Angin Ekonomi Menguat Saat Kekhawatiran Resesi Meningkat, Peringatkan Torsten Slok dari Apollo

Pasar tenaga kerja AS memberikan sinyal campuran pada bulan Februari, menambahkan 151.000 posisi nonpertanian—turun dari peningkatan yang diperkirakan sebesar 160.000. Namun di bawah angka utama ini terdapat narasi yang lebih mengkhawatirkan, yang diyakini oleh Torsten Slok, Kepala Ekonom di Apollo, layak mendapatkan perhatian serius tentang trajektori jangka pendek ekonomi.

Pemutusan Data Lembut

“Data lembut yang masuk ke angka hari ini telah memburuk, baik dalam hal kepercayaan konsumen maupun kepercayaan perusahaan,” kata Slok kepada CNBC. Ketidaksesuaian antara angka pekerjaan yang kuat dan metrik sentimen yang melemah sangat mencolok. Rencana belanja modal yang dilacak di berbagai distrik Federal Reserve mulai menyusut, menandakan bahwa baik bisnis maupun rumah tangga semakin berhati-hati tentang prospek ekonomi di masa depan.

Kewaspadaan ini tercermin dalam pergerakan pasar yang lebih luas. Saham Magnificent 7 mengalami penurunan signifikan, dengan NVIDIA memimpin penurunan. Indeks volatilitas VIX naik di atas 20, secara historis merupakan ambang batas yang menunjukkan ketidaknyamanan pasar yang meningkat dan posisi defensif oleh para investor.

Kebijakan Perdagangan Menciptakan Ketidakpastian Ekonomi

Rezim tarif pemerintahan Trump telah menjadi katalis utama untuk ketidakpastian ini. Tarif kini diterapkan pada barang yang menyumbang 44% dari total impor AS, termasuk pengiriman mobil—meskipun pengecualian otomotif akan berakhir pada 2 April. Konsekuensi langsung sudah terlihat dalam data.

Defisit perdagangan Januari melebar menjadi $131,4 miliar, bacaan terluas yang tercatat. Yang lebih mencolok, penurunan bulan ke bulan dalam neraca perdagangan mencapai $37 miliar—lebih dari dua kali lipat dari pergeseran bulan tunggal mana pun dalam lima dekade terakhir. Perusahaan-perusahaan dengan panik mengimpor menjelang kemungkinan eskalasi tarif, dengan impor pasokan industri melonjak 34%.

Federal Reserve Atlanta kini memperkirakan pertumbuhan PDB kuartal pertama sebesar negatif 1,5%, sebuah pembalikan tajam dari ekspektasi sebelumnya. Ekonom yang disurvei oleh Reuters mengungkapkan kekhawatiran mendalam tentang probabilitas resesi, mencatat bahwa lingkungan kebijakan yang berubah dengan cepat membuat peramalan hampir tidak mungkin. Seperti yang diamati oleh Jonathan Millar, ekonom senior AS di Barclays: “Risiko resesi telah meningkat. Orang-orang menunda pengeluaran, yang berdampak pada penurunan ekonomi.”

Pemotongan Pekerjaan Federal dan Spillover Sentimen

Di luar kebijakan perdagangan, Slok menyoroti vektor risiko lainnya: pengurangan tenaga kerja federal. Sekitar 3 juta pegawai federal langsung ada di samping 6 juta kontraktor swasta yang bergantung pada kontrak federal—total 9 juta pekerja yang mewakili 5,6% dari tenaga kerja AS. Sementara kehilangan pekerjaan langsung mungkin dapat dikelola, dampak psikologisnya bisa menjadi penentu.

“Ketakutan yang sebenarnya,” jelas Slok, “adalah bahwa efek sentimen menyebar, menyebabkan rumah tangga mengurangi pengeluaran dan perusahaan menjadi enggan untuk merekrut di tengah ketidakpastian yang ekstrem.” Loop umpan balik perilaku ini mencerminkan risiko resesi yang sebenarnya, di mana kelemahan menjadi memperkuat diri.

Tekanan Inflasi Meningkat

Tekanan harga yang disebabkan oleh tarif semakin menambah angin sakal inflasi. Penelitian Wells Fargo menunjukkan bahwa konsumen dengan cepat menyesuaikan ekspektasi mereka ke atas sebagai respons terhadap pengumuman tarif. Perusahaan sektor jasa yang disurvei oleh Fed New York kini mengharapkan inflasi sebesar 4,0% selama 12 bulan ke depan ( naik 1,0 poin persentase setiap tahun ), sementara perusahaan manufaktur memprediksi 3,5% ( naik 0,5 poin persentase ).

Penarikan Investasi Jelas Terlihat di Berbagai Sektor

Investasi bisnis sudah mengalami kontraksi di tengah ketidakpastian. Aktivitas M&A pada Januari dan Februari mencapai level terendah sejak krisis keuangan 2008-2009, menurut data Charles Schwab. Tarif menerima sebutan rekor selama panggilan hasil terbaru—melebihi bahkan frekuensi perang dagang 2018, catat kepala strategi investasi Liz Ann Sonders.

Sektor bioteknologi mencerminkan penarikan kembali ini. Perusahaan biotek kecil yang bergantung pada akuisisi oleh pesaing yang lebih besar menghadapi jalur keluar yang menyusut. Indeks Bioteknologi Nasdaq telah turun lebih dari 9% dari puncak musim gugur lalu saat aktivitas kesepakatan terhenti.

Jalan ke Depan

Laporan pekerjaan bulan Februari memberikan sedikit jaminan. Volatilitas perdagangan dan ketidakpastian fiskal terus menyebarkan kekhawatiran di seluruh komunitas bisnis. Menurut penilaian Wells Fargo, “satu-satunya kepastian mengenai tarif adalah ketidakpastian”—suatu perasaan yang diperkuat oleh analisis Torsten Slok. Konvergensi kewaspadaan terhadap pekerjaan, ketidakpastian kebijakan, dan menurunnya kepercayaan bisnis menunjukkan bahwa kerangka risiko resesi memerlukan pertimbangan serius di antara para peserta pasar.