Міністерство фінансів США щойно випустило ще один аукціон 0 мільярдів доларів у вигляді чотиритижневих облігацій. Нічого незвичайного тут — хіба що, якщо подивитися ширше і зрозуміти, що ми говоримо приблизно про півтрильйона доларів у ультракороткостроковому боргу, який щомісяця переобліковується.

Це вражаюча кількість ліквідності, що циркулює через систему за 28-денний цикл. Для тих, хто слідкує за макро-сигналами, такий патерн випуску казначейських облігацій має значення. Це впливає на нічні ставки, потоки коштів у фондах грошового ринку і, зрештою, на те, скільки готівки коливається у пошуках доходу — включно з ризиковими активами.

Поки політики обговорюють ліміти боргу та фіскальну політику, Казначейство підтримує роботу системи цими короткостроковими інструментами. Ринок чотиритижневих облігацій став важливою частиною інфраструктури фінансування уряду, фактично функціонуючи як кредитна картка федерального уряду з місячним циклом платежів.

Варто спостерігати, як ця динаміка переобліку розвиватиметься по мірі поглиблення 2025 року.