預測市場大勝！法院裁定：紐澤西州「無權禁止」Kalshi 推出體育賽事合約

美國聯邦上訴法院周一做出關鍵裁決，認定紐澤西州無權禁止由商品期貨交易委員會（CFTC）監管的預測市場平台推出體育賽事合約， 被視為 Kalshi 、整體預測市場的一大勝利。 美國第三巡迴上訴法院（Third Circuit）由 3 位法官組成合議庭，周一以 2 比 1 的結果做出裁定，明確指出紐澤西州博弈監管機構，無權阻攔預測市場平台 Kalshi 在該州推出體育賽事事件合約。 聯邦監管凌駕地方，法院打臉紐澤西州 雙方戰火始於去年。當時，紐澤西州等多州政府以「違反地方博弈法規」為由，禁止 Kalshi 提供體育賽事合約。不甘示弱的 Kalshi 隨即將州政府告上法院，主張平台是受聯邦監管的商品交易所，屬於「指定合約市場（DCM）」，而《商品交易法》的效力應優先於各州法律，因此州政府無權介入。 在訴訟過程中，紐澤西州試圖緊咬法條中的保留條款，堅稱州政府對這類合約保有管轄權。然而，法官在判決書中駁斥了上述說法：

法條寫得很清楚，聯邦法律已將交換契約（Swaps）的專屬管轄權明確授予 CFTC 。

CFTC 力挺預測市場 事實上，身為聯邦監管機構的 CFTC 一直是預測市場的堅強後盾。為了捍衛「專屬管轄權」，CFTC 上周甚至大動作起訴了亞利桑那、伊利諾與康乃狄克州政府，指控他們企圖非法關閉受聯邦監管的 DCM 平台。 上訴法院也認同 CFTC 的立場。意見書寫道：「國會已將 DCM 平台上的交易管轄權全權交給 CFTC，同時保留州政府對 DCM『平台外』交易的監管。即便這些事件合約帶有博弈色彩，但最終是否審查或禁止，裁量權依然在 CFTC 手上。」 不過，投下反對票的法官則認為，Kalshi 是在「掩人耳目」、「耍花招」，意圖掩蓋自身產品本質上就是體育博弈的事實。法官強調：「既然 Kalshi 在促成博弈行為，理所當然就該受到州政府的監管。」 收到勝訴捷報後，Kalshi 執行長 Tarek Mansour 立刻在社群平台 X 上高呼這是一場「重大勝利」。他說：

人們之所以熱衷於預測市場，是因為它更公平、透明，且能讓「看對方向」的人獲得實質回報。自由市場機制是有效的，我們就該讓它保持這個樣貌。

華爾街觀點：暫時性勝利，最終仍待最高法院定奪 不過，投資銀行 TD Cowen 華盛頓研究集團董事總經理 Jaret Seiberg 指出，對 Kalshi 來說，這次判決充其量只是「暫時性勝利」，最終誰對體育賽事擁有管轄權，仍須由最高法院定奪，而這個過程可能耗時數年。 Jaret Seiberg 表示：「我們認為，這個爭議要真正擺到最高法院大法官的案頭上，恐怕還得再等上一年。」

正如我們先前所言，我們仍較為看好州政府能佔上風，畢竟從歷史脈絡來看，博弈產業向來是由各州政府自行監管。我們相信，這一點將對最高法院的多數法官產生關鍵影響。

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