоплює 1300 пар і 85 платформ, демонструючи високий рівень виконання.

Компанія пропонує повний спектр послуг: маркет-мейкінг, OTC, опціони, казначейські послуги, управління ліквідністю і пулом ліквідності. Їхній підхід на основі даних забезпечує оптимальне розподілення ліквідності. В порівнянні з гігантами галузі, Keyrock менш відомий, а ціни на індивідуальні рішення — досить високі.

DWF Labs: інвестиції і ліквідність — дві сторони однієї медалі

DWF Labs — провідний гравець у сфері інвестицій і маркет-мейкінгу у Web3, має позиції у понад 700 проектах. Їхній портфель охоплює понад 20% топ-100 проектів CoinMarketCap і понад 35% топ-1000.

Компанія забезпечує ліквідність на понад 60 топових біржах, активно працює на спотових і деривативних ринках. Синергія інвестицій і торгівлі створює унікальну цінність для ранніх проектів. Стратегічно орієнтовані на провідні проекти, з жорсткими критеріями відбору для стартапів.

Глибока підтримка торгової екосистеми маркет-мейкерами

Революція якості ліквідності

Маркет-мейкери постійно вводять ордери купівлі і продажу, забезпечуючи достатню глибину і обсяг торгів на біржах. Це дозволяє великим ордерам виконуватися плавно, без значних прослизань через відсутність контрагентів.

Без маркет-мейкерів купівля 10 BTC може спричинити значне зростання ціни; із ними великі транзакції поглинаються майже без впливу на ціну.

Механізми стабілізації цін

Крипторинок відомий високою волатильністю, але маркет-мейкери за допомогою динамічного коригування спредів ефективно пом’якшують екстремальні коливання. У періоди падінь вони збільшують купівельні ордери для підтримки ціни; під час зростань — збільшують продажі, стримуючи надмірне зростання. Така автоматична стабілізація знижує внутрішню вразливість ринку.

Відкриття цін і роль у ціновому відкритті

За допомогою безперервних котирувань маркет-мейкери беруть участь у процесі відкриття цін. Їхні ордери постійно відображають колективне розуміння реальної вартості активу, а не базуються на застарілій інформації або недостатній ліквідності.

Надійне джерело доходу бірж

Висока ліквідність приваблює більше трейдерів — як роздрібних, так і інституційних. Зростання обсягів торгівлі безпосередньо підвищує доходи бірж від комісій. Багато бірж заохочують маркет-мейкерів, пропонуючи їм стимули за внесок у ліквідність.

Реальні ризики і виклики для маркет-мейкерів

Неочікувані збитки через волатильність

При різких падіннях або зростаннях ринку маркет-мейкери можуть не встигнути швидко скоригувати ордери, що призводить до виконання за несприятливими цінами і втрат. Це особливо актуально для малих і менш ліквідних активів.

Управління запасами і дилеми

Маркет-мейкери мають тримати значний запас криптоактивів для забезпечення ліквідності. При різкому падінні цін їхні балансові втрати швидко зростають. У ринках із низькою ліквідністю навіть бажання закрити позицію може спричинити значне прослизання.

Технічна вразливість систем

Високочастотна торгівля базується на складних алгоритмах і системах у реальному часі. Збої, затримки мережі або вразливості систем можуть спричинити помилки у виконанні і несподівані фінансові втрати.

Невизначеність регуляторного середовища

Регуляторна політика щодо криптовалют різниться у різних країнах. Деякі юрисдикції можуть вважати маркет-мейкінг маніпуляцією ринком, що створює юридичні ризики. Крім того, зростають витрати на відповідність регуляторним вимогам у різних країнах.

Висновок: незамінна інфраструктура криптоекосистеми

Маркет-мейкери — це фундамент сучасної криптоторгівлі. Вони забезпечують безперервний потік ліквідності, дозволяючи трейдерам швидко і за розумною ціною виконувати ордери, підтримуючи стабільність у всій системі.

Хоча crypto market making стикається з волатильністю, технічними ризиками і регуляторними викликами, їхній внесок у стабілізацію цін, підвищення ефективності і залучення учасників є незамінним. З розвитком ринку і зростанням обсягів торгів роль маркет-мейкерів стане ще більш ключовою.

Розуміння логіки роботи маркет-мейкерів важливо для трейдерів, проектів і платформ — це допомагає краще орієнтуватися у ринкових процесах і приймати більш обґрунтовані рішення.