Tahun ini, situasi likuidasi di pasar kripto cukup menyakitkan. Berdasarkan data terbuka, total likuidasi nominal posisi long dan short di seluruh jaringan pada tahun 2025 mencapai sekitar 150 miliar dolar AS, dengan rata-rata 4 hingga 5 miliar dolar AS posisi yang dipaksa dilikuidasi setiap hari. Angka ini tidak mencerminkan kejadian black swan, melainkan sebuah kenyataan yang keras: sebagian besar likuidasi berasal dari leverage berlebihan yang secara kejam dibersihkan selama fluktuasi pasar.

Yang paling mengesankan adalah dua hari dari 10 hingga 11 Oktober. Terpengaruh oleh guncangan makroekonomi (termasuk pernyataan kebijakan tarif dan berita negatif lainnya), pasar secara tiba-tiba memulai proses de-leverage sistemik. Dalam 24 jam, posisi senilai 19 miliar dolar AS dilikuidasi, dan kerugian sebenarnya mungkin lebih mengerikan. Dalam gelombang pasar ini, BTC turun dari 120.000 dolar AS ke sekitar 100.000 dolar AS, dan banyak investor yang membeli tinggi langsung tersingkir dari pasar dalam kejatuhan ini.

Yang menarik adalah, kejadian likuidasi ekstrem semacam ini justru berfungsi sebagai proses penyaringan alami pasar. Setelah gelembung spekulatif ini benar-benar dihapus, struktur pasar berikutnya menjadi relatif lebih sehat. Setelah Oktober, kontrak berjangka yang belum ditutup (OI) menyusut secara signifikan, dan volatilitas pasar juga memasuki tahap pemulihan di level rendah. Dari sudut pandang lain, ini adalah bentuk pengaturan risiko oleh pasar sendiri.