Chu kỳ mới 2025 USD bắt đầu｜Nhịp điệu tỷ giá và cơ hội phân bổ trong làn sóng hạ lãi suất

Đô la Mỹ chính thức bước vào kỷ nguyên mới. Chu kỳ hạ lãi suất bắt đầu từ tháng 9 năm 2024 đang âm thầm thay đổi bản đồ dòng chảy vốn toàn cầu. Là đồng tiền thanh toán toàn cầu, mọi biến động của đô la đều ảnh hưởng đến thị trường ngoại hối, hàng hóa, cổ phiếu và tài sản mã hóa. Dự báo mới nhất cho thấy Cục Dự trữ Liên bang dự định sẽ giảm lãi suất xuống khoảng 3% trước năm 2026, điều này có nghĩa là một cuộc tái cấu trúc thị trường sâu sắc đang diễn ra.

Logic nền của xu hướng tỷ giá đô la là gì?

Trước tiên cần hiểu rằng, tỷ giá đô la về bản chất là một trò chơi so sánh — nó đo lường sức mạnh tương đối của đô la so với các đồng tiền khác.

Lấy ví dụ EUR/USD, nếu hiện tại là 1.04, nghĩa là 1 đô la đổi được 0.96 euro; nếu tăng lên 1.09, cho thấy euro tăng giá, đô la giảm giá; nếu giảm xuống 0.88, thì đô la tăng giá.

Chỉ số đô la Mỹ (DXY) theo dõi hiệu suất tổng hợp của đô la so với một rổ các đồng tiền chính (bao gồm euro, yên Nhật, bảng Anh, v.v.). Nhưng điểm mấu chốt ở đây là: Việc Mỹ hạ lãi suất không nhất thiết dẫn đến giảm chỉ số đô la. Bởi vì chính sách của các ngân hàng trung ương và tình hình kinh tế của các quốc gia khác cũng ảnh hưởng đến sức mạnh của đồng tiền họ. Nói cách khác, ai giảm nhanh, ai giảm nhiều, cuối cùng quyết định thắng thua của tỷ giá.

Bốn động lực thúc đẩy xu hướng tỷ giá đô la

Chính sách lãi suất: trung tâm của định giá thị trường

Lãi suất là nguồn hấp dẫn trực tiếp nhất của đô la. Trong môi trường lãi suất cao, dòng vốn tìm kiếm lợi nhuận đổ vào tài sản đô la; trong thời kỳ lãi suất thấp, dòng vốn chảy ra tìm kiếm lợi nhuận cao hơn.

Nhưng các nhà đầu tư chín chắn biết một bí quyết: Thị trường luôn định giá trước. Đừng đợi đến khi Fed xác nhận hạ lãi suất mới bán đô la, cũng đừng đợi xác nhận tăng lãi suất mới mua. Thông qua biểu đồ điểm của Fed có thể dự đoán trước các kỳ vọng, đó thường là cơ hội giao dịch.

“Bàn tay vô hình” của cung tiền: QE và QT

Nới lỏng định lượng (QE) làm tăng cung đô la trên thị trường, kéo giảm giá trị đô la; thu hẹp định lượng (QT) thì rút ngắn cung, đẩy giá đô la lên. Tuy nhiên, hiệu ứng này cũng có độ trễ — giữa tuyên bố chính sách và phản ứng của thị trường thường cách nhau vài tuần hoặc vài tháng.

Ảnh hưởng dài hạn của mất cân đối cán cân thương mại

Mỹ duy trì thâm hụt thương mại dài hạn (nhập khẩu lớn hơn xuất khẩu), điều này trong ngắn hạn không tác động trực tiếp đến tỷ giá, nhưng về dài hạn sẽ hạn chế nhu cầu đô la. Hiện Mỹ thực thi chính sách thuế quan quyết liệt toàn cầu, trong tương lai các doanh nghiệp thương mại với Mỹ có thể giảm bớt, tạo thành một yếu tố tiêu cực trung hạn đối với đô la.

Uy tín và vị thế: tài sản lớn nhất của đô la

Lý do đô la chiếm lĩnh vị trí đồng tiền thanh toán toàn cầu bắt nguồn từ sức mạnh kinh tế, chính trị và quân sự của Mỹ. Nhưng gần đây, vị thế này đang đối mặt với ba thách thức: hội nhập khu vực euro, hợp đồng dầu thô bằng nhân dân tệ, sự trỗi dậy của tiền mã hóa.

Đặc biệt từ năm 2022, làn sóng phi đô la hóa tăng tốc — các quốc gia chuyển sang mua vàng và các tài sản khác để thay thế dự trữ đô la. Nếu Mỹ không thể xây dựng lại niềm tin, tính thanh khoản của đô la sẽ chịu áp lực dài hạn. Điều này cũng giải thích tại sao Fed ngày càng thận trọng hơn trong chính sách tiền tệ.

Bài học từ 50 năm xu hướng tỷ giá đô la

Nhìn lại hiệu suất của chỉ số đô la trong nửa thế kỷ, mỗi đợt biến động lớn đều đi kèm các sự kiện quan trọng:

• Khủng hoảng tài chính 2008: hoảng loạn thúc đẩy dòng vốn chảy về, chỉ số đô la tăng vọt
• Ảnh hưởng của dịch COVID-19 năm 2020: in tiền cứu trợ khiến đô la mất giá ngắn hạn, sau đó phục hồi mạnh mẽ do nền kinh tế dẫn dắt
• Tăng lãi suất quyết liệt 2022-2023: Fed liên tục nâng lãi suất, chỉ số đô la vượt 114 mức cao kỷ lục
• Chuyển hướng nới lỏng 2024-2025: hạ lãi suất bắt đầu, dòng vốn chảy vào tiền mã hóa và vàng như các tài sản thay thế

Lịch sử cho thấy, khi có khủng hoảng địa chính trị, đô la vẫn là nơi trú ẩn cuối cùng. Ngay cả khi cơ bản tiêu cực, các sự kiện an toàn đột xuất cũng có thể lập tức đảo chiều xu hướng tỷ giá.

Dự báo xu hướng tỷ giá đô la năm 2025: dao động ở mức cao rồi yếu dần

Dựa trên các tình hình hiện tại, có vài khía cạnh cần chú ý:

Yếu tố tiêu cực chiếm ưu thế. Xu hướng phi đô la hóa tiếp tục, vàng vẫn hút dòng tiền, chính sách thương mại của Mỹ chuyển sang đối đầu.

Nhưng giảm không xảy ra trong một sớm một chiều. Việc hạ lãi suất của Mỹ là thực tế, nhưng các đồng tiền chính khác (euro, bảng Anh, AUD, v.v.) cũng đang hạ lãi suất — điều then chốt là tốc độ tương đối. Nếu Ngân hàng Trung ương châu Âu giữ nguyên, trong khi Fed giảm nhanh, euro sẽ tăng giá; nếu các nước đồng loạt giảm, mức giảm của đô la sẽ bị hạn chế rõ rệt.

Chính trị địa lý là “cá mập đen”. Chỉ cần xảy ra xung đột quốc tế hoặc khủng hoảng tài chính, dòng vốn lập tức chảy ngược về đô la.

Nhà phân tích nhận định: Chỉ số đô la trong 12 tháng tới có khả năng cao nhất là “dao động trong vùng cao, dần yếu đi”, chứ không phải giảm mạnh một chiều.

Phản ứng dây chuyền của các loại tài sản với xu hướng tỷ giá đô la

Vàng: Người hưởng lợi trực tiếp nhất

Giảm giá đô la → chi phí mua vàng giảm → nhu cầu tăng. Trong môi trường hạ lãi suất, chi phí cơ hội của vàng (tức là lợi nhuận bỏ lỡ từ việc giữ vàng thay vì các tài sản sinh lời khác) cũng giảm, tạo lợi thế kép.

Thị trường chứng khoán: đối thủ cạnh tranh dòng vốn

Hạ lãi suất của Fed sẽ trực tiếp thúc đẩy thị trường chứng khoán tăng, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ hưởng lợi lớn nhất. Nhưng nếu đô la quá yếu, dòng vốn nước ngoài có thể chuyển sang châu Âu, Nhật Bản hoặc các thị trường mới nổi để tìm lợi nhuận cao hơn, làm giảm sức hút của cổ phiếu Mỹ.

Tiền mã hóa: “Vật chứa giá trị” mới chống lạm phát

Giảm giá đô la tương đương với giảm sức mua của tiền tệ pháp định, khiến tài sản mã hóa trở nên hấp dẫn hơn như một công cụ chống lạm phát. Bitcoin, với danh xưng “vàng kỹ thuật số”, thường được xem là tài sản giữ giá khi kinh tế toàn cầu bất ổn và đô la yếu đi.

Cuộc chiến tỷ giá: biến động tinh tế của các đồng tiền chính

USD/JPY: Ngân hàng trung ương Nhật Bản đang kết thúc thời kỳ lãi suất siêu thấp, dòng vốn quay về yên Nhật có thể đẩy yên tăng giá. Dự đoán đô la sẽ giảm giá so với yên.

TWD/USD: Lãi suất Đài Loan theo sát Mỹ, nhưng chính sách nội địa (như hạn chế mua nhà) và cấu trúc kinh tế dựa vào xuất khẩu sẽ hạn chế đà tăng của đồng Đài. Dự kiến đồng Đài sẽ tăng nhẹ, nhưng biên độ không lớn.

EUR/USD: Euro mạnh hơn so với đô la, nhưng kinh tế châu Âu yếu, lạm phát cao. Nếu Ngân hàng Trung ương châu Âu giảm lãi suất chậm, đô la sẽ yếu đi nhưng không giảm mạnh.

Trong bối cảnh bất định, nắm bắt cơ hội giao dịch

Chu kỳ hạ lãi suất này không chỉ là tin tức, nó ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận đầu tư, phân bổ tài sản và thậm chí kế hoạch nghỉ hưu. Thay vì chờ đợi thụ động, hãy chủ động bố trí.

Cơ hội cho nhà giao dịch ngắn hạn: Trước và sau các báo cáo CPI hàng tháng, chỉ số đô la thường biến động mạnh, chính là thời điểm tốt để mua bán. Dữ liệu kinh tế, phát biểu của Fed, sự kiện địa chính trị — bất kỳ bất ngờ nào cũng có thể gây phản ứng nhanh.

Hướng đi cho nhà đầu tư trung hạn: Xu hướng giảm của chỉ số đô la đã rõ ràng, nhưng còn nhiều biến động. Có thể cân nhắc mở vị thế bán đô la, mua vàng và một số đồng tiền mới nổi khi giá lên.

Nguyên tắc cốt lõi: Chừng nào còn bất định, chừng đó còn cơ hội giao dịch. Quan trọng là học cách nhận diện tín hiệu và nắm bắt thời điểm trong mỗi bước ngoặt của tỷ giá đô la.